AT&T, Warner Bros. Discovery Deal Meninggalkan Plot Twist untuk Pelabur

TV Primetime datang awal — sangat awal — pada pagi Isnin untuk pelabur sebagai perjanjian blockbuster antara Discovery dan AT&T (T) telah ditutup, membersihkan gambar untuk Penemuan Warner Bros. baharu  (WBD).

Berdasarkan reaksi pasaran, perjanjian itu mendapat penarafan tinggi untuk setiap firma, dengan pemegang saham yang sudah bersedia untuk mendapatkan rangsangan yang bagus. Walaupun trend saham berpecah sedikit pada hari Selasa, sentimen keseluruhan kekal positif.

“Perjanjian penggabungan konglomerat media ini secara strategik untuk mendapatkan kandungan yang lebih pelbagai. Ini selaras dengan Disney (DIS) pemerolehan Fox (FOXA) beberapa tahun lalu yang mencapai portfolio kandungan yang lebih pelbagai dan memudahkan pelancaran Disney+,” Kira Baca, Ketua Pegawai Hasil di firma hak IP Rightsline memberitahu Wang Sebenar. “Dengan penggabungan Discovery, yang banyak terdapat dalam dokumentari tanpa skrip, gaya hidup dan jenama DIY, serta ciri skrip WarnerMedia serta jenama dan saluran episodik, mereka berpeluang untuk menguasai pasaran gabungan untuk menyaingi semua persaingan.”

Tetapi dia menyatakan bahawa "syaitan berada dalam data" untuk pelabur yang kini memegang kedua-dua firma kerana butiran mengenai integrasi masih terbuka untuk dibahaskan.

Butiran Perjanjian

AT&T menerima wang tunai $40.4 bilion dan memunggah sebahagian daripada hutang manakala Warner Bros Discovery yang baru digelar menerima pelbagai pengaturcaraan untuk menambah penawaran penstriman dan kabelnya.

"Pengumuman hari ini menandakan peristiwa penting bukan sahaja untuk Warner Bros. Discovery tetapi untuk para pemegang saham kami, pengedar kami, pengiklan kami, rakan kongsi kreatif kami, dan, yang paling penting, pengguna di seluruh dunia," David Zaslav, Ketua Pegawai Eksekutif syarikat baharu mengumumkan pada penutupan . "Dengan aset kolektif dan model perniagaan terpelbagai kami, Warner Bros. Discovery menawarkan portfolio kandungan yang paling berbeza dan lengkap merentas filem, televisyen dan penstriman."

Termasuk dalam portfolio yang sangat digembar-gemburkan ini ialah tawaran penstriman daripada HBO Max, Discovery+ dan CNN+; dan saluran kabel seperti TNT, TBS, TLC, truTV, Animal Planet, Cartoon Network dan banyak lagi. Pengambilalihan itu boleh dikatakan meletakkan firma baharu itu untuk bersaing di kalangan pemimpin penstriman penyandang seperti Netflix (NFLX) , Epal (AAPL), dan Amazon (AMZN).

Selain itu, pemegang saham AT&T menerima kira-kira satu perempat bahagian WBD untuk setiap saham AT&T yang mereka pegang sebelum perjanjian itu. Oleh itu, pemegang saham AT&T terdahulu kini memegang majoriti saham tertunggak dalam entiti baharu itu. Kedua-dua pemegang saham Discovery dan AT&T harus memeriksa syarikat yang baru ditempa itu dengan teliti.

Menggali Penemuan Baru

Rasional untuk Discovery adalah mudah. Kandungan adalah raja dan perjanjian itu menjamin katalog besar rancangan dan filem untuk syarikat.

Paling penting, ia menjamin HBO Max untuk syarikat itu, yang kini merupakan antara tawaran hiburan paling popular dan terkenal kerana menyediakan rancangan dan filem premium. HBO Max mengakhiri 2021 dengan gabungan 73.8 juta jumlah pelanggan global, lebih daripada tiga kali ganda asas pengguna Discovery+ sedia ada. Oleh itu, syarikat baharu itu akan mendapatkan lebih 100 juta pelanggan penstriman di seluruh dunia.

"Sebagai syarikat gabungan, Warner Bros. Discovery kaya kandungan dan mempunyai banyak aset untuk penstriman," kata Navdeep Saini, Ketua Pegawai Eksekutif firma teknologi media DistroTV. Wang Sebenar. “WBD bagus pada (menstrim video atas permintaan) SVOD, tetapi apa yang syarikat itu hilang ialah platform (TV penstriman yang disokong iklan percuma) FAST. Jika laporan terbaru daripada Nielsen menunjukkan sebarang petunjuk, FAST ialah jalan ke hadapan dalam industri penstriman yang sangat kompetitif yang mencapai titik puncaknya.”

