Apabila dolar AS jatuh, yen Jepun adalah 'kisah terhangat di bandar'. Inilah sebabnya.

Bacaan Disember pada hari Khamis mengenai inflasi AS yang selaras dengan jangkaan "telah membenarkan pasaran FX kembali ke acara utama - potensi perubahan besar dalam dasar Bank of Japan dan mungkin banyak penurunan" dalam pasangan mata wang dolar/yen , kata Chris Turner, ketua pasaran global di bank Belanda ING, dalam nota Jumaat.

"Itu adalah cerita paling hangat di bandar sekarang," katanya.

Selain itu, peniaga pilihan bersedia untuk potensi pergerakan besar dalam yen berikutan mesyuarat dasar Bank of Japan minggu depan, kata Turner.

Dolar AS susut 1.2% pada Jumaat untuk didagangkan pada 127.67 yen Jepun
USDJPY,
-1.11%.
Dolar telah berundur sekitar 16% selepas mendahului paras 150 yen pada bulan Oktober buat kali pertama sejak 1990.

Dolar, yang melonjak lebih tinggi pada 2022 apabila Rizab Persekutuan mengetuai siri kenaikan kadar yang agresif dalam usahanya untuk mengawal inflasi, telah berundur sejak kejatuhan. Indeks Dolar AS ICE
DXY,
-0.06%,
ukuran mata wang berbanding sekumpulan enam pesaing utama, turun 10.8% daripada paras tertinggi 20 tahun yang ditetapkan pada bulan Oktober. Lebih-lebih lagi, indeks itu telah menjejaki semula separuh daripada apa yang diperolehnya sejak jatuh pada 6 Januari 2021, kata Marc Chandler, ketua strategi pasaran di Bannockburn Global Forex, dalam nota Jumaat.

Lihat: Dolar AS mengalami 'palang maut' pertama sejak 2020 apabila rali terbongkar

"Yen Jepun telah mendahului pergerakan berbanding dolar, meningkat 2.8% minggu ini di tengah-tengah spekulasi yang memuncak bahawa Bank of Japan boleh mengambil selangkah lagi daripada dasar monetari mudahnya sebaik sahaja mesyuarat minggu depan," tulisnya.

Bank of Japan menggegarkan pasaran kewangan global pada bulan Disember apabila ia secara berkesan melonggarkan had berpanjangan pada hasil bon kerajaan 10 tahun, sebahagian daripada dasar yang dikenali sebagai kawalan keluk hasil. Langkah mengejut itu dilihat berpotensi menunjukkan jalan kepada pengetatan yang lebih meluas oleh bank pusat global utama terakhir untuk mengekalkan dasar monetari yang sangat longgar, walaupun Gabenor BOJ yang akan keluar, Haruhiko Kuroda menafikan ia adalah pelopor kepada dasar yang lebih ketat.

Pelabur global terkejut dengan potensi Bank of Japan untuk akhirnya melepaskan peranannya sebagai peneraju kadar rendah yang terakhir di kalangan bank pusat utama dunia.

Sejak itu, BOJ telah menghadapi tekanan yang lebih sengit untuk mengetatkan dasar. Keputusan itu pada bulan Disember membenarkan hasil pada bon kerajaan Jepun 10 tahun
TMBMKJP-10Y,
0.511%
untuk berdagang setinggi 0.5% berbanding had sebelumnya sebanyak 0.25% telah memberanikan peniaga untuk menguji bank pusat.

Hasil secara ringkas meningkat setinggi 0.545% di Asia pada hari Jumaat. Untuk menghentikan kenaikan, BOJ membeli JGB bernilai 1.8 trilion yen dengan tempoh matang dari 1 hingga 25 tahun selepas ia membeli ¥4.6 trilion JGB pada Khamis, jumlah pembelian bon harian terbesar oleh BOJ pernah, The Wall Street Journal melaporkan.

Walaupun prospek peralihan dasar oleh Bank of Japan adalah pemacu utama keuntungan yen, terdapat faktor kenaikan harga lain yang perlu dipertimbangkan, kata Steven Barrow, ketua strategi G-10 di Standard Bank, dalam nota Jumaat.

"Pemulihan ekonomi di China sepatutnya menyokong sentimen di Asia dan harus memberi sokongan lanjut kepada yen," tulisnya.

Perjalanan perang di Ukraine juga akan menjadi pemandu, kata Barrow. Kekurangan peningkatan konflik selanjutnya akan menyokong yen selepas Jepun mengalami kesan besar dalam perdagangan tahun lepas apabila harga tenaga melonjak berikutan pencerobohan Rusia ke atas Ukraine. Syarat perdagangan ialah nisbah harga eksport sesebuah negara kepada harga import.

"Syarat buruk kejutan perdagangan biasanya membawa kepada kelemahan mata wang pada pandangan kami dan kami melihat ini bukan sahaja untuk yen tetapi juga untuk pengimport tenaga besar lain, seperti UK dan zon euro," kata Barrow. "Sekiranya kejatuhan harga tenaga baru-baru ini kekal dan syarat-syarat kesan perdagangan ini berbalik, yen akan meningkat."

Skop untuk kekuatan yen mungkin lebih besar berbanding dolar, berbanding mata wang yang boleh melihat syarat peningkatan perdagangan mereka sendiri, seperti euro
EURJPY,
-1.29%
dan pound British
GBPJPY,
-0.93%,
pakar strategi itu berkata, sambil menyatakan bahawa sasaran 2023 yen Standard Bank ialah ¥120.

Pakar strategi memberi amaran bahawa BOJ mungkin tidak mempunyai banyak tawaran pada mesyuarat Januarinya.

"Melihat ke hadapan pada minggu depan, mesyuarat BOJ pada 18 Januari akan menarik perhatian, walaupun kemungkinan besar ia akan mengakibatkan ketidakupayaan," kata Kit Juckes, ahli strategi makro global di Société Générale, dalam nota Jumaat. "Butiran semakan ke dalam perubahan kawalan keluk hasil mungkin, atau mungkin tidak, dikeluarkan."

Yang berkata, dolar/yen "kekal kepentingan yang menonjol" dalam pasaran pilihan FX, kata Turner ING.

“Kemeruapan tersirat seminggu kekal pada 20% yang sangat tinggi dan turun naik untuk mesyuarat Bank of Japan pada Rabu depan berharga setinggi 40% atau hampir 1.7% pergerakan dalam mata wang USD/JPY,” atau dolar/yen.

Penurunan 2% oleh dolar/yen pada Khamis menunjukkan bahawa pasaran pilihan FX mungkin masih turun naik harga yang rendah, katanya.

“Minat besar dalam USD/JPY ini boleh difahami. BOJ mungkin berada di ambang perubahan dasar terbesarnya dalam beberapa dekad. Malah Swap Kadar Faedah JPY bertarikh pendek telah mula bergerak dan berada pada tahap tertinggi (hampir 30bp) sejak 2008!,” kata Turner.

Peniaga tidak mungkin mahu menghalang penurunan dolar/yen, katanya, meninggalkan ¥126.50 sebagai sasaran jangka terdekat yang jelas untuk dolar/yen.