Apabila Optimisme Deal Meninggal, SPAC Mungkin Mempunyai Masa Depan Yang Mengejutkan Sebagai Pelaburan Pendapatan Tetap

Dari 2019 hingga 2021, SPAC tertentu adalah antara pelaburan paling hangat, yang ingin membawa syarikat pertumbuhan yang menarik dan sukar difahami ke pasaran dan memberi ganjaran kepada penaja mereka dalam proses itu. Namun, malangnya bagi kebanyakan SPAC, prestasi untuk pelabur selepas menemui perjanjian adalah lemah.

Kini pada tahun 2022, kerana pelaburan pertumbuhan tidak disenangi dalam pasaran beruang. Modal Sosial, yang merupakan juara awal aliran SPAC mengharapkan mereka menggantikan IPO yang dimiliki mengumumkan rancangan untuk "menghentikan" dua SPAC. Sudah tentu, ia patut diperhatikan Aktiviti IPO telah jatuh secara mendadak pada tahun 2022 juga.

Walau bagaimanapun, di sebalik pesimisme yang meluas, SPAC kini mungkin memberikan pulangan kepada pelabur. Cuma bukan yang penaja jangkakan. SPAC boleh dikatakan tersusun secara relatifnya sebagai aset pendapatan tetap jangka pendek.

Merayu Hasil Jangka Pendek

Juliam Klymochko, Pengurus Portfolio Accelerate Arbitrage Fund, yang memiliki lebih 200 SPAC, menerangkan cara ini berfungsi. Hari ini "98% daripada SPAC berdagang di bawah wang tunai dalam amanah" katanya. Ini bermakna pelabur pada asasnya boleh memegang nilai $10 untuk $9.84, berdasarkan pengiraan semasa Klymochko untuk purata SPAC.

Kemudian tidak kira sama ada SPAC mencairkan atau mengundi pada perjanjian atau undian untuk dilanjutkan, anda sepatutnya mempunyai pilihan untuk menebus dan menerima nilai yang dipegang dalam amanah. Sudah tentu, diskaun 1.6% mungkin tidak kelihatan terlalu menarik, terutamanya jika SPAC mempunyai beberapa bulan lagi sehingga peluang penebusan.

Walau bagaimanapun, langkah baru-baru ini dalam kadar faedah mewujudkan peluang yang berpotensi. Kadar pada Bil Perbendaharaan, di mana kebanyakan SPAC melabur tunai mereka, telah meningkat dengan ketara, pada masa ini membayar sekitar 4% untuk Bil Perbendaharaan 1 tahun.

Ini bermakna nilai SPAC mungkin meningkat melebihi nilai awal $10 semasa mereka mencari tawaran dan menerima faedah sementara mereka menunggu. Anda mungkin menerima diskaun hari ini untuk pelaburan yang menghasilkan sekitar 4%. Sudah tentu, terdapat lebih kerumitan di sini berbanding dengan pelaburan pendapatan tetap yang lain, dan pandangan anda tentang laluan untuk inflasi juga penting, tetapi SPAC mungkin menjadi pelaburan seperti pendapatan tetap yang tidak dijangka.

Jadi SPAC mungkin mempunyai potensi untuk memperoleh lebih daripada bil Perbendaharaan, dunia pendapatan tetap di mana 1% pulangan tambahan boleh menjadi sangat penting. Selain itu, masih terdapat peluang bahawa sesetengah daripada SPAC ini mendapat tawaran yang menarik untuk pelabur di tengah-tengah penilaian pasaran menanggung pada tahun 2022. Walau bagaimanapun, pada tahun 2022 prestasi daripada tawaran SPAC secara amnya adalah lemah dan ramai pelabur memilih untuk menebus daripada menerima tawaran, yang mana sering menunjukkan prestasi yang buruk.

Cukai Beli Balik Membawa Risiko

Satu risiko yang tidak dijangka baru-baru ini untuk SPAC ialah cukai beli balik baru-baru ini, yang sebagai sebahagian daripada Akta Pengurangan Inflasi, mengenakan 1% daripada nilai syarikat bagi mana-mana pembelian balik bermula Januari 2023. Undang-undang ini tidak semestinya bertujuan untuk mengenakan cukai kepada SPAC apabila mereka memulangkan wang tunai, tetapi sesetengah mungkin perlu membayarnya berdasarkan tafsiran semasa tentang perundangan tersebut. Jika ya, persoalannya ialah sama ada pelabur atau penaja menanggung kosnya.

Cukai beli balik boleh menjejaskan pulangan bagi mereka yang melihat SPAC sebagai pelaburan jenis pendapatan tetap. Di sini Klymochko mengiktiraf ketidakpastian. Beliau melihat beberapa penaja mendahului isu ini dalam dokumentasi lanjutan mereka, dan SPAC yang bermastautin Cayman tidak dijangka akan bertanggungjawab ke atas cukai tersebut. Namun, SPAC yang bermastautin Delaware mungkin.

Walau bagaimanapun, SPAC terdahulu dengan perlindungan perkataan yang lebih longgar untuk pelabur dalam pemfailan S-1 mereka, mungkin boleh menggunakan wang tunai yang sebaliknya akan diberikan kepada pelabur untuk membayar sebarang cukai beli balik. Apabila anda melihat potensi hasil secara tunai, butiran ini penting.

Waran

Kemudian, sebagai lebih banyak pelaburan spekulatif, waran SPAC mungkin kelihatan menarik juga. Ini biasanya memberi pilihan untuk membeli saham pada harga tetap selepas perjanjian berlaku, menangkap banyak potensi peningkatan jika keadaan berjalan dengan baik.

Sudah tentu, keadaan tidak berjalan lancar dan tahun 2022 telah menjadi mimpi ngeri untuk waran SPAC, kini potongan 83% YTD. Walau bagaimanapun, purata SPAC didagangkan seolah-olah terdapat kemungkinan 80% SPAC tidak akan menemui perjanjian pada penilaian semasa Klymochko. Itu rendah berbanding sejarah, jadi melainkan kita melihat gelombang penebusan yang besar, yang mungkin, mungkin terdapat beberapa nilai dalam waran SPAC.

Berakhirnya Ledakan

Jadi ledakan SPAC tahun-tahun lepas jelas telah berakhir. Walau bagaimanapun, SPAC mungkin mempunyai persediaan yang menarik sebagai pelaburan seperti pendapatan tetap bagi mereka yang bersedia untuk menyelami butirannya. Malah terdapat hujah untuk menyatakan bahawa waran SPAC tertentu mungkin berharga secara konservatif, berdasarkan sejarah, untuk pelabur yang lebih mencabar. Walau bagaimanapun, waran masih boleh jatuh kepada sifar apabila tiada perjanjian ditemui.

Walau bagaimanapun, ini menunjukkan bahawa kita berada dalam pasaran beruang. SPAC menunjukkan beberapa pulangan ekuiti pertumbuhan yang luar biasa untuk urus niaga tertentu hanya beberapa tahun yang lalu, walaupun buat sementara waktu. Kini SPAC mungkin lebih baik dilayan sebagai pilihan pendapatan tetap oleh pelabur dalam persekitaran semasa. Zaman dah berubah.