Oleh Shankar Ramakrishnan, Davide Barbuscia, Saeed Azhar dan Laura Matthews
(Reuters) – Berita baik mengenai perjanjian tentatif untuk kebuntuan siling hutang AS mungkin cepat berubah menjadi berita buruk untuk pasaran kewangan.
Presiden AS Joe Biden dan anggota tertinggi kongres Republik Kevin McCarthy pada hari Sabtu mencapai perjanjian tentatif untuk menaikkan siling hutang kerajaan persekutuan $31.4 trilion, kata dua sumber yang biasa dengan rundingan itu, yang berpotensi mengelak kemungkiran ekonomi yang tidak stabil.
Tetapi perjanjian itu masih menghadapi laluan sukar untuk melalui Kongres sebelum kerajaan kehabisan wang untuk membayar hutangnya pada awal Jun.
"Ini akan menjadi agak baik untuk pasaran," kata Amo Sahota, pengarah di KlarityFX, sambil menambah bahawa ia mungkin memberi lebih banyak sebab untuk Rizab Persekutuan AS berasa yakin untuk menaikkan kadar semula.
“Walaupun kami mahu melihat rupa … perjanjian itu,” tambah Sahota.
Walaupun penamatan ketidaktentuan akan dialu-alukan, kelegaan yang mungkin datang daripada perjanjian mungkin merupakan gula jangka pendek yang tinggi bagi pelabur. Ini kerana sebaik sahaja perjanjian dicapai, Perbendaharaan AS dijangka segera mengisi semula tabung kosongnya dengan terbitan bon, menyedut ratusan bilion dolar tunai daripada pasaran.
Peningkatan siling dijangka diikuti dengan pengeluaran hampir $1.1 trilion dalam bil Perbendaharaan (T-bil) baharu dalam tempoh tujuh bulan akan datang, menurut anggaran JPMorgan baru-baru ini, jumlah yang agak besar untuk tempoh yang singkat itu.
Terbitan bon ini, mungkin pada kadar faedah semasa yang tinggi, dilihat mengurangkan rizab bank, kerana deposit yang dipegang oleh syarikat swasta dan lain-lain beralih kepada hutang kerajaan yang membayar lebih tinggi dan lebih terjamin.
Itu akan menyerlahkan aliran keluar deposit yang sudah berleluasa, memberi lebih tekanan pada kecairan, atau tunai sedia, tersedia untuk bank, menaikkan kadar yang dikenakan ke atas pinjaman dan bon jangka terdekat, dan menjadikan pembiayaan lebih mahal untuk syarikat yang sudah bergelut di bawah faedah yang tinggi persekitaran kadar.
"Sudah tentu akan ada kelegaan dalam pasaran pendapatan tetap," kata Thierry Wizman, FX global dan ahli strategi kadar faedah di Macquarie.
“Tetapi perkara ini tidak menyelesaikannya, ialah sepanjang keseluruhan hasil keluk Perbendaharaan telah meningkat baru-baru ini... dengan menjangkakan terdapat banyak terbitan bon perbendaharaan dan nota serta bil dalam beberapa minggu akan datang kerana Perbendaharaan AS perlu menambah wang tunainya.”
Seorang ahli strategi BNP menganggarkan kira-kira $750 bilion hingga $800 bilion boleh keluar daripada instrumen seperti tunai, seperti deposit bank dan perdagangan pembiayaan semalaman dengan Fed. Penurunan kecairan dolar itu akan digunakan untuk membeli $800 bilion hingga $850 bilion dalam T-bil menjelang akhir September.
"Kebimbangan kami ialah jika kecairan mula meninggalkan sistem, atas sebab apa pun, ini mewujudkan persekitaran di mana pasaran terdedah kepada kemalangan," kata Alex Lennard, pengarah pelaburan di pengurus aset global Ruffer. "Di situlah siling hutang penting."
Mike Wilson, ahli strategi ekuiti di Morgan Stanley, bersetuju. Pengeluaran bil perbendaharaan "akan berkesan menyedut banyak kecairan daripada pasaran, dan mungkin berfungsi sebagai pemangkin untuk pembetulan yang kami ramalkan," katanya.
Walau bagaimanapun, kekurangan kecairan tidak diberikan. Terbitan T-bil boleh sebahagiannya diserap oleh dana bersama pasaran wang, beralih daripada kemudahan repo terbalik semalaman, di mana pemain pasaran meminjamkan tunai semalaman kepada Fed sebagai pertukaran untuk Perbendaharaan.
Dalam kes itu, "kesan ke atas pasaran kewangan yang lebih luas mungkin akan diredam secara relatif," Daniel Krieter, pengarah strategi pendapatan tetap, BMO Capital Markets, berkata dalam satu laporan.
Alternatif, di mana pengaliran mudah tunai datang daripada rizab bank, "boleh memberi kesan yang lebih boleh diukur ke atas aset berisiko, terutamanya pada masa ketidaktentuan yang tinggi dalam sektor kewangan," tambahnya.
Sesetengah bank berkata mereka bimbang pasaran kewangan mungkin tidak mengambil kira risiko penyusutan mudah tunai daripada rizab bank.
S&P 500 telah meningkat dengan baik sepanjang tahun manakala tebaran pada gred pelaburan dan bon sampah sama ada mengetatkan atau hanya melebar sedikit dari Januari.
"Aset berisiko berkemungkinan tidak dinilai sepenuhnya dalam potensi kesan pengetatan kecairan dalam sistem melalui banyak pengeluaran T-bil," kata Scott Schulte, pengarah urusan dalam kumpulan pasaran modal hutang Citigroup.
Jurubank meletakkannya dengan harapan bahawa kebuntuan siling hutang akan diselesaikan tanpa terkehel yang ketara kepada pasaran, tetapi memberi amaran bahawa itu adalah strategi berisiko.
"Pasaran kredit menetapkan harga dalam resolusi di Washington, jadi jika itu tidak disampaikan pada awal minggu depan, kami mungkin akan melihat sedikit turun naik," kata Maureen O'Connor, ketua global sindiket hutang gred tinggi di Wells Fargo.
"Itu berkata, banyak syarikat gred pelaburan mendahului risiko ini, itulah sebabnya kami melihat kalendar Mei yang aktif," tambahnya.
(Laporan oleh Shankar Ramakrishnan, Saeed Azhar, Davide Barbuscia dan Laura Matthews; suntingan oleh Paritosh Bansal, Megan Davies dan Kim Coghill)
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html