Elakkan Perdagangan Orang Dalam Dengan Menjual Saham Dengan Pelan Peraturan 10b5-1

Apabila anda bekerja di syarikat awam, anda menghadapi teka-teki unik dalam mencipta kekayaan. Kebanyakan gaji anda adalah dalam bentuk saham syarikat, selalunya diperoleh melalui geran opsyen saham dan/atau unit stok terhad (RSU). Anda merancang untuk menjual saham syarikat untuk mencapai matlamat kewangan, namun anda tidak mahu dituduh melakukan dagangan orang dalam. Nasib baik, Peraturan SEC 10b5-1 boleh membantu.

Risiko Dagangan Orang Dalam

Apabila anda tahu apa yang diistilahkan maklumat material bukan awam (MNPI) mengenai syarikat, sama ada anda seorang eksekutif, pekerja atau orang luar, anda tidak boleh berdagang dalam sekuriti syarikat tersebut sehingga MNPI didedahkan. MNPI adalah maklumat sulit tentang syarikat yang akan menaikkan atau menurunkan harga saham.

Apabila anda memiliki MNPI, tidak kira sama ada anda memfaktorkan maklumat tersebut ke dalam keputusan beli atau jual anda, anda berisiko dicaj dengan perdagangan orang dalam oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) dan pendakwa jenayah. Untuk menjadikan perkara lebih mencabar, selang masa orang dalam syarikat tidak memiliki MNPI, dan boleh menjual saham tanpa risiko perdagangan orang dalam, mungkin singkat dan jarang berlaku.

Uji pengetahuan anda tentang peraturan: cuba kuiz tentang pencegahan perdagangan orang dalam dan kunci jawapan interaktifnya di myStockOptions.com, sumber semua aspek pampasan ekuiti.

Peraturan 10b5-1 Untuk Penyelamat

Jika anda berada dalam kedudukan ini, bagaimana anda boleh menjual saham syarikat secara kerap? Anda boleh menggunakan apa yang dipanggil a Peraturan 10b5-1 pelan dagangan. Apabila dibuat dengan betul, pelan 10b5-1 memberi anda cara untuk mempelbagaikan pegangan saham anda, menjual saham untuk mencapai matlamat di bawah pelan kewangan anda dan mengelak daripada menghadapi masalah untuk perdagangan orang dalam.

Amaran: SEC memberi tumpuan kepada penyalahgunaan dengan rancangan ini dan telah peraturan baru yang dicadangkan.

myStockOptions.com baru-baru ini mengadakan webinar tentang rancangan 10b5-1 dan peraturan SEC yang lain. Panel tiga pakar memberikan pandangan penting tentang kedua-dua rangka kerja undang-undang rancangan 10b5-1 dan peranan yang boleh mereka mainkan dalam perancangan kewangan untuk orang dalam syarikat.

Asas Pelan 10b5-1

Pelan 10b5-1 ialah pelan dagangan saham yang telah diatur di bawah Peraturan SEC 10b5-1 yang memberikan pembelaan afirmatif terhadap tuduhan perdagangan orang dalam apabila anda kemudiannya menjual atau membeli saham semasa anda mengetahui MNPI tentang syarikat anda. Dicipta apabila anda tidak mengetahui MNPI, pelan itu disediakan terlebih dahulu untuk membuat jualan automatik dan berkala dan/atau pembelian saham syarikat anda.

Rancangan itu perlu mengikut keperluan, kerana SEC mula membawa tindakan penguatkuasaan untuk penyalahgunaan. Sebagai contoh, SEC baru-baru ini mengumumkan (21 September 2022) bahawa ia telah menyelesaikan prosiding penguatkuasaan yang melibatkan dakwaan perdagangan orang dalam oleh Ketua Pegawai Eksekutif Cheetah Mobile dan bekas presidennya; kes ini dan yang berkaitan Perintah SEC melibatkan penyalahgunaan pelan Peraturan 10b5-1.

Kenyataan SEC memetik Joseph G. Sansone, Ketua Unit Penyalahgunaan Pasaran Bahagian Penguatkuasaan SEC, yang menjelaskan bahawa "sementara berdagang menurut pelan 10b5-1 boleh melindungi pekerja daripada liabiliti dagangan orang dalam dalam keadaan tertentu, rancangan eksekutif ini tidak mematuhi dengan undang-undang sekuriti kerana mereka memiliki maklumat material bukan awam apabila mereka memasukinya.”

