Kejatuhan $100 Bilion: Kelalaian Melambung Mengecut Pasaran Bon Sarap Asia

Sejak itu, beberapa kemungkiran dan penjualan besar-besaran telah mengakibatkan kerugian besar bagi pelabur, memadamkan lebih daripada $100 bilion nilai daripada satu indeks bon yang ditonton secara meluas. Jumlah nilai pasaran bon hasil tinggi Asia—tidak termasuk hutang yang mungkir—kini kira-kira $184 bilion, menurut data daripada Bloomberg dan Barclays Research.

“Ini benar-benar tidak pernah berlaku sebelum ini, terutamanya untuk pasaran kredit Asia,” kata Avanti Save, pengarah urusan, strategi kredit Asia di Barclays.

Cik Save berkata, keseluruhan sektor hartanah China berpenghasilan tinggi didagangkan seolah-olah berada dalam kesusahan kewangan; 60% daripada bon pemaju yang tidak mungkir didagangkan di bawah 40 sen pada dolar.

Manakala pelabur telah berundur daripada semua jenis aset yang lebih berisiko tahun ini, termasuk saham teknologi yang berkembang pesat dan bon sampah AS, masalah dalam pasaran hasil tinggi Asia adalah berbeza dan berjalan lebih lama.

Kejatuhan pasaran mengikuti pertumbuhan pesat selama bertahun-tahun. Peminjam korporat China, termasuk syarikat hartanah seperti Evergrande dan Kaisa Group, mengambil kesempatan daripada kadar faedah rendah dan dana yang mengalir ke rantau ini untuk mengumpul sejumlah besar pembiayaan dolar. Pada Januari 2020, Evergrande dan anak syarikat utama menjual $6 bilion bon dalam beberapa hari, menunjukkan kedalaman pasaran yang semakin meningkat.

Pengurus wang termasuk

BlackRock Inc.,

Pacific Investment Management Co. dan UBS Asset Management juga telah mempromosikan merit pelaburan dalam bon berhasil tinggi Asia, mengutamakan aset untuk pulangan yang menarik dan rendah. kadar lalai sejarah berbanding bon sampah di AS dan bahagian lain di dunia.

Itu semua berubah selepas pengawal selia China mengenakan had ke atas leverage pemaju, yang memaksa Evergrande dan beberapa rakan setaranya untuk mengekang aktiviti peminjaman mereka. Jualan perumahan mula kering juga, dan masalah pembiayaan berlaku. Pelabur membuang banyak bon sampah pemaju, menyebabkan harga jatuh dan hasil melonjak.

Evergrande dan Kaisa gagal membayar hutang dolar mereka pada bulan Disember, dua terbesar dalam kalangan lebih dua dozen pengeluar hasil tinggi Asia yang telah gagal membayar hutang antarabangsa mereka sejak awal 2021, menurut data Goldman Sachs.

Apabila syarikat lalai, bon mereka dikeluarkan daripada indeks bon global, mengurangkan jumlah nilai muka dan nilai pasaran penanda aras.

Hasil pada ICE diikuti secara meluas

Bofa

indeks bon dolar hasil tinggi Asia baru-baru ini ialah 15.1%, berbanding 7.8% setahun lalu. Hasil itu ialah 23.6% untuk indeks yang sama untuk syarikat China. Alam semesta yang lebih luas juga termasuk bon berdaulat yang dinilai sampah dari negara seperti Pakistan dan Sri Lanka, serta bon yang dikeluarkan oleh syarikat tenaga Asia dan pengendali kasino Macau.

Hutang syarikat China membentuk lebih separuh daripada pasaran bon sarap Asia setahun lalu. Kini, ia membentuk bahagian yang lebih kecil daripada pasaran hasil tinggi Asia. "Sukar untuk meniru sumbangan harta tanah China," kata Sandra Chow, ketua bersama penyelidikan Asia-Pasifik di firma penyelidikan hutang CreditSights. Beliau menambah bahawa lebih banyak kemungkiran boleh berlaku sebelum bahagian bawah pasaran ditemui.

Kejatuhan itu juga telah menjejaskan permintaan untuk tawaran bon baharu. Pada tahun hingga 10 Mei, pengeluar hasil tinggi Asia menjual hanya $2.5 bilion hutang, turun 90% daripada $24.2 bilion dalam tempoh yang sama pada 2021, menurut Dealogic. Itu berbanding dengan penurunan 73% tahun ke tahun dalam terbitan hasil tinggi AS, data menunjukkan.

Rishi Jalan,

Citigroup Inc.

Ketua sindiket hutang Asia, berkata walaupun terdapat beberapa tawaran bon baru-baru ini daripada syarikat tenaga boleh diperbaharui di India, permintaan pelabur keseluruhan dalam pasaran hasil tinggi secara relatifnya lemah.

"Pelabur telah merasai keperitan dalam hartanah China, dan ia merugikan segala-galanya," kata Encik Jalan, sambil menambah bahawa angin kencang mungkin mengambil sedikit masa untuk hilang.

Beliau berkata hasil semasa—ditambah dengan kenaikan kadar faedah AS—menjadikan tidak ekonomik bagi banyak peminjam korporat untuk menjual bon dolar baharu. Sesetengah syarikat telah memutuskan untuk mengumpul dana dengan cara lain, seperti melalui pasaran pinjaman swasta.

Amy Kam, pengurus portfolio kanan di

Pelabur Aviva

di London dan seorang veteran dalam kredit Asia, berkata beliau tetap berharap keadaan dalam pasaran hasil tinggi Asia akan bertambah baik.

"Akan ada yang terselamat," katanya, merujuk kepada sektor hartanah China dan kepentingannya kepada ekonomi China. "Kami cuba untuk kekal bersama syarikat yang lebih kukuh yang kami fikir boleh menahan kemelesetan."

Tulis kepada Serena Ng di [e-mel dilindungi]