Senarai Fokus Lebih Berprestasi Yang Masih Saya Suka

Saham Senarai Fokus: Portfolio Model Panjang mengatasi prestasi S&P 500 sebanyak 35% pada tahun 2021. Laporan ini melihat saham Panjang Senarai Fokus yang mengatasi prestasi pada tahun 2021 dan berkedudukan untuk mengatasi prestasi sekali lagi pada tahun 2022.

HCA Healthcare (HCA) mengatasi prestasi pada tahun 2021 dan masih memberikan risiko/ganjaran yang berkualiti.

Saham Senarai Fokus Mencapai Prestasi Terbaik pada 2021

Stok Senarai Fokus: Portfolio Model Panjang mengandungi "yang terbaik daripada yang terbaik" dari Idea Panjang saya, dan memanfaatkan data asas yang unggul, yang menyediakan sumber alfa baharu.

Stok Senarai Fokus: Portfolio Model Panjang dikembalikan[1],[2], secara purata, 58% pada 2021 berbanding 23% untuk S&P 500, setiap Rajah 1.

Rajah 1: Stok Senarai Fokus: Prestasi Portfolio Model Panjang dari Tempoh Berakhir 4Q20 hingga 4Q21

Oleh kerana Stok Senarai Fokus firma saya: Portfolio Model Panjang mewakili pilihan terbaik yang terbaik, tidak semua Idea Panjang menjadikan Portfolio Model. Saya menerbitkan 66 Idea Panjang pada tahun 2021 tetapi menambah hanya enam daripadanya pada Stok Senarai Fokus: Portfolio Model Panjang pada tahun tersebut. Pada masa ini, Stok Senarai Fokus: Portfolio Model Panjang mempunyai 39 saham.

Rajah 2 menunjukkan pecahan yang lebih terperinci tentang prestasi Portfolio Model, yang merangkumi semua saham yang berada dalam Portfolio Model pada bila-bila masa pada tahun 2021.

Rajah 2: Prestasi Saham dalam Senarai Fokus Saham: Portfolio Model Panjang pada 2021

Prestasi termasuk prestasi saham pada masa ini dalam Senarai Fokus Saham: Portfolio Model Panjang, serta yang dialih keluar pada tahun tersebut, itulah sebabnya bilangan stok dalam Rajah 2 (45) adalah lebih tinggi daripada bilangan stok pada masa ini dalam Model Portfolio (39).

Stok Senarai Fokus Mencapai Prestasi: HCA Healthcare (HCA): Naik 56% berbanding S&P 500 Naik 27% pada 2021

Saya menambahkan Penjagaan Kesihatan HCA pada Saham Senarai Fokus: Portfolio Model Panjang pada Julai 2020, dan saham tersebut mengatasi prestasi S&P 500 sebanyak 29% pada tahun 2021. Saya menjangkakan HCA Healthcare akan terus mengatasi prestasi pasaran apabila syarikat memenuhi tuntutan penjagaan kesihatan jangka panjang daripada populasi yang semakin tua.

Sebab Utama Prestasi Lebih Baik: Memulihkan Permintaan untuk Prosedur Elektif: Permintaan untuk lebih banyak prosedur rutin mula pulih ke tahap pra-pandemik pada tahun 2021. Pembedahan pesakit luar melalui TTM adalah 13% melebihi paras 2020 dan pembedahan pesakit dalam adalah 1% lebih tinggi pada masa yang sama. Pemulihan separa dalam pembedahan mendorong hasil kemudahan yang sama firma itu lebih tinggi tahun ke tahun (YoY) dalam semua kategori pada 3Q21.

Walaupun menghadapi cabaran berkaitan pandemik dan kos buruh yang meningkat, HCA Healthcare terus meningkatkan keuntungannya. Margin NOPAT syarikat meningkat daripada 12% pada 2019 sebelum wabak kepada 14% berbanding TTM. Pusingan modal pelaburan HCA Healthcare juga meningkat daripada 1.4 kepada 1.5 pada masa yang sama. Margin NOPAT yang meningkat dan modal pelaburan yang bertambah baik menyebabkan ROIC firma lebih tinggi daripada 16% pada 2019 kepada 21% berbanding TTM.

Jangka panjang, HCA Healthcare telah meningkatkan ROICnya daripada 11% pada 2016 kepada 21% peneraju industri, iaitu dua kali ganda ROIC Perkhidmatan Kesihatan Sejagat (UHS), rakan setara terdekatnya, berbanding TTM. Rajah 3 membandingkan ROIC HCA Healthcare dengan rakan sebayanya, termasuk Universal Health Services, Encompass Health Corp (EHC), Select Medical Holdings Corp (SEM) dan Community Health Systems (CYH).

Rajah 3: ROIC HCA Healthcare Vs. Rakan sebaya

Sebab Penjagaan Kesihatan HCA Mempunyai Risiko/Ganjaran Menarik: Skala Peneraju Pasaran Memenuhi Permintaan yang Meningkat: HCA Healthcare ialah sistem hospital untung terbesar di AS dan menduduki tempat pertama atau kedua dalam 27 daripada 37 pasarannya. Kehadiran pasaran tempatan yang kukuh HCA Healthcare digabungkan dengan capaian nasional dan keupayaan latihan sumber manusia firma meletakkan firma itu untuk memastikan kemudahannya mempunyai kakitangan dalam pasaran buruh yang sangat ketat. Keupayaan untuk memenuhi permintaan yang meningkat dengan cekap akan menjadi kunci kepada keuntungan sektor penjagaan kesihatan pada tahun-tahun akan datang.

