(Bloomberg) — Talian paip hutang syarikat dari pasaran baru muncul semakin kering apabila bank pusat utama terus meningkatkan kos pinjaman dan pelabur semakin berhati-hati selepas beberapa siri letupan korporat berprofil tinggi.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Perniagaan dari ekonomi membangun telah menjual hanya $60 bilion bon global setakat tahun ini - penurunan kira-kira 18%, atau $13 bilion, daripada tempoh yang sama tahun lepas, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Itu jumlah terkecil untuk dimulakan pada mana-mana tahun sejak 2016, sejurus selepas Rizab Persekutuan memulakan kitaran kenaikan kadar terakhirnya.
Kali ini, pihak berkuasa monetari paling berpengaruh di dunia kedengaran lebih agresif kerana ia berusaha untuk menjinakkan inflasi yang berterusan. Itu, dan keyakinan Wall Street yang semakin pudar dalam pasaran baru muncul berikutan kemerosotan korporat di Kumpulan Adani India dan Americanas SA Brazil, telah menyebabkan penganalisis menandai risiko akses pasaran modal terhad untuk tahun kedua berturut-turut — dan masalah yang boleh menyebabkan firma yang sangat terhutang budi. .
"Pasaran tidak terbuka kepada kebanyakan penerbit kami," kata Siby Thomas, pengurus portfolio yang pakar dalam hutang korporat pasaran baru muncul di T. Rowe Price. "Anda melihat percabangan ini di pasaran di mana syarikat yang ingin mengeluarkan tidak boleh kerana ia terlalu mahal, dan syarikat yang mendapat penilaian lebih tinggi yang boleh mengeluarkan tidak mahu kerana mereka mampu menunggu."
Terbitan daripada kedua-dua firma pasaran baru muncul dan syarikat hasil tinggi AS telah melonjak pada tahun-tahun pertama wabak itu apabila pembuat dasar mengurangkan kos pinjaman untuk menyokong ekonomi mereka. Tetapi trend itu berakhir apabila Fed dan bank pusat utama lain memulakan perjuangan menentang tekanan harga yang berterusan tahun lepas.
“Korporat cenderung untuk mengurus kematangan akan datang secara proaktif beberapa tahun lebih awal, dan mengambil kesempatan daripada hasil yang rendah pada 2020 dan 2021,” kata Sara Grut, seorang penganalisis di Goldman Sachs Group Inc. “Pada tahap tertentu, semasa persekitaran hanyalah sisi lain daripada terbitan itu.”
Walaupun firma AS yang diberi penarafan sampah telah dapat mengekalkan sedikit akses kepada pasaran bon, dengan jumlah terbitan meningkat kira-kira 5% tahun ini daripada tempoh yang sama 2022, syarikat yang diberi penarafan serupa dari negara membangun tidak begitu bernasib baik.
Itu menyebabkan beberapa syarikat berada dalam situasi yang sukar. Walaupun peminjam gred pelaburan selalunya boleh meneruskan tanpa bantuan pemegang bon asing, terdapat lebih sedikit pilihan untuk firma penilaian sampah dengan nisbah leverage yang lebih tinggi dan secara amnya mempunyai prospek yang lebih berisiko.
Syarikat yang memerlukan wang tunai mungkin perlu beralih kepada pasaran hutang domestik, penempatan swasta atau sumber pembiayaan pelbagai hala, menurut Lisandro Miguens, ketua pasaran modal hutang untuk Amerika Latin di JPMorgan Chase & Co.
"Pasaran kewangan sangat tidak menentu akibat ketidaktentuan kadar Fed, dan korporat EM tidak terkecuali," katanya. Firma "perlu menyesuaikan strategi pembiayaan mereka dengan realiti ini dan bersedia untuk bertindak sewajarnya."
