Ramai di Wall Street mempertaruhkan pentadbiran Biden berbeza. Saham Activision didagangkan pada $77.86 sesaham, $17.14 di bawah harga urus niaga $95, tetapi naik $12.47 daripada tempat saham itu didagangkan sebelum perjanjian itu. Chris Pultz, pengurus portfolio di kedai arbitraj penggabungan Kellner Capital, menganggap bahawa harga semasa membayangkan peluang 50-50 perjanjian itu berjalan.
Salahkan persekitaran kawal selia. Tujuh bulan sebelum perjanjian itu diumumkan, Lina Khan, seorang pengkritik vokal teknologi besar, mengambil alih sebagai pengerusi FTC, walaupun Demokrat tidak mendapat majoriti sehingga Mei. Khan telah lama berhujah bahawa FTC dan Jabatan Kehakiman harus mempertimbangkan kesan ke atas buruh dan pihak berkepentingan lain sebelum meluluskan perjanjian.
"Adalah kemungkinan besar bahawa ini adalah urus niaga berprofil tinggi, dan, kini dia berada pada kekuatan penuh di FTC, ini memberi peluang," kata Brian Quinn, seorang profesor di Sekolah Undang-undang Kolej Boston.
Activision mendedahkan pada bulan Mac bahawa ia dan Microsoft menerima permintaan kedua untuk maklumat, yang memerlukan syarikat menyerahkan dokumen dan menjawab soalan perniagaan.
Kebimbangan antitrust kelihatan berlebihan. Jika buruh pernah menjadi kebimbangan, ia mungkin tidak lagi menjadi kebimbangan. Pekerja Komunikasi Amerika pada mulanya menentang perjanjian itu. Tetapi sekumpulan pekerja di Raven Software milik Activision mengundi menyokong kesatuan AS pertama syarikat itu di bawah CWA. Kini, selepas mencapai pakatan berkecuali buruh dengan Microsoft berkaitan Activision yang bermula dalam 60 hari selepas perjanjian itu ditutup, Presiden CWA Chris Shelton berkata kesatuan itu menyokong perjanjian itu.
"Mendapatkan CWA di pihak mereka pastinya merupakan sokongan yang baik," kata Kellner's Pultz.
Kebimbangan yang lain: Microsoft akan menjauhkan permainan Activision daripada peranti saingan, terutamanya
Sony
's
(SONY) PlayStation 5. Microsoft telah berkata ia merancang untuk menghormati tawaran sedia ada dan pelepasan datang Call of Duty tajuk pada konsol Sony. "Kami percaya perjanjian itu akan memberi manfaat kepada pemain, pembangun dan industri," kata Rima Alaily, timbalan penasihat am untuk Kumpulan Undang-undang Persaingan Microsoft, dalam satu kenyataan kepada Barron.
Menghentikan persaingan tidak akan membantu Microsoft mencapai matlamatnya. Untuk memaksimumkan keuntungan Activision, gergasi teknologi itu ingin menjangkau pemain pada sistem Sony. Microsoft juga cuba untuk meningkatkan perkhidmatan langganan Xbox Game Pass, dan menambah Call of Duty and World of Warcraft akan membantu mewajarkan kosnya dan mungkin membawa pengguna baharu ke dalam ekosistem Xbox. Itu menunjukkan kemungkinan bahawa Microsoft boleh menang di mahkamah, jika perkara itu berlaku.
"Saya tidak fikir FTC mempunyai peluang," kata Michael Pachter dari Wedbush. "Dan Microsoft tahu itu." Jika dia betul, saham Activision akan berdagang pada $95 apabila perjanjian ditutup, naik 22% daripada penutupan Khamis.
Itu tidak bermakna tiada risiko. Manakala Roy Behren dari Westchester Capital Management, yang menguruskan bersama
Kumpulan Wang Penggabungan
(MERFX), dengan aset $4.3 bilion, percaya terdapat kemungkinan lebih besar bahawa perjanjian itu berjaya daripada harga yang dicadangkan, dia enggan menasihati pelabur untuk memainkannya. "Jika anda suka berjudi, pasaran membayangkan ia lebih baik daripada lambungan syiling," kata Behren. "Tetapi amat sukar untuk mengesyorkan kepada pelabur runcit untuk membuat hanya satu pelaburan arbitraj."
Jika tidak ada yang lain, pelabur perlu selesa memiliki saham jika perjanjian itu gagal. Penganalisis menjangkakan tempahan keseluruhan, ukuran jualan, menurun 5.5% kepada $7.9 bilion pada 2022 selepas Activision menangguhkan permainan utama, sebelum kembali ke pertumbuhan, meningkat 20% kepada $9.5 bilion pada 2023. Pendapatan sepatutnya jatuh 22% kepada $2.91 sesaham pada 2022 , sebelum meningkat 34% kepada $3.90 pada 2023.
Saham itu berharga berpatutan—ia didagangkan pada 19.8 kali anggaran pendapatan 2023, berbanding purata lima tahun sebanyak 21.7, walaupun di atas pesaing
Electronic Arts
(EA) dan
Ambil-Dua Perisian Interaktif
(TTWO), yang berdagang pada 15.4 dan 17 kali, masing-masing. Jika perjanjian itu gagal dan gandaan Activision jatuh kepada 16.2—pertengahan antara rakan setaranya—harganya ialah $63.18, turun 19%.
Pendaftaran Buletin
Teknologi Barron
Panduan mingguan untuk kisah terbaik kami mengenai teknologi, gangguan, dan orang dan stok di tengah-tengah semuanya.
Tetapi perjanjian yang gagal pun boleh menjadi peluang. Penganalisis penanda aras Mike Hickey menyatakan pada bulan Mei bahawa tawaran itu membeli masa Activision untuk membina semula budayanya selepas gelombang tindakan undang-undang dan penyelesaian atas tuduhan gangguan seksual dan diskriminasi jantina. Dalam satu kenyataan, Activision berkata ia "sentiasa komited terhadap tempat kerja yang selamat dan mesra."
Kembali mencipta permainan teratas boleh meningkatkan stok ke arah sasaran harga fiskal 2023 $100, Hickey menulis.
Microsoft telah berkata ia yakin perjanjian itu akan ditutup pada tahun fiskal yang berakhir pada Jun 2023. Sebahagian besar daripada 27 penganalisis yang disenaraikan oleh FactSet memberikannya sasaran harga $95. Malah
Berkshire Hathaway
(BRK.A) telah pertaruhan perjanjian itu akan ditutup dengan menaikkan pegangannya kepada 9.5% daripada saham Activision. b
Tulis kepada Connor Smith di [e-mel dilindungi]