Kenaikan, atau 'Dolar Kukuh' Bukan Apa yang Menghalang Ekuiti

Jika anda seorang Forbes atau Forbes.com pembaca, kemungkinan besar anda seorang pelabur. Dan jika anda seorang pelabur, anda mungkin biasa dengan naratif popular pada masa ini bahawa dolar yang meningkat membantu menjelaskan pasaran ekuiti yang bermasalah.

Pandangan itu tidak berasas sangat. Apa yang diperlukan untuk menyokong penegasan sebelumnya ialah sejarah pasaran saham. Dalam beberapa dekad sejak Presiden Nixon memutuskan hubungan dolar kepada emas (dengan itu melepaskan dolar "kuat" atau "lemah" berdasarkan arah mata wang), pulangan pasaran saham adalah paling besar dalam dekad apabila dolar "kuat," dan paling lemah dalam beberapa dekad. apabila dolar "lemah."

Yang agak daripada kenyataan yang jelas. Pelabur tahu sebabnya. Apabila anda meletakkan wang untuk bekerja anda sedang mengejar pulangan dalam dolar. Lebih khusus lagi, anda mengejar pulangan dalam dolar kerana wang yang boleh ditukar. Dalam kes itu, berhenti dan fikirkan perkara yang lebih menarik kepada anda sebagai pelabur: pulangan dalam dolar yang boleh ditukar dengan lebih banyak barangan dan perkhidmatan, atau dolar yang memperoleh semakin sedikit barangan pasaran. Jawapannya agak jelas.

Dan ia membantu menjelaskan kemustahilan kepercayaan bahawa mata wang yang jatuh menjadikan ekonomi negara lebih berdaya saing. Ketawa sungguh. Jika kita mengabaikan sejarah sekali lagi, dan kejatuhan ekonomi di negara-negara yang telah melakukan penurunan nilai (fikirkan Argentina, Zimbabwe, Lubnan, dll.), kita tidak boleh mengabaikan bahawa wang yang diturunkan nilai membeli lebih sedikit barangan dan perkhidmatan. Digunakan untuk pengeluaran, input yang diimport yang membolehkan pengeluaran menjadi lebih mahal. Tidak ada cara untuk mengambil bahagian dalam dunia nyata, yang bermaksud tidak ada cara untuk merendahkan cara seseorang menuju kemakmuran, yang bermakna tiada cara untuk meningkatkan pulangan pelabur dengannya.

Lebih khusus lagi, sebagai pengejar pulangan dolar, tempoh kelemahan dolar adalah buruk untuk pelabur semata-mata kerana ia adalah cukai ke atas pelaburan. Cuba pertimbangkan. Jika anda mengejar pulangan dalam mata wang yang lemah, sebarang pulangan yang anda capai secara logiknya bernilai kurang.

Ini membantu menjelaskan mengapa saham melonjak dengan begitu ketara dalam peningkatan dolar 1980-an dan 1990-an, tetapi mendatar dalam dolar yang lemah pada 1970-an sambil merosot dengan ketara dalam kejatuhan dolar 2000-an. Arah mata wang sangat mempengaruhi pulangan.

Sama sahaja, arah mata wang juga secara logiknya mempengaruhi pertumbuhan masa hadapan. Jika dolar merosot, bukan sahaja yang terakhir adalah cukai ke atas pelaburan. Penurunan ini juga menyebabkan pelaburan menjauhi kreativiti pembiayaan. Bahawa ia lakukan adalah cukup jelas. Pelaburan yang dimaksudkan untuk mengubah masa depan adalah pelaburan berisiko. Kemungkinan kejayaan adalah lebih rendah kerana perubahan itu sukar.

Itulah sebabnya pelaburan lebih berkemungkinan mengalir menjadi nyata, kekayaan sedia ada semasa tempoh kelemahan mata wang. Jalan yang lebih selamat di tengah-tengah tempoh penurunan nilai adalah dengan membeli kekayaan yang telah ditetapkan: fikirkan tanah, perumahan, setem jarang, seni, emas, dll. Sebaliknya, apabila dolar meningkat (atau paling penting, stabil) cukai penurunan nilai yang mengurangkan pulangan adalah kurang jelas sebagai faktor risiko. Dengan ia kurang jelas, pelabur boleh meletakkan lebih banyak modal berharga untuk bekerja dengan mata pada penciptaan kekayaan itu belum wujud lagi.

Semua di atas adalah satu lagi isyarat cabaran pelabur yang dibawa oleh mata wang yang lemah. Pasaran menjangka, dan dalam menjangka, mereka secara logiknya akan menetapkan harga esok yang kurang bersemangat jika masa kini ditakrifkan oleh pelaburan dalam diketahui berbanding pelaburan dalam tidak diketahui. Dalam erti kata lain, penurunan nilai mata wang mengekalkan masa kini, dengan itu memperlahankan pembiayaan kreativiti yang bertujuan untuk menyegerakan masa depan yang sama sekali berbeza ke masa kini. Semua ini tidak baik untuk pelabur.

Untuk menjadi jelas, dalam dunia yang sempurna, dolar "naik" atau "jatuh" jarang - jika pernah - dibincangkan. Wang dalam dunia biasa akan menjadi tenang semata-mata kerana wang itu sendiri bukanlah kekayaan. Pada hakikatnya wang adalah persetujuan tentang nilai di kalangan pengeluar yang memudahkan pertukaran kekayaan sebenar, tidak ada yang lain.

Dalam dunia yang lebih baik, dolar akan tetap sebagai ukuran nilai. Sesungguhnya, perubahan dalam ukuran tidak mengubah realiti menjadi lebih baik kerana ia mengelirukan. Namun, jangan berpura-pura bahawa mata wang yang semakin meningkat menakutkan pelabur kerana ia menyebabkan syarikat AS kurang berdaya saing, atau apa sahaja teori lain yang ditawarkan. Logik menolak pandangan sedemikian, begitu juga sejarah.