Pelan dagangan Peraturan 10b5-1 telah menjadi popular sejak Peraturan SEC 10b5-1 diterima pakai pada tahun 2000. “Lebih 50% daripada syarikat Fortune 500 mempunyai sekurang-kurangnya satu eksekutif menggunakan pelan 10b5-1,” kata ahli panel webinar Mike Andresino, rakan kongsi dalam pejabat firma guaman Boston ArentFox Schiff, dalam ucapan pembukaannya.

Mike terus menggariskan parameter asas pelan 10b5-1. "Orang dalam yang mewujudkan rancangan itu tidak boleh memiliki MNPI apabila rancangan itu diwujudkan," tegasnya. "Orang itu tidak boleh menggunakan apa-apa pengaruh seterusnya ke atas pelaksanaan rancangan itu dan mesti telah memasuki rancangan itu dengan niat baik."

Terdapat pelbagai cara untuk mewujudkan pelan 10b5-1, katanya. Setakat ini yang paling biasa ialah kaedah kontrak. “Anda mengikat kontrak untuk membeli atau menjual saham syarikat yang menentukan, atau mempunyai formula untuk menentukan, bilangan saham, harga saham yang akan dijual, dan masa. Formula itu tidak semestinya tepat. Anda tidak perlu menyatakan harga. Anda boleh merujuk kepada pasaran; anda boleh merujuk kepada peristiwa ekstrinsik.”

Dua contoh:

Pendekatan tempoh-jualan: Jual X bilangan saham pada hari pertama setiap bulan/suku, selagi harga melebihi $Y

Pendekatan harga sahaja: Jual X bilangan saham pada bila-bila masa semasa rancangan apabila harga mencecah $B; menjual nombor C tambahan saham jika harga mencecah $D

Kepentingan Pelan 10b5-1

Pelan dagangan Peraturan 10b5-1 boleh menjadi alat kewangan yang sangat penting untuk eksekutif, pekerja dan pengarah yang mengetahui MNPI tentang syarikat mereka pada kebanyakan masa. Walaupun syarikat mempunyai tingkap perdagangan terbuka biasa apabila anda dibenarkan untuk berdagang saham, di tengah-tengah tempoh pemadaman apabila anda tidak dibenarkan berdagang, tempoh tetingkap tersebut mungkin tidak berguna untuk sesetengah eksekutif dan pekerja utama.

"Pada hakikatnya, bagi kebanyakan mereka, mereka mungkin mempunyai maklumat dalaman pada bila-bila masa, sama ada tingkap dibuka atau ditutup," kata ahli panel webinar Rich Baker, pengarah eksekutif Perkhidmatan Kewangan Eksekutif Morgan Stanley di New York. Sama ada MNPI melibatkan pelancaran produk, M&A atau litigasi syarikat, ia boleh mengekalkan eksekutif dalam tempoh pemadaman untuk suku demi suku. "Saya telah melihat eksekutif yang tidak dapat menjual saham syarikat selama dua tahun," kata Rich.

Sebaik-baiknya, Rich meneruskan, anda menyediakan pelan 10b5-1 apabila anda mempunyai tetingkap dagangan terbuka dan tidak memiliki MNPI. "Terdapat tempoh menunggu, tempoh 'bertenang', sebelum anda boleh mula berdagang," kata Rich. "Kemudian perdagangan harus dibenarkan dari perspektif undang-undang di bawah pelan secara berterusan selepas itu."

Rich menjelaskan bahawa pelan 10b5-1 boleh memberikan faedah lain selain daripada membenarkan orang dalam korporat memperdagangkan saham syarikat dengan niat baik dan meneruskan perancangan kewangan mereka. “Pelan 10b5-1 boleh mengurangkan kebimbangan pelabur. Mereka membenarkan syarikat memudahkan pelupusan yang teratur untuk semua eksekutif mereka supaya mereka tidak mempunyai banyak perdagangan berkaitan optik yang berlaku apabila aktiviti tinggi di syarikat itu."

