(Bloomberg) — Harga tembaga — yang digunakan dalam segala-galanya daripada cip komputer dan pembakar roti kepada sistem kuasa dan penghawa dingin — telah jatuh hampir satu pertiga sejak Mac. Pelabur menjual kerana kebimbangan bahawa kemelesetan global akan membantutkan permintaan untuk logam yang sinonim dengan pertumbuhan dan pengembangan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Anda tidak akan mengetahuinya daripada melihat pasaran hari ini, tetapi beberapa pelombong dan peniaga logam terbesar memberi amaran bahawa dalam masa beberapa tahun sahaja, kekurangan besar akan muncul untuk logam paling kritikal di dunia — yang boleh berlaku dengan sendirinya. menahan pertumbuhan global, mencetuskan inflasi dengan meningkatkan kos pembuatan dan membuang matlamat iklim global di luar landasan. Kemerosotan baru-baru ini dan kekurangan pelaburan yang berlaku hanya mengancam untuk memburukkan lagi.
"Kami akan melihat kembali pada 2022 dan berfikir, 'Op,'" kata John LaForge, ketua strategi aset sebenar di Wells Fargo. “Pasaran hanya mencerminkan kebimbangan segera. Tetapi jika anda benar-benar memikirkan masa depan, anda dapat melihat dunia berubah dengan jelas. Ia akan dielektrik, dan ia akan memerlukan banyak tembaga.”
Inventori yang dijejaki oleh bursa dagangan adalah berhampiran dengan paras terendah dalam sejarah. Dan turun naik harga terkini bermakna keluaran lombong baharu — yang telah diunjurkan untuk mula hilang pada 2024 — boleh menjadi lebih ketat dalam masa terdekat. Beberapa hari yang lalu, gergasi perlombongan Newmont Corp. menangguhkan rancangan untuk projek emas dan tembaga bernilai $2 bilion di Peru. Freeport-McMoRan Inc., pembekal tembaga dagangan awam terbesar di dunia, telah memberi amaran bahawa harga kini “tidak mencukupi” untuk menyokong pelaburan baharu.
Pakar komoditi telah memberi amaran tentang potensi krisis tembaga selama berbulan-bulan, jika tidak bertahun-tahun. Dan kemelesetan pasaran terkini akan memburukkan lagi masalah bekalan masa depan — dengan menawarkan rasa selamat yang palsu, menyekat aliran tunai dan pelaburan yang menyejukkan. Ia mengambil masa sekurang-kurangnya 10 tahun untuk membangunkan lombong baharu dan menjalankannya, yang bermaksud bahawa keputusan yang dibuat oleh pengeluar hari ini akan membantu menentukan bekalan selama sekurang-kurangnya satu dekad.
"Pelaburan yang ketara dalam tembaga memerlukan harga yang baik, atau sekurang-kurangnya harga tembaga jangka panjang yang baik," kata Ketua Pegawai Eksekutif Kumpulan Rio Tinto, Jakob Stausholm dalam temu bual minggu ini di New York.
Mengapa Tembaga Penting?
Tembaga adalah penting untuk kehidupan moden. Terdapat kira-kira 65 paun (30 kilogram) dalam kereta purata, dan lebih daripada 400 paun masuk ke rumah keluarga tunggal.
Logam itu, yang dianggap sebagai penanda aras untuk mengalirkan elektrik, juga merupakan kunci kepada dunia yang lebih hijau. Walaupun banyak perhatian telah tertumpu pada litium — komponen utama dalam bateri hari ini — peralihan tenaga akan dikuasakan oleh pelbagai bahan mentah, termasuk nikel, kobalt dan keluli. Apabila bercakap tentang tembaga, berjuta-juta kaki pendawaian tembaga akan menjadi penting untuk mengukuhkan grid kuasa dunia, dan bertan-tan demi tan akan diperlukan untuk membina ladang angin dan suria. Kenderaan elektrik menggunakan lebih daripada dua kali lebih banyak tembaga berbanding kereta berkuasa petrol, menurut Copper Alliance.
Berapa Besarkah Kekurangan Akan Dapat?
Apabila dunia bergerak secara elektrik, matlamat pelepasan sifar bersih akan menggandakan permintaan untuk logam itu kepada 50 juta tan metrik setiap tahun menjelang 2035, menurut kajian yang dibiayai industri daripada S&P Global. Walaupun ramalan itu sebahagian besarnya adalah hipotesis memandangkan semua tembaga tidak boleh dimakan jika ia tidak tersedia, analisis lain juga menunjukkan potensi lonjakan. BloombergNEF menganggarkan bahawa permintaan akan meningkat lebih daripada 50% dari 2022 hingga 2040.
