Kejatuhan pasaran bon global yang bersejarah mengancam pembubaran perdagangan paling ramai di dunia, kata BofA

Pasaran bon kerajaan global terperangkap dalam apa yang disebut oleh pakar strategi BofA Securities sebagai salah satu pasaran beruang terbesar mereka yang pernah ada — yang, seterusnya, mengancam kemudahan yang pelabur akan dapat keluar daripada dagangan paling ramai di dunia, jika perlu.

Dagangan itu termasuk kedudukan panjang dalam dolar, syarikat teknologi AS dan ekuiti persendirian, kata pakar strategi Michael Hartnett, Elyas Galou, dan Myung-Jee Jung. Bon secara amnya dianggap sebagai salah satu kelas aset paling cair yang tersedia untuk pelabur; sebaik sahaja kecairan kering di sana, itu menunjukkan berita buruk untuk hampir semua bentuk pelaburan lain, kata penganalisis lain.

Pasaran kewangan masih belum menetapkan harga dalam hasil terburuk untuk inflasi, kadar faedah dan ekonomi di seluruh dunia, walaupun ekuiti global merudum bersama-sama dengan penjualan bon di AS dan UK pada hari Jumaat. industri Dow
DJIA,
-2.06%
ketinggalan lebih daripada 700 mata pada paras terendah mereka, menggoda dengan kejatuhan ke dalam wilayah pasaran beruang, manakala S&P 500
SPX,
-2.23%
mengancam untuk mengambil penutup terendah bulan Jun.

Hasil AS didagangkan pada paras tertinggi berbilang tahun. Sementara itu, kadar bon kerajaan di UK, Jerman dan Perancis telah meningkat pada klip terpantas sejak 1990-an, menurut BofA Securities.

"Kejutan inflasi/kadar/kemelesetan masih belum berakhir," ditambah dengan kejatuhan bon dalam beberapa minggu kebelakangan ini "bermakna tinggi dalam spread kredit, rendah dalam saham belum masuk," ahli strategi BofA menulis dalam nota yang dikeluarkan Khamis. Mereka berkata sentimen pelabur adalah "tidak dinafikan" yang paling teruk sejak krisis kewangan global 2007-2009. Pakar strategi juga melihat sasaran kadar dana suapan, hasil Perbendaharaan dan kadar pengangguran AS semuanya menuju antara 4% dan 5% dalam beberapa bulan dan suku tahun akan datang.

Bon kerajaan telah mengalami kerugian sebanyak 20% tahun ini, pada Khamis - kerugian terburuk sejak 1920, menurut BofA. Untuk sepanjang tahun 2022, bon kerajaan global berada di landasan untuk salah satu prestasi terburuk mereka sejak Perjanjian Versailles, yang ditandatangani pada tahun 1919 dan berkuat kuasa pada tahun 1920 — menetapkan syarat untuk keamanan pada akhir Perang Dunia I. Hasil dan harga bon bergerak ke arah yang bertentangan, jadi peningkatan hasil mencerminkan penurunan harga hutang kerajaan.

Kecairan penting kerana ia memastikan aset boleh dibeli atau dijual tanpa memberi kesan ketara kepada harga sekuriti tersebut. Tanpa kecairan, lebih sukar untuk menukar aset kepada tunai tanpa kehilangan wang berbanding harga pasaran.

Bon kerajaan ialah aset paling cair di dunia jadi "jika pasaran bon tidak berfungsi, maka tiada fungsi pasaran lain," kata Ben Emons, pengarah urusan strategi makro global di Medley Global Advisors di New York.

“Kenaikan hasil terus mengeringkan kredit dan akan menjejaskan ekonomi global dengan teruk,” kata Emons menerusi telefon pada hari Jumaat. “Terdapat risiko 'pasaran jual segala-galanya' yang akan menyerupai Mac 2020, kerana orang ramai menarik diri daripada pasaran dalam keadaan turun naik yang lebih besar dan mendapati mereka tidak boleh berdagang sebenarnya."

Penjualan bon bersejarah di UK pada hari Jumaat, dicetuskan oleh menghakis keyakinan pelabur yang didorong oleh pelan belanjawan mini kerajaan, hanya memburukkan lagi kebimbangan tentang kecairan yang semakin teruk, terutamanya dalam pasaran Perbendaharaan yang biasanya selamat.

Baca: Krisis kewangan seterusnya mungkin sudah berlaku - tetapi tidak seperti yang dijangkakan oleh pelabur

Di AS, pegawai Rizab Persekutuan telah menunjukkan kesanggupan untuk memecahkan sesuatu dengan kadar yang lebih tinggi —sama ada dalam pasaran kewangan atau ekonomi — untuk menurunkan inflasi terpanas sejak 40 tahun lalu.

Sebahagian daripada penurunan harga bon global bulan ini "adalah ketakutan sebenar bahawa bank pusat melonjak naik dalam perlumbaan kompetitif untuk mengekalkan daya maju mata wang dan bukan untuk menjadi negara terakhir yang memegang beg inflasi yang lari," kata Jim Vogel, seorang naib eksekutif presiden di FHN Financial di Memphis.