Wall Street telah mula mengambil pendekatan yang lebih berhati-hati untuk membangunkan aset pasaran apabila rali awal tahun memudar dan pendaratan lembut untuk ekonomi global muncul. Sentimen telah merosot di pasaran maju juga, selepas Silicon Valley Bank menjadi pemberi pinjaman terbesar AS yang gagal dalam lebih sedekad.
Bon dolar pasaran baru muncul jatuh 2.2% pada bulan Februari, mengurangkan pulangan tahun sehingga kini kepada hanya 0.6%, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Sebagai perbandingan, tolok hutang hasil tinggi AS meningkat 2.2% tahun ini.
Dengan hasil berair tersedia dalam pasaran yang lebih matang, insentif lebih rendah untuk pelabur mengambil risiko tambahan, menurut Akbar Causer, pengurus portfolio di Eaton Vance Management yang memfokuskan pada hutang pasaran baru muncul.
"Bar untuk segala-galanya adalah tinggi" apabila Perbendaharaan AS menawarkan hasil yang menarik, katanya.
Dan sementara kemerosotan dalam aset yang dikaitkan dengan empayar perniagaan Adani yang luas selepas laporan penjual pendek dan skandal perakaunan di peruncit Brazil Americanas tidak menunjukkan kelas aset secara keseluruhan, mereka pastinya menimbulkan keresahan di kalangan beberapa pengurus wang dalam hutang korporat pasaran baru muncul. .
Sebanyak 77% daripada tawaran bon korporat baharu dari negara membangun tahun ini datang daripada penerbit gred pelaburan, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Syarikat dari China paling aktif dalam pasaran hutang global, diikuti oleh syarikat di Arab Saudi dan Korea Selatan, menurut data.
Dari sini, persoalannya ialah bila spigot untuk hutang korporat pasaran baru muncul akan dibuka semula. Pengakhiran akhirnya kepada usaha mengetatkan Fed akan memudahkan peminjaman, kata Omotunde Lawal, pengurus portfolio di Barings Ltd. Masa, tentu saja, masih tidak pasti.
Dalam pada itu, hanya penerbit baru muncul yang paling bersedia akan dapat menjual hutang dalam tempoh jangka pendek jeda pasaran, kata Andres Copete, pengarah untuk Amerika Latin dalam perniagaan pasaran modal hutang di Deutsche Bank AG.
"Kami tidak begitu optimistik tentang jumlah keseluruhan untuk tahun ini," katanya. "Ia akan menjadi sangat tebal, sangat tidak sekata dan sangat tertumpu pada tingkap tertentu untuk baki tahun ini."
Apa yang perlu ditonton
Inflasi India dijangka berlarutan di atas sasaran, mengukuhkan kes bagi bank pusat untuk mengetatkan lagi pada April.
Perisikan Bloomberg menjangka Bank Rakyat China mengekalkan kadar faedah setahunnya stabil pada bulan Mac, walaupun ia berkemungkinan akan memilih pelonggaran selanjutnya sepanjang 2023.
Di Argentina, inflasi Februari akhirnya boleh mencapai 100%, menurut Bloomberg Intelligence.
Bacaan keluaran dalam negara kasar Sri Lanka mungkin menunjukkan penguncupan tahun ke tahun yang lebih mendalam pada penghujung tahun 2022.
Bank Indonesia mungkin akan mengekalkan kadar utamanya, menurut ahli ekonomi yang ditinjau oleh Bloomberg.
Penggubal dasar di Rusia dilihat mengekalkan kadar dasar stabil pada 7.5%, walaupun Perisikan Bloomberg berkata mereka mungkin menandakan niat untuk menaikkan pada bulan April.
Brazil akan melaporkan data pekerjaan untuk Januari, yang akan menawarkan salah satu bacaan data utama yang pertama sejak pelantikan ketiga Presiden Luiz Inacio Lula da Silva.
–Dengan bantuan daripada Esteban Duarte.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/13-billion-plunge-bond-sales-120001423.html