Beliau menambah bahawa dari sudut pandangan ini, gabungan dan fokus yang lebih jelas pada pengaturcaraan FAST akan menjadi rangsangan besar kepada syarikat.

Walau bagaimanapun, tidak semua penilaian begitu cerah.

"Terdapat kebijaksanaan konvensional bahawa "lebih besar adalah lebih baik" dan syarikat gabungan akan mempunyai banyak kuasa apabila ia melibatkan perkara seperti tawaran pengangkutan untuk rangkaian linearnya," kata Rick Ellis, pengasas firma analisis media AllYourScreens. Wang Sebenar. "Tetapi menggabungkan perniagaan penstriman kedua-dua syarikat akan menjadi mencabar, terutamanya memandangkan hakikat bahawa perniagaan penstriman mereka kelihatan sangat berbeza di peringkat antarabangsa."

Beliau menambah bahawa risiko integrasi juga meningkat berikutan perubahan pengurusan yang masih agak tidak menentu. Itu hanya menambah isu beban hutang untuk syarikat yang baru ditubuhkan yang akan bersaing dengan rakan sebaya yang berpoket dalam.

Perjanjian itu memegang klausa yang menyebabkan syarikat baharu itu terikat untuk jumlah besar hutang AT&T yang cukup besar, yang terakru oleh tawaran yang tidak betul DirecTV pada 2015 dan Time Warner.

"Kami menjangkakan beban hutang yang tinggi dan ketidakpastian di sekitar soalan strategik utama akan menjadi tumpuan bagi saham," kata penganalisis MoffettNathanson Michael Nathanson dalam nota kepada pelanggan. “Selain itu, kami bimbang tentang tekanan tambahan ke atas WBD daripada asas pemegang saham AT&T yang cenderung untuk menjual 71 peratus kepentingan kerana profil pelaburan yang berbeza.”

Walaupun penarafan "Neutral" beliau pecah dengan sentimen kenaikan harga keseluruhan Wall Street, ia adalah butiran garam yang berbaloi untuk pelabur setiap syarikat untuk mencerna.

Mengetatkan Fokus di AT&T

Soalan untuk pemegang saham AT&T adalah dua kali ganda, kedua-duanya mengenai syarikat baharu dan dari segi AT&T yang kini kurang berhutang.

Bagi yang pertama, hutang dan keupayaan untuk bersaing dengan gergasi penstriman yang mantap akan membuat keputusan mengaburkan. Seperti juga kebimbangan mengenai ramai rakan senegara pemegang AT&T mereka yang menuju ke pintu keluar. Bagi yang terakhir, persamaan kelihatan lebih positif.

"Daripada pihak AT&T, kehilangan Warner Bros. akan menjadi kurang gangguan bagi syarikat," kata Ellis AllYourScreens. “Eksekutif tidak pernah benar-benar mengendalikan perniagaan TV/penstriman dan Ketua Pegawai Eksekutif John Stankey menghabiskan banyak masa meneka pengurusan WB. Dalam banyak cara, perjanjian ini ialah senario kes terbaik untuk AT&T.”

Tumpuan laser pada bidang kecekapan adalah tumpuan yang jelas daripada pihak pengurusan juga.

"Kami berada di awal zaman baharu ketersambungan, dan hari ini menandakan permulaan era baharu untuk AT&T," kata Ketua Pegawai Eksekutif AT&T John Stankey. “Dengan penutupan urus niaga ini, kami menjangkakan untuk melabur pada tahap rekod dalam bidang pertumbuhan 5G dan gentian kami, di mana kami mempunyai momentum yang kukuh, sambil kami berusaha untuk menjadi syarikat jalur lebar terbaik Amerika. Pada masa yang sama, kami akan mempertajam fokus kami pada pulangan kepada pemegang saham.”

Ulasan itu kelihatan positif untuk pelabur setakat ini, kerana saham semakin pesat dan keyakinan keseluruhan terhadap keupayaan syarikat untuk melabur dengan kunci kira-kira yang lebih sihat dan dividen yang lebih selamat. Penganalisis juga menghargai tumpuan yang lebih teguh.

“Syarikat yang lebih tertumpu kepada Komunikasi, AT&T kini kelihatan lebih seperti Verizon (VZ) berbanding beberapa tahun selepas menghilangkan gangguan dan seretan hasil perniagaan video satelit yang merosot dan kewajipan modal perniagaan media Warner/HBO,” penganalisis JPMorgan Phil Cusack menulis dalam nota menaik taraf saham selepas perjanjian itu dimuktamadkan.

Pada akhirnya, sentimen kenaikan harga berlimpah pada setiap satu apabila perjanjian akhirnya tercapai. Walau bagaimanapun, berdasarkan bilangan tanda soal yang tinggal, AT&T yang lebih sihat muncul sebagai pilihan yang lebih menarik bagi kedua-duanya.