Sementara itu, pertumbuhan bekalan lombong akan memuncak pada sekitar 2024, dengan kekurangan projek baharu dalam kerja-kerja dan apabila sumber sedia ada menjadi kering. Itu mewujudkan senario di mana dunia boleh melihat defisit bersejarah sebanyak 10 juta tan pada 2035, menurut penyelidikan S&P Global. Goldman Sachs Group Inc. menganggarkan bahawa pelombong perlu membelanjakan kira-kira $150 bilion dalam dekad akan datang untuk menyelesaikan defisit 8 juta tan, menurut laporan yang diterbitkan bulan ini. BloombergNEF meramalkan bahawa menjelang 2040 jurang keluaran yang dilombong boleh mencapai 14 juta tan, yang perlu diisi dengan mengitar semula logam.
Untuk melihat betapa besar kekurangan itu, pertimbangkan bahawa pada 2021 defisit global mencapai 441,000 tan, bersamaan kurang daripada 2% daripada permintaan untuk logam ditapis, menurut Kumpulan Kajian Tembaga Antarabangsa. Itu sudah cukup untuk menghantar harga melonjak kira-kira 25% pada tahun itu. Unjuran kes terburuk semasa daripada S&P Global menunjukkan bahawa kekurangan 2035 akan bersamaan dengan kira-kira 20% daripada penggunaan.
Adapun apa yang dimaksudkan dengan harga?
"Ia akan menjadi melampau," kata Mike Jones, yang telah menghabiskan lebih daripada tiga dekad dalam industri logam dan kini merupakan Ketua Pegawai Eksekutif Los Andes Copper, sebuah syarikat penerokaan dan pembangunan perlombongan.
Kemanakah Harga Menuju?
Goldman Sachs meramalkan bahawa penanda aras harga Bursa Logam London akan hampir dua kali ganda kepada purata tahunan $15,000 satu tan pada 2025. Pada hari Rabu, tembaga menetap pada $7,690 satu tan pada LME.
"Semua tanda pada bekalan menunjukkan jalan yang agak berbatu jika pengeluar tidak mula membina lombong," kata Piotr Kulas, penganalisis kanan logam asas di CRU Group, sebuah firma penyelidikan.
Sudah tentu, semua ramalan permintaan mega itu didasarkan pada idea bahawa kerajaan akan terus maju dengan sasaran bersih-sifar yang sangat diperlukan untuk memerangi perubahan iklim. Tetapi landskap politik boleh berubah, dan itu bermakna senario yang sangat berbeza untuk penggunaan logam (dan planet).
Dan terdapat juga pepatah biasa dalam pasaran komoditi yang boleh dimainkan: harga tinggi adalah ubat untuk harga tinggi. Walaupun tembaga telah jatuh daripada rekod Mac, ia masih didagangkan kira-kira 15% melebihi purata 10 tahunnya. Jika harga terus meningkat, itu akhirnya akan mendorong industri tenaga bersih untuk merekayasa cara untuk mengurangkan penggunaan logam atau mencari alternatif, menurut Ken Hoffman, ketua bersama kumpulan penyelidikan bahan bateri EV di McKinsey & Co.
Bekalan sisa boleh membantu mengisi jurang pengeluaran lombong, terutamanya apabila harga meningkat, yang akan "memacu lebih banyak logam kitar semula untuk muncul di pasaran," kata Sung Choi, seorang penganalisis di BloombergNEF. S&P Global menunjukkan fakta bahawa apabila lebih banyak tembaga digunakan dalam peralihan tenaga, itu juga akan membuka lebih banyak "peluang untuk kitar semula", seperti apabila EV dibatalkan. Pengeluaran kitar semula akan mewakili kira-kira 22% daripada jumlah pasaran tembaga bertapis menjelang 2035, meningkat daripada kira-kira 16% pada 2021, anggaran S&P Global.
Kelesuan ekonomi global semasa juga menekankan mengapa ketua ekonomi untuk Kumpulan BHP, pelombong terbesar dunia, hanya bulan ini berkata tembaga mempunyai laluan "bergelombang" di hadapan kerana kebimbangan permintaan. Citigroup Inc. melihat tembaga jatuh dalam beberapa bulan akan datang akibat kemelesetan, terutamanya didorong oleh Eropah. Bank itu mempunyai ramalan untuk $6,600 pada suku pertama 2023.
Dan prospek permintaan dari China, pengguna logam terbesar dunia, juga akan menjadi pemacu utama.
