Pasaran Sehala Menggagalkan Pemilih Saham apabila Fed Mengatasi Segala-galanya

(Bloomberg) — Pemetik saham yang berjaya menavigasi pasaran beruang 2022 menghadapi masa yang lebih sukar untuk melalui pemulihan yang goyah 2023.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Pertama, perhimpunan berisiko yang tidak dijangka pada bulan Januari menyebabkan beberapa dana bersama yang berada dalam kedudukan defensif tidak berjaga-jaga. Kemudian, saham mula jatuh hampir serentak berikutan kebimbangan yang diperbaharui tentang sejauh mana Rizab Persekutuan akan pergi dengan kenaikan kadarnya, merosakkan usaha untuk mencari jalan keluar ke hadapan. Dan selagi gelombang sehala ini berterusan, peniaga ekuiti akan menemui sedikit peluang untuk menjana wang.

Pertimbangkan bahawa korelasi antara pergerakan pertumbuhan dan nilai saham telah melonjak ke tahap tertinggi sejak sekurang-kurangnya 2005, data yang disusun oleh 22V Research menunjukkan. Bagaimanakah pemetik saham sepatutnya mencari kehelan pasaran apabila nilai dan pertumbuhan melakukan perkara yang sama?

Lebih-lebih lagi, arah aliran itu nampaknya tidak mungkin berubah: Pengukur yang mengukur bagaimana stok segerak dijangka bergerak pada masa hadapan berbanding masa lalu telah melonjak ke paras tertinggi hampir satu tahun.

Kepada Michael O'Rourke, ketua strategi pasaran di JonesTrading, saham S&P 500 akan terus bergerak lebih dekat sehingga pasaran selesai menentukan harga dalam prospek bahawa Fed akan menaikkan kadar penanda arasnya setinggi 5.5%. Penetapan harga semula telah dijalankan minggu ini. Dalam pasaran swap, peniaga kini menetapkan harga dalam kenaikan kadar 25 mata asas pada setiap tiga mesyuarat Fed seterusnya, yang akan mendorongnya kepada julat 5.25%-5.5%.

S&P 500 bertindak balas dengan jatuh 1.1% pada hari Jumaat dan mencatatkan minggu terburuk sejak Disember. Tetapi tindak balas penuh mungkin akan datang dengan ketinggalan, menurut O'Rourke.

"Apabila penyebaran di kalangan ahli S&P 500 muncul, semuanya bergantung pada seberapa cepat yang diambil untuk majoriti peserta pasaran menyedari" bahawa kadar kekal lebih tinggi untuk lebih lama, katanya. "Apa yang kita lihat hari ini ialah pasaran akhirnya mengakui bahawa tiada 'pangsi dasar' di kaki langit."

Kisah berterusan

Keadaan Mencabar

Hakikat bahawa pasaran kembali didorong hampir keseluruhannya oleh spekulasi mengenai laluan Fed menyusahkan pengurus dana aktif yang berusaha untuk mengatasi prestasi indeks yang lebih luas. Hanya 29% daripada dana bersama teras yang dijejaki oleh Bank of America Corp. mengatasi penanda aras mereka pada bulan Januari. Itu adalah perbezaan yang ketara dari 2022, apabila penjualan yang teratur membenarkan 61% daripada mereka melakukannya.

Keadaan mungkin menjadi lebih mencabar dari sini. Tolok korelasi tersirat antara saham S&P 500 dalam tempoh 30 hari akan datang meningkat kepada 0.5, berbanding dengan 0.3 untuk tolok yang sama bagi korelasi sebenar yang direalisasikan. Bacaan 1 bermakna sekuriti bergerak serentak. Jurang antara korelasi sebenar dan jangkaan adalah yang tertinggi sejak awal Mac 2022, apabila perang di Ukraine dan peralihan hawkish Fed menyebabkan pasaran jatuh bersatu, data yang disusun oleh Bloomberg menunjukkan.

Gambaran serupa muncul daripada prestasi saham bernilai — seperti pengeluar trak dan peralatan yang sering berdagang pada harga diskaun kepada asas — berbanding syarikat pertumbuhan dengan penilaian tinggi. Hubungan antara kedua-duanya bertukar positif baru-baru ini dan terus mencecah paras tertinggi sejak 2005, data yang disusun oleh 22V Research menunjukkan.

"Itu meninggalkan pulangan ke hadapan untuk nilai dan pertumbuhan lebih cenderung untuk bergerak bersama-sama dalam jangka pendek," kata Dennis DeBusschere, pengasas 22V Research, dalam nota.

Baca: Dana Ekuiti Pasif Global Ditetapkan Mengambil Mahkota Daripada Aktif

Berita baiknya ialah lebih banyak korelasi meningkat, lebih banyak ruang untuk mereka pecah apabila pasaran akhirnya harga dalam laluan yang dijangkakan oleh Fed, menurut kedua-dua DeBusschere dan O'Rourke. Apabila itu berlaku, pasaran sekali lagi akan menumpukan pada sektor mana yang akan bernasib baik kerana dasar monetari yang lebih ketat terus bergelora dalam ekonomi.

"Ia mungkin mengambil sedikit masa, tetapi sebaik sahaja ketidakpastian berkaitan kadar faedah diselesaikan, ia akan menjadi persekitaran pemilih saham semula," kata Michael Purves, pengasas Tallbacken Capital Advisors. "Tetapi ia tidak akan mudah untuk sesiapa sahaja."

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP