Penganalisis, Pasaran Berfikir Bidaan Pengguna GSK Unilever Adalah Idea Buruk

LONDON - Idea buruk.

Penganalisis yang meliputi Unilever tidak menahan perasaan mereka tentang bidaan 50 bilion pound kumpulan itu untuk bahagian penjagaan kesihatan pengguna GlaxoSmithKline, yang muncul pada hujung minggu, dan menyebabkan harga Unilever menjunam pada hari Isnin.

Lebih banyak lagi dari WWD

Pada hari Sabtu Unilever mengesahkan minatnya untuk membeli bahagian itu, sebuah usaha sama antara GSK dan Pfizer yang memiliki jenama termasuk ubat gigi Sensodyne, multivitamin Centrum dan ubat penahan sakit Advil, dengan alasan akan terdapat banyak sinergi dan ruang untuk meningkatkan jenama di China, India dan AS , di mana Unilever sudah mempunyai kehadiran yang kukuh.

GSK bertindak balas dengan pantas, mengatakan ia tidak berminat dengan bidaan Unilever, dan akan meneruskan rancangannya untuk memisahkan bahagian penjagaan kesihatan pengguna melalui jualan atau penyenaraian awam. Gergasi farmasi Britain itu telah pun melantik Sir Dave Lewis, bekas eksekutif Unilever yang kemudiannya mengubah Tesco yang uzur itu, sebagai pengerusi eksekutif bagi entiti pasca spin-off baharu itu.

Seperti yang dilaporkan pada hari Sabtu, GSK mengesahkan bahawa ia telah menerima tiga cadangan tidak diminta, bersyarat dan tidak mengikat daripada Unilever plc, yang terbaru bernilai 50 bilion pound. Ia telah menolak mereka semua.

GSK berkata ia percaya ketiga-tiga bidaan "pada asasnya merendahkan perniagaan Penjagaan Kesihatan Pengguna dan prospek masa depannya."

Unilever tidak berputus asa, dan pada hari Isnin syarikat itu mengulangi strateginya untuk memfokuskan pada kategori kesihatan, kecantikan dan kebersihannya, yang mempunyai "kadar pertumbuhan pasaran mampan yang lebih tinggi, dan peluang besar untuk memacu pertumbuhan melalui pelaburan dan inovasi," menurut syarikat.

Ia berhujah bahawa Penjagaan Kesihatan Pengguna GSK akan menjadi "kesesuaian strategik yang kuat," dan menyatakan bahawa 45 peratus daripada Penjagaan Kesihatan Pengguna GSK adalah dalam penjagaan mulut dan kategori VMS (vitamin, mineral, makanan tambahan), di mana Unilever "sudah mempunyai kehadiran dan keupayaan yang besar. ”

Kisah berterusan

Syarikat itu berkata pemerolehan bahagian pengguna GSK juga akan memberikan "nilai dan kepastian" untuk para pemegang saham GSK dan Pfizer.

Pasaran tidak yakin: saham Unilever ditutup turun hampir 7 peratus pada hari Isnin pada 36.62 paun. Saham GSK melonjak lebih daripada 4 peratus untuk ditutup pada 17.09 paun di Bursa Saham London.

Penganalisis menyatakan perasaan mereka tentang perjanjian masa depan dengan sangat jelas.

Bernstein berkata perjanjian berpotensi "tidak masuk akal," dan meramalkan 10 bilion paun "kemusnahan nilai" untuk pemegang saham Unilever, dengan mengandaikan bahawa gergasi Britain itu akhirnya membayar lebih untuk bahagian GSK.

Bernstein juga menurunkan taraf saham Unilever kepada "kurang prestasi," dengan harga sasaran 35 paun.

"Kami fikir ini adalah perjanjian yang sangat buruk untuk pemegang saham Unilever," tulis Bruno Monteyne, penganalisis kanan Bernstein untuk makanan Eropah, isi rumah Eropah dan penjagaan peribadi.

Beliau menyatakan bahawa Unilever tidak akan menjadi pemilik aset GSK yang lebih baik kerana aset tersebut sudah pun "pertumbuhan rendah" sebelum COVID-19, manakala Unilever mempunyai "kepakaran terhad" dalam kategori penjagaan mulut dan ubat-ubatan tanpa preskripsi. Beliau menambah bahawa sinergi kos akan terhad.

“Kesihatan pengguna bukanlah industri pertumbuhan tinggi yang dibuat oleh sesetengah orang. Pada 4 peratus pertumbuhan industri ia adalah lebih baik daripada makanan, penjagaan diri dan penjagaan di rumah, tetapi terdapat pilihan yang lebih baik," kata Monteyne, sambil menambah bahawa "Unilever, dan industri, juga mempunyai rekod buruk bagi tawaran besar itu."