Jika sektor hartanah China menyusut dengan ketara, "itu secara strukturnya kurang permintaan tembaga," kata Timna Tanners, penganalisis di Wolfe Research. "Bagi saya, itu hanyalah satu pengimbangan penting" kepada ramalan penggunaan berdasarkan matlamat bersih-sifar, katanya.
Tetapi walaupun kemelesetan ekonomi hanya akan bermakna "kelewatan" untuk permintaan, dan ia tidak akan "merosot dengan ketara" unjuran penggunaan menjelang 2040, menurut pembentangan daripada BloombergNEF bertarikh 31 Ogos. Itu kerana begitu banyak permintaan masa depan sedang “diundangkan,” melalui tumpuan kerajaan pada matlamat hijau, yang menjadikan tembaga kurang bergantung kepada ekonomi global yang lebih luas berbanding dahulu, kata LaForge dari Wells Fargo.
Selain itu, terdapat sedikit ruang goyang pada bahagian bekalan persamaan. Pasaran tembaga fizikal sudah begitu ketat sehinggakan walaupun harga niaga hadapan merosot, premium yang dibayar untuk penghantaran segera logam itu telah bergerak lebih tinggi.
Apa yang Menahan Bekalan?
Lihat sahaja apa yang berlaku di Chile, negara perlombongan legenda yang telah lama menjadi pembekal logam terbesar di dunia. Hasil daripada eksport tembaga jatuh kerana masalah pengeluaran.
Di lombong matang, kualiti bijih semakin merosot, bermakna keluaran sama ada gelincir atau lebih banyak batu perlu diproses untuk menghasilkan jumlah yang sama. Sementara itu, saluran paip industri bagi projek komited semakin kering. Deposit baharu semakin rumit dan mahal untuk dicari dan dibangunkan. Di Peru dan Chile, yang bersama-sama menyumbang lebih daripada satu pertiga daripada keluaran global, beberapa pelaburan perlombongan telah terhenti, sebahagiannya di tengah-tengah ketidaktentuan kawal selia apabila ahli politik mencari sebahagian besar keuntungan untuk menyelesaikan ketidaksamaan ekonomi.
Inflasi yang melambung tinggi juga meningkatkan kos pengeluaran. Ini bermakna harga insentif purata, atau nilai yang diperlukan untuk menjadikan perlombongan menarik, kini kira-kira 30% lebih tinggi daripada 2018 pada kira-kira $9,000 satu tan, menurut Goldman Sachs.
Di peringkat global, bekalan sudah terlalu ketat sehingga pengeluar cuba memerah ketulan kecil daripada batu buangan yang tidak bermutu. Di AS, syarikat menghadapi kebenaran sekatan jalan raya. Semasa di Congo, infrastruktur yang lemah mengehadkan potensi pertumbuhan untuk deposit utama.
Baca Lagi: Lombong Tembaga AS Terbesar Terhenti Kerana Pertikaian Tanah Suci
Dan kemudian terdapat percanggahan hebat ini apabila ia berkaitan dengan tembaga: Logam itu penting untuk dunia yang lebih hijau, tetapi menggalinya keluar dari bumi boleh menjadi proses yang agak kotor. Pada masa apabila semua orang daripada komuniti tempatan kepada pengurus rantaian bekalan global meningkatkan penelitian mereka terhadap isu alam sekitar dan sosial, mendapatkan kelulusan untuk projek baharu semakin sukar.
Sifat kitaran industri komoditi juga bermakna pengeluar menghadapi tekanan untuk memastikan kunci kira-kira mereka kukuh dan memberi ganjaran kepada pelabur daripada memulakan pertumbuhan secara agresif.
"Insentif untuk menggunakan aliran tunai untuk pulangan modal dan bukannya untuk pelaburan dalam lombong baharu adalah faktor utama yang membawa kepada kekurangan bahan mentah yang dunia perlu dinyahkarbon," kata penganalisis di Jefferies Group LLC dalam laporan bulan ini.
Walaupun pengeluar menukar gear dan tiba-tiba mula mencurahkan wang ke dalam projek baharu, masa pendahuluan yang panjang untuk lombong bermakna prospek bekalan agak terkunci untuk dekad yang akan datang.
"Situasi jangka pendek menyumbang kepada prospek jangka panjang yang lebih kukuh kerana ia memberi kesan kepada pembangunan bekalan," kata Richard Adkerson, Ketua Pegawai Eksekutif Freeport-McMoRan, dalam satu temu bual. Dan dalam pada itu, "dunia menjadi lebih bertenaga di mana-mana sahaja anda melihat," katanya, yang tidak dapat dielakkan membawa "era permintaan baharu."
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/great-copper-squeeze-coming-global-230027036.html