Satu bahagian perdagangan-kedudukan pendek dalam syarikat teater filem yang dibincangkan oleh Chanos dalam temu bual televisyen pada hari Selasa-sepatutnya tidak mengejutkan. Chanos, yang dikreditkan dengan mendedahkan beberapa isu perakaunan yang membawa kepada kebankrapan Enron pada tahun 2001, terkenal kerana mencari saham yang akan jatuh.
Saham AMC nampaknya sasaran yang tepat untuk penjual pendek. Syarikat itu tidak menjana wang dan kira-kira $10 bilion permodalan pasarannya lebih besar berbanding sebelum wabak itu memusnahkan perniagaan filem pada tahun 2020.
Tetapi Chanos bukan hanya stok AMC yang pendek. Beliau juga memegang unit ekuiti pilihan AMC— saham pilihan yang mula berdagang minggu ini di bawah simbol "APE."
Unit APE, yang diagihkan sebagai dividen kepada pemegang saham biasa AMC, bertujuan untuk mempunyai kepentingan ekonomi dan undian yang sama seperti saham biasa. Namun kedua-dua aset itu dijual pada harga yang sangat berbeza walaupun pada dasarnya adalah setara.
Saham APE memulakan dagangan kira-kira $7. Mereka didagangkan turun kepada kira-kira $5.22 pada hari Selasa, manakala saham AMC kekal pada kira-kira $11.
Jurang harga itu, dan potensi untuk mengecil, itulah yang menarik minat Chanos. Firmanya tidak menjawab permintaan untuk mengulas mengenai perdagangan atau risikonya.
Bahaya utama nampaknya adalah kecairan dan masa. Saham APE tidak berdagang sebanyak saham AMC, jadi memunggah banyak APE boleh menggerakkan harga dengan ketara. Itu akan menyukarkan untuk mengambil kesempatan jika harga saham APE bergerak hampir dengan harga saham AMC biasa. Lebih-lebih lagi, penjual pendek saham AMC mungkin terpaksa menutup kedudukan mereka atas pelbagai sebab. Harga untuk melakukan itu mungkin jauh dari tempat unit APE didagangkan.
Namun, jika pelabur, atau peniaga, mempunyai perut, modal dan kesabaran untuk melaksanakan arbitraj, jurang APE/AMC secara teorinya akan ditutup dari semasa ke semasa. Pada hari Rabu, saham AMC berada pada kira-kira $9.50, manakala unit APE berada pada kira-kira $7.30. Jurang semasa ialah $2.20, mewakili beberapa dolar keuntungan yang tersedia pada risiko yang rendah tetapi bukan sifar.
Mengapa AMC mengeluarkan unit APE adalah soalan yang bagus. Ia seolah-olah mengangguk kepada peniaga meme dan filem itu Kebangkitan Planet Kera. Perdagangan beruk secara longgar merujuk kepada idea bahawa jika individu bersatu, mereka cukup kuat untuk membakar penjual pendek—pemain pasaran yang menjual saham yang dipinjam, dengan harapan untuk membelinya semula kemudian pada harga yang lebih rendah.
Strategi yang lebih kukuh nampaknya telah berjaya sejak kebelakangan ini. Peniaga meme yang memberi tumpuan kepada syarikat seperti
GameStop
(GME) telah menyebabkan beberapa tekanan pendek epik dalam beberapa tahun kebelakangan ini.
Rempitan ialah apa yang berlaku apabila penjual pendek terpaksa menutup kedudukan—mungkin untuk mengehadkan kerugian yang semakin meningkat—yang membawa kepada lonjakan harga dalam saham asas yang tidak dapat dijelaskan dengan mudah oleh asas syarikat.
Sebagai contoh, pada bulan Mac, kira-kira 20% daripada saham yang tersedia untuk berdagang dalam AMC telah dipinjam dan dijual pendek. Iaitu kira-kira 10 kali ganda purata faedah pendek dalam an
S & P 500
stok. Penjual pendek tergesa-gesa untuk membuat penutup mungkin menjadi sebahagian daripada sebab saham berlumba kepada kira-kira $21 sesaham daripada $8 dalam tempoh dua minggu pada bulan itu.
Connor Smith menyumbang kepada artikel ini.