Skala HCA Healthcare juga meningkatkan kualiti penjagaan syarikat kerana firma itu boleh memanfaatkan data pesakit merentas rangkaiannya. Sebagai contoh, pangkalan data pesakit HCA Healthcare yang luas memainkan peranan aktif dalam mempercepatkan langkah membangunkan rawatan COVID. Firma itu berkedudukan untuk terus memanfaatkan penyelesaian dipacu data untuk meningkatkan tahap penjagaan pesakitnya.

Tesis asal saya menyatakan bahawa jumlah firma akan pulih ke tahap pra-pandemik. Walaupun permintaan untuk pembedahan bertambah kukuh pada 2021, pembedahan pesakit luar sepanjang TTM kekal 1% di bawah paras 2019, dan pembedahan pesakit dalam adalah 7% lebih rendah pada masa yang sama. Penduduk AS terus meningkat usia, yang bermaksud permintaan untuk penjagaan kesihatan semakin meningkat secara struktur. COVID menyebabkan gangguan buatan pada penyampaian perkhidmatan penjagaan kesihatan, tetapi tidak ada tanda-tanda kesan permintaan. Pada satu ketika dunia akan belajar untuk hidup dengan COVID dan, apabila ia berlaku, HCA Healthcare akan mempunyai prosedur tertunggak selain pertumbuhan permintaan struktur akibat populasi yang semakin tua.

Skala HCA Healthcare juga membolehkan firma mengembangkan penawaran penjagaan kesihatannya secara menguntungkan dan menyesuaikan diri dengan industri yang sedang berkembang. Sebagai contoh, syarikat itu baru-baru ini mempelbagaikan operasinya di luar hospital tradisional untuk menggabungkan pusat pesakit luar dan teleperubatan. Kehadiran fizikal firma yang kukuh, pangkalan data yang besar, dan keupayaan digital melengkapkannya untuk memenuhi pelbagai keperluan pesakit.

Walaupun Mendekati Paras Tertinggi Sepanjang Zaman, HCA Masih Dihargakan untuk Penurunan Keuntungan Kekal: Nisbah harga buku-ke-ekonomi HCA Healthcare (PEBV) adalah 0.6. Nisbah ini menunjukkan bahawa pasaran menjangkakan keuntungan HCA Healthcare akan menurun secara kekal sebanyak 40%.

Di bawah ini, saya menggunakan model aliran tunai diskaun terbalik (DCF) saya untuk menganalisis jangkaan pertumbuhan aliran tunai masa depan yang dimasukkan ke dalam beberapa senario harga saham untuk HCA Healthcare.

Dalam senario pertama, saya menganggap HCA Healthcare:

• Margin NOPAT jatuh kepada 12% (purata tiga tahun berbanding 14% TTM) dari 2021 hingga 2030, dan
• hasil jatuh pada CAGR <1% dari 2021 hingga 2030 (berbanding CAGR konsensus sebanyak 7% dari 2021 – 2023).

Dalam senario ini, NOPAT HCA Healthcare turun <1% setiap tahun dalam dekad berikutnya dan stoknya bernilai $ 250 / saham hari ini - sama dengan harga semasa. Lihat matematik di sebalik senario DCF terbalik ini. Sebagai rujukan, HCA Healthcare meningkat NOPAT sebanyak 6% setiap tahun dari 2010 hingga 2020. 

Saham Boleh Mencapai $ 405 atau Lebih Tinggi: Sekiranya saya menganggap HCA Healthcare:

• Margin NOPAT jatuh kepada 12%, (purata tiga tahun vs 14% TTM) dari 2021 hingga 2030, dan
• hasil berkembang pada CAGR 8% dari 2021 – 2023 (sama seperti konsensus), dan
• pendapatan meningkat pada CAGR 3% dari 2024 - 2030 (di bawah CAGR purata 10 tahun 5%), kemudian

stok bernilai $ 405 / saham hari ini - 62% melebihi harga semasa. Lihat matematik di sebalik senario DCF terbalik ini. Dalam senario ini, HCA Healthcare tumbuh NOPAT sebanyak 5% setiap tahun dalam dekad berikutnya.

Sekiranya HCA Healthcare meningkatkan keuntungan lebih dekat kepada tahap sejarah, peningkatan dalam saham adalah lebih besar.

Gambar 4: NOPAT Sejarah dan Tersirat HCA Healthcare: Senario Penilaian DCF

Pendedahan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima pampasan untuk menulis mengenai stok, sektor, gaya, atau tema tertentu.

[1] Prestasi mewakili prestasi harga setiap saham pada masa ia berada pada Senarai Fokus Saham: Portfolio Model Panjang pada tahun 2021. Bagi saham yang dialih keluar daripada Senarai Fokus pada tahun 2021, prestasi diukur dari awal tahun 2021 melalui tarikh penanda telah dialih keluar daripada Senarai Fokus. Untuk saham yang ditambahkan pada Senarai Fokus pada 2021, prestasi diukur dari tarikh penanda ditambahkan pada Senarai Fokus hingga 31 Disember 2021.

[2] Prestasi termasuk kenaikan 1745% dalam harga saham GME semasa berada dalam senarai fokus pada 2021.