(Bloomberg) — David Wright mengetahui satu atau dua perkara tentang pasaran beruang.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Sierra Tactical All Asset Fund miliknya hampir tidak kehilangan apa-apa pada tahun 2008 kerana krisis kewangan global menyebabkan panik pasaran yang paling teruk sejak Kemelesetan Besar. Kerugiannya semasa kekalahan Covid 2020 juga agak kecil. Wright, yang berpangkalan di Santa Monica, California, berkata dana swasta lain yang dikendalikannya tidak rugi sesen pun apabila gelembung dot-com pecah dua dekad lalu.
Tetapi tiada satu pun daripada tempoh tersebut dibandingkan dengan apa yang akan datang, menurut Wright. Saham dan bon telah jatuh teruk pada 2022. Banyak lagi yang akan datang, kata lelaki berusia 78 tahun itu dalam satu temu bual.
"Saya percaya kita berada dalam pasaran beruang terbesar dalam hidup saya," kata Wright, pengasas bersama Sierra Investment Management, yang menyelia kira-kira $10 bilion. “Ini baru inning kedua. Banyak lagi yang akan datang.”
Tidak ada kekurangan beruang yang membuat tuntutan serupa hari ini. Antara perang Rusia-Ukraine, pengetatan agresif oleh Rizab Persekutuan, inflasi yang melambung tinggi dan penutupan Covid di China, terdapat banyak perkara yang perlu dibimbangkan. S&P 500 telah kehilangan 12% tahun ini, manakala Nasdaq Composite mencecah pasaran menurun selepas merosot lebih 20% daripada kemuncaknya pada November. Penanda aras bon utama turun lebih daripada 10%.
Kebanyakannya Tunai
Tetapi apa yang unik tentang Sierra ialah pendekatan agresifnya untuk mengurangkan risiko. Dana Sierra Tactical All Asset $869 juta — sebuah dana yang dipanggil dana yang melabur dalam dana bersama dan dana dagangan bursa, memegang kurang daripada 3% dalam saham AS pada akhir April. Lebih separuh daripada dana adalah dalam bentuk tunai. Bon berkadar tetap menyumbang hanya 1% daripada pegangannya, manakala komoditi membentuk lebih daripada 9%. Selebihnya portfolio tersebar merentas aset termasuk bon kadar terapung, saham asing dan perkongsian terhad induk.
Ia membuahkan hasil pada tahun ini. Dana itu telah kehilangan 2.3% pada tahun 2022, mengatasi 91% rakan setaranya yang dijejaki oleh Bloomberg.
Apa yang menjadi asas kepada penurunan harga Wright bukanlah Fed, inflasi atau perang. Tingkah laku pelabur yang bersemangat selama beberapa tahun kebelakangan ini menyebabkan segala-galanya daripada saham meme kepada mata wang kripto melonjak. Keuntungan pasaran saham membantu kekayaan isi rumah AS melonjak kepada rekod $150 trilion, atau lebih enam kali ganda saiz ekonomi Amerika, menurut data yang disusun oleh Fed.
"Tiada negara lain di bumi yang telah mempertaruhkan begitu banyak kekayaan bersih mereka dalam saham," kata Wright, yang mengasaskan Sierra Investment dengan Kenneth Sleeper pada tahun 1987. "Tetapi kami berada di puncak kepuasan yang sangat besar."
Menggunakan model komputer, dana Sierra, yang diuruskan oleh Wright bersama Sleeper dan Douglas Loeffler, menetapkan kerugian henti tertinggal untuk pegangannya. Sebaik sahaja harga jatuh ke paras pratetap tersebut, dana membubarkan pegangan dan beralih kepada tunai atau aset lain yang semakin meningkat. Ia menyasarkan pesara dan pelabur lain yang ingin meminimumkan risiko.
Pendekatan konservatif seperti itu membantu mengehadkan kerugian dalam kemelesetan pasaran. Tetapi ia juga menjejaskan prestasi apabila pasaran naik terus — yang kebanyakannya dimiliki sejak krisis 2008. Dana itu kembali 2.4% setiap tahun dalam tempoh lima tahun yang lalu, berbanding dengan keuntungan purata 5% di kalangan rakan sebayanya, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Portfolio yang terdiri daripada 60% saham dan 40% bon telah kembali 9% setahun dalam tempoh yang sama.
Wright tidak menyatakan jumlah kerugian yang difikirkannya akan berlaku, tetapi menegaskan bahawa pengunduran yang ketara pada 1970-an dan 1980-an tidak berakhir sehingga nisbah harga kepada pendapatan pasaran turun di bawah 10. Pada masa ini, manakala S&P 500 12- nisbah P/E ketinggalan bulan telah menurun kepada 21, daripada 32 pada Mac 2021, ia masih melebihi purata 19 dalam tempoh dua dekad yang lalu.
"Golongan muda tidak tahu apa kelemahannya, apa yang menyebabkan pengeluaran dan sejauh mana ia boleh pergi," kata Wright, salah satu daripada 100 penasihat kewangan bebas teratas, menurut Barron's.
(Menambahkan lokasi Wright dalam perenggan ke-2, mengemas kini saiz dana dalam perenggan ke-6 dan prestasi rakan setaranya dalam perenggan ke-11.)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/78-investor-preps-biggest-bear-140406985.html