Pelan Exec Comp Berkualiti Merendahkan Risiko Melabur Dalam PulteGroup Inc.

Rekap Dari Pilihan Januari

Exec Comp Sejajar dengan Portfolio Model ROIC (-3.2%) mencatatkan prestasi rendah S&P 500 (-1.5%) dari 13 Januari 2022 hingga 9 Februari 2022. Saham berprestasi terbaik meningkat 15%. Secara keseluruhannya, empat daripada 15 Exec Comp Sejajar dengan Saham ROIC mengatasi prestasi S&P 500 dari 13 Januari 2022 hingga 9 Februari 2022.

Portofolio Model ini hanya merangkumi saham yang memperoleh penarafan menarik atau sangat menarik dan menyelaraskan pampasan eksekutif dengan meningkatkan ROIC. Saya rasa gabungan ini memberikan senarai idea panjang yang disaring dengan baik kerana pulangan modal yang dilaburkan (ROIC) adalah pemacu utama penciptaan nilai pemegang saham.

Ciri Saham Baharu untuk Februari: PulteGroup Inc. 

PulteGroup Inc. (PHM) ialah saham yang ditampilkan dalam Exec Comp Sejajar dengan Portfolio Model ROIC Februari.

PulteGroup telah meningkatkan hasil dan keuntungan operasi bersih selepas cukai (NOPAT) masing-masing sebanyak 13% dan 31% dikompaun setiap tahun, sepanjang dekad yang lalu, mengikut Rajah 1. Margin NOPAT syarikat meningkat daripada 3% pada 2011 kepada 15% pada 2021, manakala pusingan modal yang dilaburkan meningkat daripada 0.4 kepada 1.0 pada masa yang sama. Margin NOPAT yang meningkat dan giliran modal yang dilaburkan memacu ROIC syarikat daripada 1% pada 2011 kepada 15% pada 2021.

Rajah 1: NOPAT & Pertumbuhan Hasil PulteGroup: Fiskal 2011 – 2021

Pampasan Eksekutif Menjajarkan Insentif dengan Betul

Pelan pampasan eksekutif PulteGroup menyelaraskan kepentingan eksekutif dengan kepentingan pemegang saham dengan mengikat pembayaran unit saham terhad kepada pencapaian sasaran ROIC tiga tahun.

Kemasukan ROIC oleh PulteGroup sebagai matlamat prestasi pampasan eksekutif telah membantu memacu penciptaan nilai pemegang saham melalui peningkatan ROIC dan pendapatan ekonomi. ROIC PulteGroup meningkat daripada 6% pada 2016 kepada 15% pada 2021 dan pendapatan ekonomi syarikat meningkat daripada $73 juta kepada $1.2 bilion dalam tempoh yang sama. 

Rajah 2: ROIC PulteGroup: 2016 – 2021

Pada harga semasanya $49/saham, PHM mempunyai nisbah harga kepada nilai buku ekonomi (PEBV) sebanyak 0.4. Nisbah ini bermakna pasaran menjangkakan NOPAT PulteGroup akan merosot secara kekal sebanyak 60%. Jangkaan ini nampaknya terlalu pesimis untuk syarikat yang telah mengembangkan NOPAT sebanyak 10% dikompaun setiap tahun sepanjang dua dekad yang lalu.

PulteGroup Kurang Nilai

Jika margin NOPAT PulteGroup jatuh kepada 11% (purata 10 tahun berbanding 15% pada 2021) dan NOPAT syarikat jatuh 2% dikompaun setiap tahun dalam tempoh 10 tahun akan datang, saham itu bernilai $103/saham hari ini – peningkatan sebanyak 110%. Lihat matematik di sebalik senario DCF terbalik ini. Sekiranya NOPAT syarikat jatuh pada kadar yang lebih perlahan, atau bahkan berkembang dari paras 2021, saham itu mempunyai lebih banyak peningkatan.

Butiran Kritikal Ditemui dalam Fail Kewangan oleh Robo-Analyst Technology Firma Saya

Di bawah ialah butiran khusus tentang pelarasan yang saya buat berdasarkan penemuan Robo-Analyst dalam 10-K PulteGroup:

Penyata Pendapatan: Saya membuat pelarasan sebanyak $358 juta, dengan kesan bersih mengeluarkan $176 juta dalam perbelanjaan bukan operasi (1% daripada hasil).

Kunci Kira-kira: Saya membuat pelarasan sebanyak $7.4 bilion untuk mengira modal yang dilaburkan dengan peningkatan bersih sebanyak $3.8 bilion. Salah satu pelarasan terbesar ialah $5.6 bilion (57% daripada aset bersih yang dilaporkan) dalam penurunan nilai aset.

Penilaian: Saya membuat $3.7 bilion dalam pelarasan dengan kesan bersih penurunan nilai pemegang saham sebanyak $1.5 bilion. Selain daripada jumlah hutang, pelarasan paling ketara kepada nilai pemegang saham ialah lebihan tunai $1.1 bilion. Pelarasan ini mewakili 9% daripada had pasaran PulteGroup.

Pendedahan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima pampasan untuk menulis mengenai stok, gaya, atau tema tertentu.