Rancangan Syarikat Eksekutif Berkualiti Mengurangkan Risiko Melabur Dalam PACCAR Inc.

Tiga saham baharu menjadikan Exec Comp Selaras dengan Portfolio Model ROIC pada November, tersedia kepada ahli pada 16 November 2022.

Rekap Daripada Pilihan Oktober

Exec Comp Sejajar dengan Portfolio Model ROIC (+10.0%) mencatatkan prestasi rendah S&P 500 (+10.5%) dari 14 Oktober 2022 hingga 14 November 2022. Saham berprestasi terbaik dalam portfolio itu meningkat 23%. Secara keseluruhan, lapan daripada 15 saham Exec Comp Sejajar dengan ROIC mengatasi prestasi S&P 500 dari 14 Oktober 2022 hingga 14 November 2022.

Portfolio Model ini hanya termasuk saham yang memperoleh penarafan yang menarik atau sangat menarik dan menyelaraskan pampasan eksekutif dengan peningkatan ROIC. Saya rasa gabungan ini menyediakan senarai idea panjang yang disaring dengan baik kerana pulangan atas modal yang dilaburkan (ROIC) ialah pemacu utama penciptaan nilai pemegang saham.

Stok Ciri Baharu untuk November: PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR ) ialah saham yang ditampilkan dalam Exec Comp Selaras dengan Portfolio Model ROIC November. Saya menjadikan PCAR Idea Panjang pada Julai 2020 sebagai salah satu saham "Lihat Melalui Penurunan" saya. Sejak itu, saham naik 30% berbanding keuntungan 22% untuk S&P 500.

Walaupun keuntungan PACCAR jatuh semasa pandemik, keuntungan operasi bersih selepas cukai (NOPAT) melonjak ke paras tertinggi sepanjang masa sepanjang ketinggalan dua belas bulan (TTM). PACCAR telah meningkatkan hasil dan NOPAT masing-masing sebanyak 5% dan 9% dikompaun setiap tahun, sejak 2011. Margin NOPAT syarikat meningkat daripada 6% pada 2011 kepada 9% berbanding TTM, manakala pulangan atas modal yang dilaburkan (ROIC) meningkat daripada 17% kepada 21% pada masa yang sama.

Rajah 1: Hasil & NOPAT PACCAR: 2011 – TTM

Pampasan Eksekutif Menjajarkan Insentif dengan Betul

Pelan pampasan eksekutif PACCAR menyelaraskan kepentingan eksekutif dan pemegang saham dengan mengikat pembayaran anugerah berasaskan ekuiti dan tunai kepada sasaran pulangan modal tiga tahun, yang serupa dengan pengiraan saya bagi pulangan atas modal yang dilaburkan (ROIC).

Kemasukan pulangan modal syarikat sebagai matlamat prestasi telah membantu mewujudkan nilai pemegang saham melalui peningkatan ROIC dan pendapatan ekonomi. ROIC PACCAR meningkat daripada 14% pada 2016 kepada 21% berbanding TTM dan pendapatan ekonomi syarikat meningkat daripada $735 juta kepada $1.8 bilion dalam tempoh yang sama.

Rajah 2: ROIC PACCAR: 2016 – TTM

PCAR Kurang Nilai

Pada harga semasa $104/saham, PCAR mempunyai nisbah harga kepada nilai buku ekonomi (PEBV) sebanyak 0.9. Nisbah ini bermakna pasaran menjangkakan NOPAT PACCAR akan jatuh secara kekal sebanyak 10%. Jangkaan ini nampaknya terlalu pesimis untuk syarikat yang telah mengembangkan NOPAT sebanyak 9% dikompaun setiap tahun sejak 2011.

Jika margin NOPAT PACCAR jatuh kepada 8% (berbanding margin TTM sebanyak 9%), dan syarikat meningkatkan hasil sebanyak 5% sahaja dikompaun setiap tahun dalam tempoh 10 tahun akan datang, saham itu akan bernilai $130/saham hari ini – peningkatan sebanyak 25%. Dalam senario ini, NOPAT PACCAR akan berkembang hanya 6% dikompaun setiap tahun sepanjang dekad yang akan datang (berbanding dengan 9% sejak 2011). Lihat matematik di sebalik senario DCF terbalik ini. Sekiranya syarikat mengembangkan NOPAT lebih sejajar dengan kadar pertumbuhan sejarah, saham itu mempunyai lebih banyak peningkatan.

Butiran Kritikal Ditemui dalam Fail Kewangan oleh Robo-Analyst Technology Firma Saya

Di bawah ialah butiran khusus tentang pelarasan yang saya buat berdasarkan penemuan Robo-Analyst dalam 10-Qs dan 10-Ks PACCAR:

Penyata Pendapatan: Saya membuat pelarasan $122 juta dengan kesan bersih mengeluarkan $56 juta dalam pendapatan bukan operasi (<1% daripada hasil).

Kunci Kira-kira: Saya membuat pelarasan sebanyak $5.6 bilion untuk mengira modal yang dilaburkan dengan penurunan bersih sebanyak $3.1 bilion. Salah satu pelarasan terbesar ialah $921 juta (7% daripada aset bersih yang dilaporkan) dalam pendapatan komprehensif lain.

Penilaian: Saya membuat pelarasan sebanyak $4.3 bilion dengan kesan bersih peningkatan nilai pemegang saham sebanyak $3.2 bilion. Pelarasan yang paling ketara kepada nilai pemegang saham ialah lebihan tunai $3.4 bilion. Pelarasan ini mewakili 9% daripada had pasaran PACCAR.

Pendedahan: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler, dan Italo Mendonça tidak menerima pampasan untuk menulis tentang sebarang stok, gaya atau tema tertentu.