Penutup Harga Minyak Rusia Akan Mengunci Bangsal Selepas Pintu Ditutup

Beberapa kerajaan mendesak untuk meletakkan had pada harga minyak yang dijual oleh Rusia kepada mereka untuk menghukumnya atas pencerobohan Ukraine. (S: Apakah Rusia untuk 'pencerobohan Ukraine'? A: 'Siberia') Ideanya ialah mengurangkan hasil minyak mereka akan membuatkan mereka lebih bersemangat untuk datang ke meja rundingan. Malangnya, ia nampaknya mempunyai sedikit atau tiada kesan, memandangkan struktur cadangan dan sifat pasaran minyak.

Pada bulan April, IEA membuat spekulasi bahawa pengeluaran Rusia Mei mungkin menurun sebanyak 2.5 mb/d kerana sekatan, formal atau sebaliknya, tetapi realiti terbukti kurang, mungkin 1 mb/d. Pasaran minyak boleh digunakan dan walaupun ia tidak syak lagi menjengkelkan malah mahal—sesetengah jualan Rusia dikatakan didiskaunkan sebanyak $30/bbl—pasaran mempunyai sejarah panjang mengalihkan bekalan kepada pelanggan baharu. Malah, pemerhati yang tidak bermaklumat kadang-kadang terkejut apabila mendengar bahawa import AS dari, katakan, Arab Saudi jatuh atau meningkat secara mendadak pada bulan tertentu, tidak menyedari bahawa turun naik seperti itu adalah perkara biasa.

Dalam krisis minyak 1973, perdagangan minyak dunia kebanyakannya dikawal oleh Seven Sisters yang mengalihkan bekalan supaya tidak ada negara yang menderita secara berlebihan. Menjelang 1990, apabila minyak Iraq dan Kuwait berada di luar pasaran, harganya hampir tidak berganjak kerana pasaran spot mengagihkan semula bekalan dengan cekap. Seorang pegawai IEA kemudiannya berkata pada seminar MIT bahawa Turki, yang merupakan pengimport utama minyak Iraq, telah meminta bantuan organisasi itu di bawah Sistem Perkongsian Kecemasan (yang tidak pada masa itu dan tidak pernah digunakan secara rasmi), dan organisasi itu mendapati bekalan untuk mereka. Tetapi minyak itu berada di Pantai Teluk AS dan tersedia untuk harga spot—termasuk penghantaran ke Turki. Orang Turki memutuskan bahawa mereka boleh membeli minyak spot di pasaran Mediterranean dan menjimatkan penghantaran.

Seperti sekatan Eropah terhadap pembelian minyak Rusia, had harga seperti yang dicadangkan pada masa ini tidak akan berkuat kuasa serta-merta tetapi lewat tahun ini. Walaupun harga minyak telah melantun semula dalam beberapa hari kebelakangan ini daripada kejatuhan minggu lepas, jangkaan adalah bahawa imbangan pasaran akan terus bertambah baik pada suku ini dan seterusnya, sebahagiannya disebabkan oleh permintaan yang lebih lemah tetapi terutamanya disebabkan oleh peningkatan sederhana dalam bekalan daripada OPEC+ dan peningkatan yang lebih besar daripada bukan- OPEC, termasuk dari Kanada, Guyana, dan AS Laporan Pasaran Minyak terbaru IEA mengunjurkan peningkatan inventori pada separuh kedua 2022 pada urutan kira-kira 1.5 mb/d, atau hampir 300 juta tong, kira-kira cukup untuk membawa inventori kepada ' tahap normal' seperti yang ditunjukkan oleh rajah di bawah. (Angka tersebut hanya menunjukkan inventori OECD, dan saya telah mengandaikan kira-kira separuh daripada binaan inventori pergi ke OECD.)

Aspek lain, yang sukar difahami orang ramai, ialah harga bukan sahaja bertindak balas kepada asas pasaran tetapi kepada jangkaan, khususnya peniaga minyak. Harga naik bukan kerana bekalan Rusia merosot pada April dan Mei, tetapi kerana peniaga menjangkakan EU akan mengenakan sekatan ke atas minyak Rusia dan ini akan mengurangkan lagi eksport mereka, seperti yang dinyatakan. Apabila sekatan berkuat kuasa sepenuhnya, tindak balas harga akan menjadi jauh di masa lalu dan kemungkinan besar kesan 'beli atas khabar angin, jual atas berita'.

Tetapi, seperti yang ditunjukkan hari-hari kebelakangan ini, ia semakin kelihatan seolah-olah kesan ke atas bekalan Rusia telah dianggarkan terlalu tinggi dan apabila sekatan dilaksanakan sepenuhnya, pasaran akan lama diselaraskan. Kebimbangan bahawa harga minyak akan meningkat kepada $150 atau $200 setong pada akhir tahun ini nampaknya lebih berdasarkan jangkaan bahawa kesan sekatan akan menggigit pada masa itu, tetapi kuda itu sudah keluar dari kandang, memenangi perlumbaannya, dan dimatikan. kancing. Hari-hari dan minggu-minggu akan datang akan menyaksikan turun naik liar dalam harga dengan berita dari Rusia, Timur Tengah, Libya, Venezuela, Iran (dan rundingan JCPOA), tetapi nampaknya arah aliran harga semasa menurun, tempoh ketat pasaran telah berlalu lebih awal. , seperti yang ditunjukkan oleh rajah di atas.

Apa yang akan dibawa tahun depan? Ketidakpastian dan turun naik. Juga, cuaca, pertumbuhan ekonomi, kesukaran politik dan kematian ramai selebriti. Semua diramal dengan yakin.