Pelan Exec Comp Berkualiti Merendahkan Risiko Melabur Dalam Williams-Sonoma Inc.

Rekap Dari Pilihan Disember

Exec Comp Sejajar dengan Portfolio Model ROIC (+0.4%) mengatasi prestasi S&P 500 (0.1%) dari 15 Disember 2021, hingga 11 Januari 2022. Saham berprestasi terbaik dalam portfolio itu meningkat 8%. Secara keseluruhan, tujuh daripada 15 Exec Comp Sejajar dengan Saham ROIC mengatasi prestasi S&P 500 dari 15 Disember 2021 hingga 11 Januari 2022.

Portofolio Model ini hanya merangkumi saham yang memperoleh penarafan menarik atau sangat menarik dan menyelaraskan pampasan eksekutif dengan meningkatkan ROIC. Saya rasa gabungan ini memberikan senarai idea panjang yang disaring dengan baik kerana pulangan modal yang dilaburkan (ROIC) adalah pemacu utama penciptaan nilai pemegang saham.

Ciri Saham Baharu untuk Januari: Williams-Sonoma Inc. (WSM: $142/saham)

Williams-Sonoma Inc. (WSM) ialah saham yang ditampilkan dalam Exec Comp Sejajar dengan Portfolio Model ROIC Januari. Saya mula-mula menjadikan Williams-Sonoma Idea Panjang pada September 2016. Sejak itu, saham naik 195% berbanding keuntungan 113% untuk S&P 500.

Williams-Sonoma telah meningkatkan hasil dan keuntungan operasi bersih selepas cukai (NOPAT) sebanyak 7% dan 12% dikompaun setiap tahun, masing-masing sepanjang dekad yang lalu, mengikut Rajah 1. Margin NOPAT syarikat meningkat daripada 7% pada fiskal 2011 kepada 13% sepanjang mengekori tempoh dua belas bulan (TTM), manakala pusingan modal yang dilaburkan bertambah baik daripada 1.5 kepada 2.7 pada masa yang sama. Margin NOPAT yang meningkat dan giliran modal yang dilaburkan memacu ROIC syarikat daripada 10% pada fiskal 2011 kepada 36% TTM.

Rajah 1: NOPAT & Pertumbuhan Hasil Williams-Sonoma: Fiskal 2011 – TTM

Pecutan e-dagang yang didorong oleh COVID dan aliran kerja dari rumah meningkatkan TTM NOPAT Williams-Sonoma seperti yang dilakukan oleh banyak firma. Seperti yang diperincikan dalam laporan terakhir saya, saya percaya operasi saluran omni Williams-Sonoma yang kukuh meletakkannya untuk terus mengambil bahagian dan mengatasi prestasi walaupun selepas rangsangan COVID kepada perniagaannya semakin pudar.

Bayaran Berasaskan ROIC Memberi Insentif kepada Eksekutif dengan Betul

Pelan pampasan eksekutif Williams-Sonoma menyelaraskan kepentingan eksekutif dengan kepentingan pemegang saham dengan mengikat pembayaran unit saham prestasi kepada pencapaian sasaran ROIC tiga tahun.

Penyertaan Williams-Sonoma terhadap ROIC sebagai matlamat prestasi pampasan eksekutif telah membantu memacu penciptaan nilai pemegang saham melalui peningkatan ROIC dan pendapatan ekonomi. Sepanjang dua belas bulan terakhir, ROIC William-Sonoma ialah 36% dan pendapatan ekonominya ialah $893 juta. Seperti yang dinyatakan di atas, angka selepas pandemik ini mungkin akan berkurangan apabila permintaan pengguna menjadi normal. Walau bagaimanapun, atas sebab-sebab yang dibincangkan dalam laporan asal saya, saya percaya syarikat berada pada kedudukan yang baik untuk ROIC pasca-pandemi untuk menunjukkan arah yang lebih tinggi daripada tahap pra-pandemiknya. ROIC Williams-Sonoma meningkat daripada 4% pada fiskal 2009 kepada 13% pada fiskal 2020 dan pendapatan ekonomi syarikat meningkat daripada -$18 juta kepada $541 juta dalam tempoh yang sama. 

Rajah 2: ROIC Williams-Sonoma: Fiskal 2009 – TTM

Williams-Sonoma Kurang Nilai

Pada harga semasa $143/saham, WSM mempunyai nisbah harga kepada nilai buku ekonomi (PEBV) sebanyak 0.6. Nisbah ini bermakna pasaran menjangkakan NOPAT Williams-Sonoma akan merosot secara kekal sebanyak 40%. Jangkaan ini nampaknya terlalu pesimis untuk syarikat yang telah mengembangkan NOPAT sebanyak 14% dikompaun setiap tahun sepanjang dua dekad yang lalu.

Jika margin NOPAT Williams-Sonoma jatuh kepada 10% (vs. 13% TTM) NOPAT dan syarikat mengembangkan NOPAT sebanyak 4% dikompaun setiap tahun dalam tempoh 10 tahun akan datang, saham itu bernilai $202/saham hari ini – peningkatan sebanyak 41%. Lihat matematik di sebalik senario DCF terbalik ini. Sekiranya syarikat mengembangkan NOPAT lebih sejajar dengan kadar pertumbuhan sejarah, saham itu mempunyai lebih banyak peningkatan.

Butiran Kritikal Ditemui dalam Fail Kewangan oleh Robo-Analyst Technology Firma Saya

Di bawah ialah butiran mengenai pelarasan yang saya buat berdasarkan penemuan Robo-Analyst dalam 10-K dan 10-Q Williams-Sonoma:

Penyata Pendapatan: Saya membuat pelarasan sebanyak $125 juta, dengan kesan bersih mengalih keluar perbelanjaan bukan operasi $79 juta (1% daripada hasil). Anda boleh melihat semua pelarasan yang dibuat pada penyata pendapatan Williams-Sonoma di sini.

Kunci Kira-kira: Saya membuat pelarasan sebanyak $1.6 bilion untuk mengira modal yang dilaburkan dengan penurunan bersih sebanyak $342 juta. Salah satu pelarasan terbesar ialah $132 juta (5% daripada aset bersih yang dilaporkan) dalam penurunan nilai aset. Anda boleh melihat semua pelarasan yang dibuat pada kunci kira-kira Williams-Sonoma di sini.

Penilaian: Saya membuat $1.8 bilion dalam pelarasan dengan kesan bersih penurunan nilai pemegang saham sebanyak $1.3 bilion. Selain daripada jumlah hutang, pelarasan paling ketara kepada nilai pemegang saham ialah lebihan tunai $255 juta. Pelarasan ini mewakili 2% daripada had pasaran Williams-Sonoma. Lihat semua pelarasan pada penilaian Williams-Sonoma di sini.

Pendedahan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima pampasan untuk menulis mengenai stok, gaya, atau tema tertentu.