Argentina Sedang Bergelut Di Bawah Tekanan Gunung Hutang $174 Bilion

(Bloomberg) — Terputus daripada pasaran kredit global, kerajaan Argentina menjual lebih banyak bon mata wang tempatan, mengumpul beban hutang yang sudah berjumlah 33 trilion peso ($174 bilion) dan meningkat hampir secara eksponen.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Dalam satu minggu, Perbendaharaan akan berusaha untuk melancarkan lebih 300 bilion peso hutang, menawarkan kadar faedah yang lebih tinggi dan tempoh matang yang lebih pendek untuk menarik pelabur seperti yang mereka ada dalam setiap empat bulan sebelumnya.

Bagi Fabricio Gatti, pengurus portfolio di Novus Asset Management di Buenos Aires yang memegang nota, taktik itu hanya akan berfungsi untuk beberapa bulan lagi. Menjelang suku kedua, pelabur mungkin enggan menukar sekuriti menjelang pilihan raya presiden pada bulan Oktober, yang berpotensi membawa kepada kegagalan kedua Argentina dalam hutang mata wang tempatan dalam tempoh empat tahun.

"Pelabur akan semakin takut dengan kemungkinan penstrukturan semula," kata Gatti. Mereka berharap "kerajaan akan meneruskan hutangnya sehingga kerajaan baharu memegang jawatan, tetapi jalan itu belum terjamin."

Setiausaha Perancang Ekonomi Argentina Gabriel Rubinstein berkata dalam catatan Twitter hutang dalam peso adalah mampan dan terurus, sambil menambah bahawa hutang Perbendaharaan yang dipegang oleh pelabur swasta hanya mewakili 8% daripada keluaran dalam negara kasar. Jurucakap Kementerian Ekonomi Argentina enggan mengulas.

Berikut ialah beberapa carta untuk menggambarkan beban hutang Argentina yang semakin meningkat dan kesannya:

Hutang Berbelon

Perbendaharaan melancarkan hutang pada bulan Januari dan menjual hampir 220 bilion peso dalam bon baharu. Sebahagian besar sekuriti yang dijual di bawah pentadbiran Presiden Alberto Fernandez dikaitkan dengan inflasi, yang melonjak pada kadar tahunan hampir 100%. Oleh itu, letupan inflasi, dan bukannya memberikan pelepasan hutang yang besar, semakin membebankan tabung fiskal.

Kisah berterusan

Beban Hutang

Argentina mencatatkan defisit utama sebanyak 2.4% daripada keluaran dalam negara kasar tahun lepas. Terputus daripada pasaran global sejak ia menstruktur semula $65 bilion bon luar negara tiga tahun lalu, defisit itu perlu dibiayai oleh pasaran tempatan. Dan dengan kerajaan cuba mengelak daripada mencetak wang untuk memperlahankan inflasi, hutang semakin membebankan ekonomi.

Dinding Hutang

Argentina berdepan dengan hutang yang perlu dibayar mulai April, dengan purata kira-kira 2 trilion peso matang setiap bulan hingga suku ketiga. Pemiutang semakin enggan untuk menukar sekuriti tersebut untuk sebarang tempoh lanjutan kerana bimbang kerajaan akan meningkatkan perbelanjaan populis menjelang pilihan raya Oktober. Agensi penarafan telah pun membunyikan penggera, memotong penarafan mata wang tempatan negara kepada lalai terpilih pada bulan Januari.

Kadar yang lebih tinggi

Memandangkan beban hutang semakin meningkat dan ancaman untuk memprofil semula semakin ketara, ramai pelabur sektor swasta menunggu kerajaan menawarkan kadar faedah yang lebih tinggi, kata Juan Manuel Pazos, ketua ekonomi di TPCG Valores di Buenos Aires.

Matang Lebih Lama

Perbendaharaan tidak melancarkan sebarang hutang dengan tempoh matang lapan bulan atau lebih sejak September, berbeza dengan awal tahun ini. Tiada hutang yang dijual dalam pasaran terbuka dalam tempoh empat bulan lepas akan dibayar selepas parti-parti itu mengadakan pemilihan utama pada Ogos. Kejayaan sayap kiri itu dalam pemilihan utama empat tahun lalu yang menyebabkan aset Argentina jatuh.

"Pada satu ketika, tiada lobak merah akan cukup besar untuk pelabur sektor swasta mengambil bahagian, dan mereka akan memilih untuk bertahan," kata Pazos. “Tetapi kami belum sampai lagi.”

Lapisan Perak

Sebilangan besar sekuriti tempatan Argentina dipegang oleh institusi awam seperti dana pencen negara dan bank milik kerajaan, yang biasanya membayar hutang mereka. Pelabur swasta seperti bank, dana bersama dan syarikat insurans juga dikawal dan ramai akan diwajibkan untuk terus melabur, menurut Adrian Yarde Buller, ketua ekonomi di Facimex Valores di Buenos Aires.

Hakikat pelabur-pelabur tersebut telah melupuskan hutang mereka telah membolehkan Argentina memperlahankan pencetakan wang pada tahun lepas kerana ia cuba mencapai sasaran yang ditetapkan di bawah program $44 bilion dengan Tabung Kewangan Antarabangsa.

Sekiranya pelabur berhenti membuat hutang pada suku kedua seperti yang diramalkan beberapa pihak, bank pusat perlu menyambung semula pencetakan wang, merangsang inflasi dan meningkatkan tekanan ke atas kerajaan untuk menurunkan nilai tukaran wang rasminya, menurut Javier Casabal, pakar strategi pendapatan tetap di Adcap , pembrokeran tempatan. Ini seterusnya menambah tekanan untuk memprofil semula hutang.

"Jika Argentina tidak berjaya membiayai semula hutang tempatannya, pasaran akan mula gelisah, dan kita boleh melihat penebusan yang lebih ketara daripada dana bersama," kata Casabal. “Sudah ada penebusan, tetapi buat masa ini, semuanya masih boleh diuruskan.”

–Dengan bantuan daripada Patrick Gillespie dan Shin Pei.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP