Apabila China dibuka semula dan data mengejutkan, ahli ekonomi mula menjadi kurang suram

selepas pembukaan semula China dan banjir kejutan data positif dalam beberapa minggu kebelakangan ini, ahli ekonomi sedang meningkatkan pandangan mereka yang suram sebelum ini untuk ekonomi global.

Keluaran data minggu lepas menunjukkan tanda-tanda inflasi semakin perlahan dan penurunan aktiviti yang kurang teruk, mendorong Barclays pada hari Jumaat untuk meningkatkan unjuran pertumbuhan globalnya kepada 2.2% pada 2023, naik 0.5 mata peratusan daripada anggaran terakhirnya pada pertengahan November.

“Ini sebahagian besarnya didorong oleh peningkatan 1.0pp dalam ramalan pertumbuhan China kami kepada 4.8% daripada minggu lepas, tetapi juga mencerminkan peningkatan 0.7pp untuk kawasan euro (kepada -0.1%, sebahagian besarnya pada ramalan Jerman yang lebih baik), dan, sedikit sebanyak, peningkatan sebanyak 0.2pp untuk AS (kepada 0.6%), Jepun (kepada 1.0%) dan UK (-0.7%),” kata Ketua Penyelidikan Ekonomi Barclays Christian Keller.

"AS masih akan mengalami kemelesetan, kerana kami meramalkan pertumbuhan negatif sedikit dalam tiga suku (Q2 -Q4 2023), tetapi ia akan menjadi agak cetek, kerana pertumbuhan KDNK tahunan 2023 kini akan kekal positif."

CPI Disember AS susut 0.1% bulan ke bulan kepada 6.5% setiap tahun, sejajar dengan jangkaan dan kebanyakannya didorong oleh kejatuhan harga tenaga dan kenaikan harga makanan yang perlahan.

Walau bagaimanapun, Keller mencadangkan ukuran yang lebih penting tentang bagaimana keadaan ekonomi AS, dan bagaimana pengetatan dasar monetari Federal Reserve mungkin berlaku, ialah penjejak Gaji Fed Atlanta Disember. 

Anggaran minggu lepas menyokong data purata pendapatan setiap jam (AHE) minggu sebelumnya dalam menunjukkan penurunan mendadak tekanan gaji, menurun dengan mata peratusan penuh kepada 5.5% tahun ke tahun.

Presiden Fed Philadelphia Patrick Harker, ahli pengundian baharu Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan, berkata minggu lalu bahawa kenaikan kadar faedah 25 mata asas adalah sesuai untuk bergerak ke hadapan. Nada yang sama dipukul oleh Presiden Fed Boston Susan Collins dan Presiden Fed San Francisco Mary Daly.

Bank pusat telah menaikkan kadar secara agresif untuk mengekang inflasi sambil berharap untuk merekayasa pendaratan lembut untuk ekonomi AS. Selaras dengan harga pasaran, Barclays percaya baki pada FOMC kini telah beralih ke arah kenaikan 25 mata asas daripada mesyuarat Februari dan seterusnya.

Di mana bank British berbeza daripada harga pasaran adalah dalam jangkaannya untuk kadar terminal. Barclays mengunjurkan FOMC akan menaikkan kadar dana Fed kepada 5.25% pada mesyuarat Mei sebelum menamatkan kitaran mendaki, melebihi harga pasaran semasa untuk kemuncak hanya di bawah 5%, kerana penggubal dasar menunggu untuk melihat lebih banyak bukti permintaan buruh yang perlahan dan tekanan gaji .

Barclays mencadangkan bahawa inflasi teras yang lekat di kawasan euro akan memastikan Bank Pusat Eropah berada di landasan yang betul untuk menyampaikan dua kenaikan 50 mata asas telegrafnya pada Februari dan Mac sebelum menamatkan kitaran pengetatannya pada kadar deposit 3%, sambil terus mengetatkan bakinya lembaran.

Inflasi telah terbukti lebih berterusan di UK, di mana pasaran buruh juga kekal ketat, bil tenaga dijangka meningkat pada bulan April dan tindakan perindustrian yang meluas memberikan tekanan ke atas pertumbuhan gaji, mendorong ahli ekonomi untuk memberi amaran tentang potensi kesan inflasi pusingan kedua. 

Pensel tinjauan terkini Barclays dalam kenaikan 25 mata asas lagi daripada Bank of England pada Mei selepas 50 mata asas pada Februari dan 25 pada Mac, menjadikan kadar terminal kepada 4.5%.

Kemelesetan ekonomi yang lebih cetek di Eropah dan UK

Data aktiviti yang memeranjatkan kukuh di zon euro dan UK minggu lepas mungkin menawarkan ruang tambahan kepada bank pusat untuk menaikkan kadar dan membawa inflasi kembali ke Bumi.

