(Bloomberg) — Tahun terburuk untuk kenaikan ekuiti sejak 2008 juga akan diingati sebagai tahun apabila strategi pelaburan utama melencong antara satu sama lain dengan paling banyak dalam dua dekad.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Nasib yang berbeza menimpa penanda aras saham AS yang paling terkenal, dengan kerugian tahunan S&P 500 hampir 20% lebih dua kali ganda berbanding Purata Perindustrian Dow Jones. Perbandingan yang lebih tepat melibatkan kategori gaya — nilai dan pertumbuhan — dengan yang terakhir mengekori yang pertama dengan faktor 3 dan kalah daripadanya dalam segi peratusan paling banyak sejak tahun 2000.
Ia telah menahan kenaikan harga kuantitatif selama bertahun-tahun: nilai perlu dibayar untuk kemenangan. Pada tahun 2022, ia berlaku - sekurang-kurangnya dari segi relatif - disebabkan oleh pertemuan kuasa anti-pertumbuhan yang terdiri daripada hasil bon yang meningkat kepada Rizab Persekutuan yang mengetatkan. Melangkah menjadi lebih sukar untuk megacaps supercharged yang mendominasi dekad berikutan krisis kewangan. Di tempat mereka datang tenaga, insurans dan bahagian makanan.
"2022 adalah tahun air pasang surut dan kami dapat melihat siapa yang berenang telanjang," kata Andrew Adams di Saut Strategy. "Ia adalah tahun pertama dalam beberapa ketika yang memerlukan melakukan sesuatu selain daripada hanya membeli penurunan dan menahan untuk membuat wang."
Prestasi yang baik pada tahun 2022 datang kepada satu keputusan dari segi pembinaan portfolio: melindungi diri anda daripada sensitiviti kadar faedah. Ia adalah permintaan yang dikemukakan oleh Mahmood Noorani, ketua eksekutif firma penyelidikan analitik Quant Insight yang berpangkalan di London, kira-kira setahun yang lalu daripada pelanggan yang bimbang tentang pertumbuhan dan risiko kredit. Atas arahan Noorani, pengurus portfolio memangkas nama yang pernah hangat seperti Meta Platforms Inc. dan PayPal Holdings Inc. sebanyak 25%, dan dinaikkan dengan jumlah yang sama dalam syarikat seperti Coca-Cola Co. dan Shell Plc.
Empat bulan kemudian, shuffling membuahkan hasil: peningkatan sebanyak 4 mata peratusan sebagai pulangan berbanding apa yang akan berlaku jika tiada tweak seperti itu dilaksanakan.
Kajian kes menyerlahkan tema utama 2022: Apabila laluan inflasi dan dasar Fed menjadi kuasa menyeluruh pasaran, semua orang menjadi pedagang makro. Mengambil kira arah aliran ekonomi yang besar mungkin sekali lagi membayangi pilihan saham pada tahun baharu kerana China baru sahaja menghapuskan sekatan Covid-XNUMXnya yang terakhir sementara perbahasan kemelesetan semakin hangat di AS.
Pengurus wang "akhirnya menerima bahawa dunia yang kita hadapi bermakna jika mereka mahu memegang alfa saham tunggal mereka dan semua penyelidikan asas yang mereka lakukan, maka makro datang dan meniupnya tentu saja dengan lebih kerap," kata Noorani dalam wawancara. "Untuk melalui tempoh makro ini supaya mereka benar-benar boleh menuai alfa itu, mereka perlu sedar makro."
Dengan inflasi dan dasar Fed yang mendominasi aliran berita, pelabur berdepan dengan pasaran serba guna di mana asas-asas syarikat individu berundur ke tempat duduk belakang. Pergerakan saham Lockstep, satu hari naik dan seterusnya turun, melanda pasaran seperti ribut, kerana paranoia terhadap inflasi berselang-seli dengan keyakinan ekonomi boleh mengharungi pertempuran Fed terhadapnya. Untuk 83 sesi berasingan pada 2022, sekurang-kurangnya 400 ahli dalam S&P 500 bergerak ke arah yang sama, kadar yang mengatasi semua kecuali satu tahun sejak sekurang-kurangnya 1997.
Daripada komoditi kepada bon kepada mata wang, hampir setiap aset berada di bawah rahmat peristiwa seperti pencerobohan Rusia ke atas Ukraine dan campur tangan dramatik Bank of England dalam bon kerajaan. Ukuran korelasi silang aset yang dijejaki oleh Barclays Plc meningkat hampir dua kali ganda tahun ini hingga Ogos, meletakkannya antara paras tertinggi dalam tempoh 17 tahun yang lalu.
Dalam dunia yang mementingkan kadar ini, satu corak yang ketara muncul: Saham bergerak seiring dengan Perbendaharaan dan berbanding dolar AS. Malah, itu berlaku selama 28 minggu berbeza tahun ini, kekerapan yang tidak dilihat sejak sekurang-kurangnya 1973.
Walaupun perhubungan merentas aset yang berterusan adalah rahmat untuk dana kuantiti yang mengikut arah aliran, ia membawa kesakitan kepada pemilih saham, terutamanya mereka yang berpegang teguh kepada kesayangan lama dalam teknologi dan pertumbuhan.
"Sekiranya kita semua jujur, orang yang mencatatkan prestasi yang sangat buruk tahun ini menunjukkan prestasi yang buruk kerana mereka tidak begitu menyedari secara makro apa yang berlaku secara umum dengan kadar faedah dan anjakan paradigma baharu ini," kata Matt Frame, rakan kongsi. di Bornite Capital Management, dana lindung nilai pemilih saham yang menaikkan nilai jual berbanding saham teknologi dan mengurangkan pendedahan ekuiti dalam menjangkakan Fed yang hawkish. “Dan mereka yang menunjukkan prestasi yang agak baik tahun ini tidak benar-benar melihatnya datang, tetapi tahu cara menyesuaikan diri dengan perubahan landskap seperti itu.”
Bahaya kegagalan untuk mengambil kira tindakan bank pusat digambarkan dengan baik oleh masa prestasi terburuk S&P 500 pada tahun 2022. Kesemua lima penurunan mingguan terbesar indeks berlaku sejurus sebelum atau sekitar mesyuarat Fed.
Lebih ramai pakar mengakui kepentingan untuk memahami cara kuasa makro mempengaruhi prestasi pasaran, menurut Noorani Quant Insight. Produk risiko makro firma itu — yang menawarkan analisis mengenai hubungan antara harga aset dan lebih daripada 20 faktor risiko seperti kecairan dan jangkaan kadar — mendaftarkan sedozen pelanggan baharu suku ini selepas menjalin perkongsian dengan Goldman Sachs Group Inc. pada musim panas. Itu meningkat daripada jumlah empat tambahan dalam tempoh sembilan bulan sebelumnya.
Menjelang tahun depan, pertumbuhan dalam keluaran dalam negara kasar telah muncul sebagai satu faktor dominan bagi pasaran ekuiti, model firma itu menunjukkan.
"Risiko untuk 2023 ialah kemelesetan dan pusingan dalam kitaran kredit," kata Noorani. “Tumpuan kami sekarang adalah untuk pergi kepada pelanggan dan prospek kami dan menggalakkan mereka melihat pendedahan mereka kepada pertumbuhan KDNK global dan sebaran kredit.”
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/roads-split-2022-stocks-one-211352132.html