Pengguna Amerika Tidak Lagi Menyokong Pertumbuhan

Pemulihan daripada penguncian Covid mempunyai kekuatan terbesar di kalangan isi rumah. Pembelian rumah berkembang pesat, dan pembinaan rumah diikuti. Pembelian runcit melonjak dalam setiap kategori utama. Tetapi gambar itu kini telah berubah. Kadar faedah yang meningkat telah menjadikan pemilikan rumah terlalu mahal bagi ramai orang. Inflasi telah mengurangkan secara mendalam kuasa beli pendapatan rakyat, dan perbelanjaan sebenar telah perlahan dengan sewajarnya. Kini melihat ke 2023, prospek hampir tidak menunjukkan arah pertumbuhan dan kemakmuran. Sebaliknya, mereka menunjukkan kemelesetan yang sedang berkembang, jika ekonomi belum berada dalam satu.

Pembelian rumah dan pembinaan rumah telah mendahului dalam beberapa bulan berikutan penutupan pandemik yang paling teruk. Pada separuh kedua 2020 dan pada 2021, pembelian rumah baharu melonjak ke atas. Menjelang akhir tahun 2021, pembelian berjalan kira-kira 25% di atas paras pra-pandemik. Pembinaan cuba untuk bersaing dengan pembelian. Permulaan unit perumahan baharu telah meningkat pada penghujung tahun 2021 kira-kira 24% melebihi paras pra-Covid.

Tahun ini, kedua-dua aktiviti menjadi mangsa kenaikan kadar faedah, kerana inflasi memaksa Rizab Persekutuan (Fed) mengetatkan kredit. Sejak Mac lalu, apabila Fed memulakan usaha menentang inflasi, kadar pada gadai janji 30 tahun telah meningkat lebih daripada dua kali ganda, meningkat daripada paras rendah 3.29% kepada 6.5-7.0% baru-baru ini. Tidak menghairankan, pemilikan rumah telah menjadi terlalu mahal untuk ramai rakyat Amerika. Pembelian rumah telah jatuh, jatuh kira-kira 9.5% dari Mac hingga November, bulan terbaharu yang datanya tersedia. Pembinaan baharu bermula diikuti, menurun 16.8% pada masa yang sama.

Kemerosotan dalam pembelian rumah dan bangunan telah menjejaskan perbelanjaan pengguna secara langsung, terutamanya jualan perabot dan peralatan serta bekalan pembaikan rumah. Tetapi perbelanjaan pengguna telah lebih menderita daripada beban yang dikenakan oleh inflasi ke atas pendapatan benar.

Walaupun gaji telah meningkat pada kadar yang cepat dari segi sejarah, inflasi telah meningkatkan kos sara hidup masih lebih cepat. Semasa tiga suku pertama 2022, Jabatan Perdagangan melaporkan bahawa pendapatan isi rumah daripada upah dan gaji meningkat pada kadar tahunan 6.2%. Harga pengguna, bagaimanapun, meningkat pada kadar tahunan 8.0% pada masa itu, lebih daripada mengimbangi kuasa beli pendapatan mereka yang berkembang. Buat sementara waktu, orang ramai mengetuk kad kredit mereka untuk mengekalkan perbelanjaan mereka, tetapi tingkah laku sedemikian hanya boleh berlaku setakat ini. Mereka terpaksa memperlahankan kadar pembelian baharu. Jadi, sementara jualan runcit pada separuh pertama 2022 meningkat pada kadar tahunan 9.0% yang mengagumkan, mereka hampir tidak berkembang sama sekali dari segi nominal sejak Jun. Selepas mengambil kira kesan inflasi, jualan sebenar sebenarnya telah menurun.

Terutama yang mengganggu dalam kelembapan ini ialah corak penurunan yang luas yang begitu ketara dalam angka jualan runcit baru-baru ini. Pada bulan Disember, jualan nominal keseluruhan jatuh 1.1% daripada paras November, 12.3% pada kadar tahunan. Hanya empat daripada dua belas kategori utama yang menunjukkan sebarang pertumbuhan nominal sama sekali, lebih kurang pertumbuhan sebenar. Penjualan barangan bertiket besar mengalami penurunan yang paling teruk. Jualan kereta jatuh 1.2% pada bulan Disember sahaja. Jualan perabot jatuh 2.5% untuk bulan itu, dan elektronik jatuh 1.1%. Ini bermakna kerana pengguna, apabila mereka merasa tertekan, mengurangkan perbelanjaan seperti ini terlebih dahulu. Perbelanjaan untuk perkara sebegini lebih mudah untuk ditangguhkan daripada berbelanja untuk keperluan harian, seperti sabun atau barangan runcit, ubat-ubatan dan seumpamanya. Dan sememangnya, makanan, adalah salah satu daripada empat kategori yang menunjukkan sebarang peningkatan.

Benar, Disember hanya sebulan, dan angka sebulan bukanlah satu trend. Tetapi November kelihatan sama. Biasanya, angka keseluruhan - sama ada menggalakkan atau mengecewakan - terdiri daripada campuran pertumbuhan dalam beberapa kategori dan penurunan dalam kategori lain. Itulah yang diharapkan, kerana isi rumah biasanya menahan satu jenis perbelanjaan apabila mereka berbelanja secara berbelanja yang lain. Bulan apabila keluarga bekerja membeli kereta adalah bulan apabila mereka memutuskan untuk makan di luar kurang daripada biasa. Ia kemudian memberitahu bahawa Disember dan November secara universal menyaksikan pengurangan. Fakta ini dan arah aliran yang lebih umum menunjukkan lebih banyak perkara yang sama ketika ekonomi memasuki tahun 2023.

Jika ini bukan gambaran yang cantik, punca masalah ekonomi memang menawarkan alasan untuk mencari pemulihan kemudian pada tahun 2023. Jika usaha Fed dapat mengekang inflasi – bukan tidak mungkin – isi rumah dengan mudah boleh kembali kepada corak perbelanjaan yang lebih agresif. Kejayaan terhadap inflasi juga mungkin mendorong Fed kemudian pada tahun baharu untuk melonggarkan dasar sekatan kreditnya dan mungkin membalikkan dasar semasa menaikkan kadar faedah. Itu mungkin menggalakkan kembali kepada pembelian dan pembinaan rumah, jika tidak pada akhir 2023 maka pada 2024. Peringkat ditetapkan untuk pemulihan tepat pada masanya, tetapi kesakitan mungkin berlaku dalam tempoh enam hingga sembilan bulan akan datang.