Menganalisis Potensi Pertumbuhan Dividen Cummins

Rekap Dari Pilihan Mei

Pada asas pulangan harga, Portfolio Model Stok Pertumbuhan Dividen (-6.5%) kurang berprestasi S&P 500 (-6.4%) sebanyak 0.1%, dan berdasarkan jumlah pulangan, Portfolio Model (-6.3%) kurang berprestasi S&P 500 ( -6.0%) sebanyak 0.3%. Saham berprestasi terbaik naik 9%. Secara keseluruhan, 17 daripada 30 Saham Pertumbuhan Dividen mengatasi prestasi S&P 500 dari 27 Mei 2022 hingga 27 Jun 2022.

Metodologi untuk portfolio model ini meniru gaya "All Cap Blend" dengan tumpuan pada pertumbuhan dividen. Saham terpilih memperoleh penarafan yang menarik atau sangat menarik, menjana aliran tunai percuma (FCF) dan pendapatan ekonomi yang positif, menawarkan hasil dividen semasa >1%, dan mempunyai rekod prestasi pertumbuhan dividen berturut-turut selama 5+ tahun. Portfolio model ini direka untuk pelabur yang lebih tertumpu kepada peningkatan modal jangka panjang daripada pendapatan semasa, tetapi masih menghargai kuasa dividen, terutamanya dividen yang semakin meningkat.

Stok Pilihan Dari Jun: Cummins
CMI
Inc. (CMI)

Cummins Inc. (CMI) ialah saham yang ditampilkan daripada Portfolio Model Saham Pertumbuhan Dividen Jun. Saya menjadikan Cummins Idea Panjang pada November 2018, dan sejak itu saham naik 32% berbanding keuntungan 41% untuk S&P 500. CMI masih menawarkan risiko/ganjaran yang sangat baik.

Cummins telah meningkatkan hasil sebanyak 7% dikompaun setiap tahun dan keuntungan operasi bersih selepas cukai (NOPAT) sebanyak 6% dikompaun setiap tahun sepanjang lima tahun yang lalu. Margin NOPAT Cummins turun daripada 8.6% pada 2016 kepada 8.4% dalam tempoh dua belas bulan (TTM), manakala pusingan modal yang dilaburkan bertambah baik daripada 1.4 kepada 1.5. Peningkatan modal yang dilaburkan telah mendorong pulangan Cummins atas modal yang dilaburkan (ROIC) daripada 12% pada 2016 kepada 13% berbanding TTM. Pendapatan ekonomi syarikat, aliran tunai sebenar perniagaan, meningkat daripada $793 juta kepada $1.2 bilion pada masa yang sama.

Walaupun gangguan berkaitan pandemik menyumbang kepada penurunan 22% tahun ke tahun (YoY) dalam NOPAT pada 2020, TTM NOPAT syarikat adalah 14% di atas paras 2020.

Rajah 1: NOPAT & Hasil Cummins Sejak 2016

FCF Melebihi Dividen Mengikut Margin Luas

Cummins telah meningkatkan dividennya pada setiap masa lalu 13 tahun. Syarikat itu meningkatkan dividen tetapnya daripada $4.21/saham pada 2017 kepada $5.60/saham pada 2021, atau 7% dikompaun setiap tahun. Dividen suku tahunan semasa, apabila tahunan, bersamaan dengan $5.80/saham, dan memberikan hasil dividen 3.0%.

Lebih penting lagi, aliran tunai percuma (FCF) Cummins yang kukuh dengan mudah melebihi pembayaran dividen syarikat yang semakin meningkat. Dari 2017 – 2021, terkumpul $7.1 bilion Cummins (26% daripada had pasaran semasa) dalam FCF hampir dua kali ganda daripada $3.8 bilion dalam dividen yang dibayar, mengikut Rajah 2. Sepanjang TTM, syarikat itu menjana $1.5 bilion dalam FCF dan membayar $819 juta dalam dividen.

Rajah 2 juga menunjukkan bahawa FCF Cummins telah melebihi pembayaran dividennya dengan ketara dalam tempoh empat daripada lima tahun yang lalu.

Rajah 2: Aliran Tunai Percuma
ALIRAN2
vs. Pembayaran Dividen Biasa

Syarikat yang mempunyai FCF jauh melebihi pembayaran dividen menyediakan peluang pertumbuhan dividen yang lebih berkualiti kerana saya tahu syarikat menjana tunai untuk menyokong dividen yang lebih tinggi. Sebaliknya, dividen syarikat di mana FCF kekurangan pembayaran dividen dari semasa ke semasa tidak boleh dipercayai untuk berkembang atau mengekalkan dividennya kerana aliran tunai percuma yang tidak mencukupi.

Cummins Mempunyai Potensi Terbalik

Pada harga semasa $201/saham, CMI mempunyai nisbah harga kepada nilai buku ekonomi (PEBV) sebanyak 0.8. Nisbah ini bermakna pasaran menjangkakan NOPAT Cummins akan merosot secara kekal sebanyak 20%. Jangkaan ini kelihatan terlalu pesimis untuk syarikat yang telah mengembangkan NOPAT sebanyak 6% dikompaun setiap tahun dalam tempoh lima tahun yang lalu.

Jika margin NOPAT Cummins meningkat kepada 9% (purata tiga tahun berbanding 8% TTM) dan syarikat mengembangkan NOPAT dengan hanya 4% dikompaun setiap tahun untuk dekad yang akan datang, saham itu akan bernilai $325+/saham hari ini – 62% terbalik. Lihat matematik di sebalik senario DCF terbalik.

Sekiranya syarikat mengembangkan NOPAT lebih sejajar dengan kadar pertumbuhan sejarah, saham itu mempunyai lebih banyak peningkatan. Tambahkan hasil dividen 3.0% Cummins dan sejarah pertumbuhan dividen, dan jelas sebab saham ini berada dalam Portfolio Model Saham Pertumbuhan Dividen Jun.

Butiran Kritikal Ditemui dalam Fail Kewangan oleh Robo-Analyst Technology Firma Saya

Di bawah ialah butiran mengenai pelarasan yang saya buat berdasarkan penemuan Robo-Analyst dalam 10-K dan 10-Q Cummins:

Penyata Pendapatan: Saya membuat pelarasan $666 juta dengan kesan bersih mengeluarkan $108 juta dalam pendapatan bukan operasi (<1% daripada hasil).

Kunci Kira-kira: Saya membuat pelarasan sebanyak $6.6 bilion untuk mengira modal yang dilaburkan dengan penurunan bersih sebanyak $477 juta. Pelarasan yang paling ketara ialah $1.6 bilion (9% daripada aset bersih yang dilaporkan) dalam pendapatan komprehensif lain.

Penilaian: Saya membuat $8.4 bilion dalam pelarasan dengan kesan bersih penurunan nilai pemegang saham sebanyak $2.6 bilion. Pelarasan yang paling ketara kepada nilai pemegang saham ialah lebihan tunai $2.0 bilion. Pelarasan ini mewakili 7% daripada nilai pasaran Cummins.

Pendedahan: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler dan Brian Pellegrini tidak menerima pampasan untuk menulis tentang sebarang stok, gaya atau tema tertentu.