"Data KDNK minggu ini yang lebih baik daripada jangkaan untuk Jerman dan UK - pusat pesimisme pertumbuhan - menambah bukti lagi bahawa kejatuhan ekonomi adalah kurang teruk daripada keadaan tenaga yang lebih tidak menentu yang dicadangkan beberapa bulan lalu," kata Keller.

"Walaupun berbeza mengikut negara, pakej sokongan fiskal yang pada umumnya besar di Eropah dan UK untuk menangani kenaikan harga tenaga mesti juga menyumbang, seperti keadaan pasaran buruh yang sihat dan, secara purata, penjimatan isi rumah yang teguh."

Berenberg juga menaik taraf ramalan zon euro berdasarkan aliran berita terkini, terutamanya kejatuhan harga gas, pemulihan keyakinan pengguna dan peningkatan sederhana dalam jangkaan perniagaan.

Pada hari Jumaat, pejabat perangkaan persekutuan Jerman menunjukkan bahawa ekonomi terbesar Eropah itu tidak stabil pada suku keempat 2022 dan bukannya menguncup, dan Ketua Ekonomi Berenberg Holger Schmieding berkata daya tahannya yang ketara mempunyai dua implikasi utama untuk prospek merentas blok mata wang bersama 20 ahli.

"Memandangkan Jerman lebih terdedah kepada risiko gas daripada zon euro secara keseluruhan, ia menunjukkan bahawa zon euro berkemungkinan tidak mengalami (jauh) lebih teruk daripada Jerman pada akhir tahun lalu dan mungkin telah mengelakkan penguncupan ketara dalam KDNK Q4," Schmieding berkata.

"Berdasarkan pemulihan berterusan dalam perniagaan dan keyakinan pengguna, nampaknya tidak mungkin S1 2023 akan lebih buruk daripada S4 2022."

Daripada penurunan KDNK benar terkumpul sebanyak 0.9% pada suku keempat 2022 dan suku pertama 2023, Berenberg kini meramalkan hanya penurunan 0.3% dalam tempoh tersebut.

“Dengan kurang kehilangan tempat untuk ditebus, kadar lantunan pada 2H 2023 dan awal 2024 selepas kemungkinan penstabilan pada Q2 2023 juga akan menjadi agak kurang curam (0.3% qoq pada Q4 2023, 0.4% qoq pada Q1 dan 0.5 % qoq pada Q2 2024 dan bukannya 0.4%, 0.5% dan 0.6% qoq, masing-masing),” tambah Schmieding.

Oleh itu, Berenberg menaikkan gesaannya untuk perubahan purata tahunan kepada KDNK benar pada 2023 daripada pengecutan 0.2% kepada pertumbuhan 0.3%.

Bank pelaburan Jerman itu juga meningkatkan unjuran UK 2023 daripada penguncupan 1% untuk tahun ini kepada penguncupan 0.8%, memetik Brexit, warisan dasar ekonomi buruk bekas perdana menteri Liz Truss dan dasar fiskal yang lebih ketat untuk prestasi buruk UK yang berterusan berbanding zon euro.

Kejutan ekonomi yang positif - terutamanya peningkatan 1% bulanan dalam pengeluaran perindustrian kawasan euro pada bulan November - bersama-sama dengan suhu sederhana yang tidak sesuai musim, yang telah mengurangkan permintaan tenaga, dan pembukaan semula yang pantas di China juga menyebabkan TS Lombard pada hari Jumaat menaikkan unjuran pertumbuhan kawasan euronya daripada -0.6% hingga -0.1% untuk 2023.

Walaupun ramalan konsensus bergerak ke arah pertumbuhan positif secara terang-terangan apabila senario terburuk untuk zon euro ditaksir harga, Ahli Ekonomi Kanan TS Lombard Davide Oneglia berkata "pemulihan berbentuk L" masih merupakan senario yang paling mungkin untuk 2023, dan bukannya pemulihan penuh .

“Ini adalah hasil daripada tiga faktor utama: 1) pengetatan ECB terkumpul (dan limpahan daripada pengetatan monetari global) akan mula menunjukkan kesan penuhnya ke atas ekonomi benar pada suku akan datang; 2) ekonomi AS bersedia untuk kehilangan ketinggian lagi; dan 3) China membuka semula kepada ekonomi yang lemah, di mana pemacu dasar pro-pertumbuhan akan kebanyakannya memihak kepada kebangkitan dalam perkhidmatan pengguna domestik dengan faedah terhad untuk eksport barangan modal EA,” kata Oneglia.