Altria Menghapuskan Pendedahan Pajakan Operasi & Banyak Lagi Daripada Musim Pendapatan Sebenar

Laporan Penemuan Musim Pemfailan minggu ini menyerlahkan beberapa pendedahan nota kaki yang paling menarik dalam 727 10-K dan 10-Q yang dianalisis oleh Penganalisis Robo minggu lepas.

1. Penghapusan pendedahan pajakan operasi Kumpulan Altria' (MO) dan
2. item luar biasa dalam 10-Ks Viatris Inc. (VTRS) dan eBay Inc. (EBAY).

Sejak 2005, saya telah melaporkan bagaimana ukuran pendapatan tradisional tidak boleh dipercayai kerana kelemahan perakaunan yang membolehkan syarikat mengurus pendapatan.

Pendedahan Pajakan Kumpulan Altria Naik Dalam Asap

Biasanya, saya menyerlahkan item menarik yang ditemui oleh Penganalisis Robo dalam pemfailan kewangan, tetapi kemas kini ini sebaliknya mengenai perkara yang tidak ditemuinya. Kumpulan Altria (MO) mengalih keluar semua pendedahan pajakan operasi dalam 2021-K 10nya.

Dari segi sejarah, Altria mendapati dirinya berada dalam senarai pendedahan pajakan operasi yang paling teruk. Syarikat itu mengumpulkan bayaran pajakan operasi tahunan masa hadapan ke dalam jangka masa berbilang tahun dalam jadual Kewajipan Kontrak dan hanya menyebut aset hak guna (ROU) dan liabiliti pajakan dalam perenggan, dan bukannya mengenal pasti item ini pada kunci kira-kira. Pada tahun 2021, syarikat mengambil satu-satunya langkah yang boleh mereka ambil untuk memburukkan pendedahan mereka dan menghapuskan sama sekali jadual Kewajipan Kontrak, dengan itu mengalih keluar sebarang pendedahan pajakan operasi.

Piawaian baharu Lembaga Piawaian Perakaunan Kewangan (FASB) (ASU 2016-02) untuk melaporkan aset dan liabiliti pajakan operasi pada kunci kira-kira berkuat kuasa pada 1Q19, tetapi banyak syarikat masih belum mematuhi – termasuk Altria.

Tanpa pendedahan yang mematuhi, pelabur tidak boleh mengukur prestasi korporat atau nilai sebenar aset & liabiliti ROU pajakan operasi dengan kesetiaan. Model saya memanfaatkan analisis nota kaki terperinci untuk menangkap kesan hutang luar kunci kira-kira daripada pajakan operasi pada NOPAT/penyata pendapatan, modal/lembaran imbangan yang dilaburkan dan kos modal purata wajaran (WACC). Walau bagaimanapun, walaupun model yang paling rajin tidak dapat mengambil kira data yang tidak tersedia kerana syarikat menghapuskan pendedahan sepenuhnya.

Penyelewengan & Cerapan Pendapatan Bahan Lain Ditemui

Daripada pendedahan dalam nota kaki dan MD&A:

Viatris Inc. (VTRS) – Penstrukturan Semula Mahal dan Menyebabkan Pendapatan Yang Dilaporkan Kurang Dinilai

Dalam 2021-K Viatris' 10, penganalisis Sam Moorhead menyatakan bahawa Penganalisis Robo mendapati banyak caj bukan operasi yang secara material menurunkan pendapatan GAAP. Caj ini termasuk:

• $1.2 bilion dalam pelunasan peningkatan inventori yang digabungkan dalam kos jualan – muka surat 98
• $535 juta dalam penstrukturan semula dan kos berkaitan yang digabungkan dalam kos jualan – Halaman 61
• $352 juta dalam penstrukturan semula dan kos berkaitan yang digabungkan dalam SG&A – muka surat 65
• $235 juta dalam kos berkaitan pemerolehan yang digabungkan terutamanya dalam SG&A – muka surat 97
• $13 juta dalam penstrukturan semula dan kos berkaitan yang digabungkan dalam R&D – muka surat 65

Nota: caj bukan operasi $2.3 bilion ini tiada pada penyata pendapatan. Ia hanya boleh didapati dengan analisis nota kaki yang teliti, yang biasanya tidak dilakukan oleh firma warisan. Saya menolaknya daripada ukuran keuntungan operasi bersih selepas cukai (NOPAT) dan Pendapatan Teras saya untuk mengira keuntungan berulang sebenar perniagaan. Selepas mengalih keluar semua Penyelewengan Pendapatan (-$3.0 bilion, atau 233% daripada pendapatan GAAP), saya mendedahkan bahawa Pendapatan Teras 2021 Viatris sebanyak $1.7 bilion, atau $1.40/saham, jauh lebih tinggi daripada pendapatan GAAP sebanyak -$1.3 bilion, atau -$1.05/ kongsi.

eBay Inc. (EBAY) – Lebih Banyak Pendapatan Luar Biasa Daripada Anda Mungkin Sedari

• Kebanyakan pelabur mungkin menyedari pendapatan eBay $13.4 bilion daripada operasi yang dihentikan yang berpunca daripada penjualan perniagaan Classifiednya dan eBay Korea, memandangkan ia dilaporkan terus pada penyata pendapatan. Walau bagaimanapun, itu bukan satu-satunya keuntungan luar biasa yang meningkatkan pendapatan GAAP eBay pada tahun 2021. Penganalisis Cody Fincher menyatakan bahawa Robo-Analyst menemui keuntungan tambahan $486 juta pada pelaburan ekuiti dalam KakaoBank yang dilaporkan sebagai keuntungan operasi dalam penyata aliran tunai eBay. Selepas mengalih keluar semua Penyelewengan Pendapatan ($13.6 bilion, atau 100% daripada pendapatan GAAP), saya mendedahkan bahawa Pendapatan Teras 2021 eBay sebanyak -$8 juta, atau -$0.01/saham, jauh lebih teruk daripada pendapatan GAAP sebanyak $13.6 bilion, atau $20.52/saham.

Kekuatan Robo-Penganalisis

Daripada 727 pemfailan 10-K dan 10-Q yang dianalisis oleh Robo-Analyst minggu lepas, firma saya mengumpul 102,763 titik data. Data ini membawa kepada 14,586 Pendapatan Teras, kunci kira-kira dan pelarasan penilaian dengan nilai dolar gabungan sebanyak $4.1 trilion. Pelarasan telah digunakan seperti berikut:

• 6,053 penyesuaian penyata pendapatan dengan nilai keseluruhan $ 334 bilion
• 5,681 penyesuaian kunci kira-kira dengan nilai keseluruhan $ 1.7 trilion
• 2,852 penyesuaian penilaian dengan nilai keseluruhan $ 2.1 trilion

Rajah 1: Ketekunan Musim Pemfailan untuk Musim Pemfailan 2022

Pendedahan: David Trainer, Hunter Anderson, Sam Moorhead, Cody Fincher, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima pampasan untuk menulis tentang sebarang saham, sektor, gaya atau tema tertentu.