Penganalisis di RBC bersetuju. Malah, pada hari Ahad mereka juga menulis laporan tentang potensi perjanjian yang memanggilnya "Tolong jangan."

Dalam nota lanjut yang diterbitkan pada hari Isnin, James Edwardes Jones dan Emma Letheren dari RBC menulis bahawa Unilever salah dalam berfikir bahawa perniagaan penjagaan kesihatan pengguna GSK akan menjadi kesesuaian strategik yang kukuh.

Sememangnya, bank percaya terdapat sedikit pertindihan antara perniagaan vitamin, mineral dan makanan tambahan kedua-dua korporat British itu, dan berpendapat bahawa Unilever akan menghadapi kesukaran untuk mengambil ubat tanpa kaunter ke India, China dan AS

“Ciri-ciri klinikal dan perubatan portfolio Kesihatan Pengguna GSK bermakna peraturan adalah lebih ketat berbanding perniagaan Unilever yang lain,” tulis mereka. "Ini menjadikannya lebih sukar untuk membawa jenama ke pasaran baharu."

RBC menambah bahawa pandangan keseluruhannya terhadap Unilever ialah ia berisiko "kurang penyampaian akibat kurang pelaburan."

Pada hujung minggu, akhbar British mengkritik syarikat gergasi korporat dan ketua pegawai eksekutifnya Alan Jope, dengan menyatakan harga saham turun 4.5 peratus sejak Jope menyertai dan berhujah bahawa Unilever tidak sepantas pesaing, seperti Nestlé, untuk membuat pengambilalihan tinggi. -pertumbuhan perniagaan.

Akhbar perniagaan British juga tertanya-tanya mengapa Jope tidak melupuskan perniagaan makanan pertumbuhan rendah syarikat itu. Walaupun Unilever telah menjual tehnya dan menyebarkan perniagaan, persepsi di kalangan penganalisis dan pemegang saham adalah bahawa ia perlu bergerak lebih cepat untuk melupuskan aset yang berprestasi rendah, dan beralih ke gear tinggi dengan kategori produk yang lebih hangat seperti kesihatan, kecantikan dan kesejahteraan.

Unilever amat menyedari perkara ini, dan pada hari Isnin berkata ia akan mengembangkan kehadirannya "secara material" dalam kategori kesihatan, kecantikan dan kebersihan, yang mempunyai "kadar pertumbuhan pasaran mampan yang lebih tinggi, dan peluang besar untuk memacu pertumbuhan melalui pelaburan dan inovasi. ” Dalam usaha yang jelas untuk meyakinkan pasaran, Unilever berkata ia akan memanfaatkan "kehadiran kukuh"nya dalam pasaran baru muncul untuk memacu pertumbuhan itu dan juga meneruskan "penjualan dipercepatkan" jenama dan perniagaan yang bertumbuh rendah.

“Unilever komited terhadap disiplin kewangan yang ketat untuk memastikan pengambilalihan mencipta nilai untuk pemegang saham. Syarikat mendapat manfaat daripada kunci kira-kira yang kukuh dan penjanaan tunai dan kekal komited untuk mengekalkan penarafan kredit A-band. Berikutan sebarang pengambilalihan, syarikat akan menyasarkan kembali ke tahap penggearan semasa dalam jangka pendek hingga sederhana."

Dalam pada itu, GSK berpegang pada strateginya.

Ia berkata perniagaan penjagaan kesihatan pengguna mempunyai jualan tahunan sebanyak 9.6 bilion pound pada 2021^, dan “portfolio luar biasa jenama bertaraf dunia, peneraju kategori; skala global dengan jejak dan keupayaan pengedaran untuk melayani lebih daripada 100 pasaran; pembinaan jenama yang kukuh, inovasi dan keupayaan digital, serta menawarkan cadangan unik yang menggabungkan sains yang dipercayai dengan pemahaman manusia.”

GSK menambah bahawa perniagaan itu berada pada kedudukan yang baik untuk berkembang secara mampan mendahului kategorinya pada tahun-tahun akan datang.

“Asas untuk sektor penjagaan kesihatan pengguna bernilai 150 bilion pound adalah kukuh, mencerminkan tumpuan yang meningkat pada kesihatan dan kesejahteraan, permintaan yang ketara daripada populasi yang semakin tua dan kelas pertengahan yang sedang muncul, serta keperluan pengguna yang tidak dapat dipenuhi.

"Lembaga GSK yakin perniagaan Penjagaan Kesihatan Pengguna boleh menyampaikan pertumbuhan jualan organik tahunan secara mampan dalam julat 4 hingga 6 peratus (pada kadar pertukaran tetap) dalam jangka sederhana," kata syarikat itu.