Langkah ekonomi yang sering diabaikan menandakan masalah serius di hadapan

Ekonomi menghantar isyarat rendah pada hari Khamis bahawa kemelesetan sedang berlaku - dan Rizab Persekutuan mungkin membuat kesilapan dasar dengan terus cuba memperlahankan keadaan.

Menurut Lembaga Persidangan Petunjuk Ekonomi Utama indeks, keadaan bertambah buruk pada bulan September, dengan tolok turun 0.4% daripada bulan sebelumnya dan turun 2.8% untuk tempoh enam bulan.

"LEI AS jatuh semula pada September dan trajektori menurun yang berterusan dalam beberapa bulan kebelakangan ini menunjukkan kemelesetan semakin mungkin sebelum akhir tahun," kata Ataman Ozyildirim, pengarah kanan ekonomi di Lembaga Persidangan. Ozyildrim menyatakan bahawa kelemahan dalam indeks adalah "berleluasa" kerana inflasi yang tinggi, gambaran pekerjaan yang semakin berkurangan dan keadaan kredit yang lebih ketat menekan ekonomi.

Indeks itu memandang ke hadapan menggunakan 10 metrik yang termasuk waktu pembuatan bekerja, tuntutan pengangguran, permit bangunan, indeks pasaran saham dan sebaran kredit.

Biasanya, LEI tidak dianggap sebagai titik data utama. Ia tidak semestinya bahawa ukuran itu bukan gambaran ekonomi yang baik, tetapi lebih banyak lagi titik data yang masuk ke dalam indeks sudah diketahui, jadi tidak banyak maklumat baharu.

Walau bagaimanapun, dalam keadaan sekarang, indeks adalah lebih penting kerana ia datang pada masa Rizab Persekutuan sedang berusaha untuk mengetatkan lagi skru pertumbuhan dalam usaha untuk menurunkan inflasi yang berleluasa.

Itu mengatasi arah aliran sejarah umum di mana Fed biasanya melonggarkan dasar apabila prospek menjadi lebih gelap. Walau bagaimanapun, pegawai Fed menegaskan bahawa mereka masih jauh dari selesai apabila ia datang untuk menaikkan kadar.

"Kami pergi dari Fed yang terlalu mudah untuk menjadi ketat secara tidak bertanggungjawab," kata Joseph LaVorgna, ketua ekonomi AS di SMBC Capital Markets dan bekas penasihat ekonomi kanan kepada Presiden Donald Trump ketika itu. “Apabila bakul ini menandakan kelemahan yang ditunjukkan, apa yang Fed biasanya lakukan bukanlah menaikkan kadar. Tetapi dalam kes ini, ia bukan sahaja menaikkan kadar secara agresif, tetapi dengan komitmen untuk terus menaikkan kadar secara agresif.”

Penyelidikan LaVorgna menunjukkan bahawa dalam kemerosotan sebelumnya dalam petunjuk utama, Fed sentiasa mengurangkan kadar atau berhenti seketika pada masa yang sama. Ini berlaku pada awal 2020, krisis kewangan pada 2008 dan kemelesetan pada awal abad ke-21 — antara beberapa penguncupan ekonomi yang lain.

Beliau bimbang bahawa desakan Fed untuk mengetatkan dasar akan membawa hasil yang lebih buruk di hadapan.

“Ketinggalan dalam dasar itu bermakna kesan penuh tindakan Fed masih belum dirasai sepenuhnya. Yang membimbangkan, Fed belum selesai,” kata LaVorgna dalam nota pelanggan.

LaVorgna tidak bersendirian dalam kepercayaannya bahawa Fed terlalu melakukan usahanya untuk mengurangkan inflasi yang terus berjalan di sekitar paras tertinggi sejak awal 1980-an.

Dalam pakej wawancara CNBC baru-baru ini, Ketua Pegawai Eksekutif Kumpulan Starwood Capital, Barry Sternlicht berkata bank pusat itu menghadapi risiko "malapetaka yang sukar dipercayai jika mereka meneruskan tindakan mereka, dan bukan hanya di sini, di seluruh dunia." Goldman Sachs Ketua Pegawai Eksekutif David Solomon, JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon dan pengasas Amazon Jeff Bezos sejak kebelakangan ini semua telah menyatakan kebimbangan mengenai kemelesetan di hadapan, walaupun mereka tidak memilih tindakan Fed.

Bagaimanapun, Presiden Fed Philadelphia Patrick Harker berkata Khamis dia fikir bank pusat masih ada kerja yang perlu dilakukan sebelum ia boleh berehat kerana dia berkata dia melihat "kekurangan kemajuan yang mengecewakan" dalam perjuangan inflasi.

"Apa yang sebenarnya kita perlu lihat ialah penurunan berterusan dalam beberapa petunjuk inflasi sebelum kita berhenti mengetatkan dasar monetari," kata pegawai bank pusat itu, yang merupakan ahli bukan mengundi Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan yang menetapkan penarafan.

Setakat ini, data inflasi sememangnya tidak menyebelahi Fed.

Sebagai tambahan kepada metrik tajuk biasa seperti indeks harga pengguna dan indeks harga perbelanjaan penggunaan peribadi pilihan Fed, Cleveland Fed CPI "harga melekit". meningkat 8.5% pada asas tahunan pada bulan September, meningkat daripada 7.7% pada bulan Ogos. Langkah itu melihat barangan seperti sewa, harga makanan jauh dari rumah dan kos rekreasi.

Inflasi perkhidmatan telah merosot terutamanya, meningkat 7.4% pada bulan September pada asas 12 bulan, meningkat daripada 6.8% pada Ogos, menurut Trading Economics. Itu telah berlaku apabila ekonomi telah beralih kembali kepada perkhidmatan daripada permintaan barangan yang tinggi untuk kebanyakan era Covid.

Pengkritik, bagaimanapun, berkata Fed mengikuti terlalu banyak titik data yang berpandangan ke belakang. Tetapi pembuat dasar juga sedang berjuang melawan jangkaan inflasi yang, sambil hanyut lebih rendah sekarang, boleh bertukar lebih tinggi terutamanya sekarang harga petrol naik semula.

“Cabaran untuk Fed ialah kita tidak melihat petunjuk utama sebenar mendahului dalam erti kata bahawa inflasi masih kekal meningkat secara berterusan dalam menghadapi petunjuk utama ini yang akan mencadangkan sebaliknya,” kata Jeffrey Roach, ketua ekonomi untuk LPL Financial .

Pada pandangan Roach, satu-satunya titik terang ialah pasaran kewangan mungkin menghampiri penentuan harga dalam semua kerosakan daripada kadar yang lebih tinggi dan inflasi. Selain itu, penurunan berterusan dalam LEI sekurang-kurangnya boleh memberi alasan Fed untuk memperlahankan kadar kenaikan kadarnya. Roach menjangkakan Fed akan meningkat sebanyak 0.75 mata peratusan lagi pada bulan November, kemudian menurun kepada pergerakan 0.5 mata pada bulan Disember, yang bukan jangkaan pasaran.

"Ringkasnya, laporan ini tidak mungkin mengubah apa-apa untuk mesyuarat November," kata Roach. "Bagaimanapun, anda boleh berhujah bahawa ini membina kes untuk anjakan menurun pada bulan Disember."