"Pelbagaian, menjual saham panjang, adalah yang paling biasa digunakan untuk rancangan 10b5-1," kata Mike Andresino. “Anda juga boleh bersenam dan menjual opsyen saham di bawah pelan 10b5-1. Dalam kombinasi dengan stok terhad dan unit stok terhad, anda boleh menggunakan rancangan 10b5-1 untuk menjual saham bagi menampung cukai pada peletakan hak walaupun semasa tempoh pemadaman.

Amalan Terbaik Untuk Pelan 10b5-1

Mike kemudian membincangkan beberapa amalan terbaik untuk rancangan 10b5-1 yang telah timbul untuk membantu memastikan ia berfungsi sebagai pertahanan afirmatif terhadap perdagangan orang dalam. "Surat undang-undang tidak mempunyai banyak keperluan, tetapi selama bertahun-tahun beberapa siri amalan telah berkembang," katanya sebagai mukadimah untuk merangkumi peraturan yang dicadangkan SEC. Salah satunya ialah tempoh "bertenang". “Syarikat selalunya mempunyai tempoh yang mesti berlalu antara penerimaan pelan dan perdagangan pertama yang berlaku di bawah pelan itu. Kadang-kadang ia sesingkat dua minggu. Sweet spot biasanya 30, 60, atau 90 hari.”

Menamatkan rancangan lebih awal boleh, kata Mike, menjejaskan sebarang tuntutan kemudian bahawa anda memasuki pelan itu dengan niat baik. "Satu perkara yang menunjukkan kepada mahkamah dan SEC bahawa anda mungkin tidak mempunyai niat baik ialah menerima pakai pelan dan kemudian, apabila nampaknya ia mungkin berfaedah untuk memegang saham, anda menamatkan rancangan itu." Begitu juga, Mike berkata, pelbagai rancangan bertindih juga boleh menimbulkan persoalan tentang niat baik. "Syarikat sering mengenakan sekatan ke atasnya."

Peraturan Cadangan SEC

SEC telah peraturan baru yang dicadangkan untuk rancangan 10b5-1 untuk memerangi penyalahgunaan yang disyaki, jelas Rich Baker. Peraturan ini akan mengkodifikasikan banyak amalan terbaik yang telah timbul. Pindaan itu menambah syarat baharu kepada ketersediaan pembelaan afirmatif kepada liabiliti dagangan orang dalam, termasuk:

1. Tempoh bertenang 120 hari sebelum mana-mana dagangan boleh dimulakan selepas penerimaan atau pengubahsuaian pelan
2. Keperluan untuk memperakui apabila menerima pakai atau mengubah suai pelan bahawa anda tidak mengetahui maklumat penting bukan awam tentang syarikat
3. Tiada pengaturan dagangan 10b5-1 bertindih untuk dagangan pasaran terbuka
4. Had pada pelan perdagangan tunggal kepada satu setiap tempoh 12 bulan
5. Pelan mesti dimeterai dan dikendalikan dengan niat baik

Dua peraturan SEC yang pertama hanya terpakai kepada pegawai kanan dan pengarah, walaupun syarikat boleh memutuskan di bawah peraturannya sendiri untuk mengenakannya kepada eksekutif lain dan pekerja. Peraturan akhir SEC dijangka pada musim bunga 2023.

Perancangan Kewangan Dengan Pelan 10b5-1

Ahli panel webinar Megan Gorman, pengasas Pengurusan Kewangan Checkers di San Francisco dan a Penyumbang Forbes.com, bercakap tentang peranan yang boleh dimainkan oleh susunan 10b5-1 dalam perancangan kewangan. Dia membentangkan petua dan kajian kes tentang cara dia menggunakan dan mereka bentuk pelan ini dengan berkesan untuk pelanggan.

Apabila menyusun rancangan, dia menjelaskan, anda harus menjawab empat soalan:

1. Apakah saham yang anda jual?
2. Berapa lama rancangan itu?
3. Apakah kekerapan jualan?
4. Apakah kaedah jualan?

"Pelan jualan bulanan dengan had selalunya merupakan pendekatan yang bagus," katanya. Dia menyatakan bahawa tempoh optimum pelan itu biasanya 12 bulan. "Anda juga boleh menyusun rancangan untuk berubah pada titik yang berbeza untuk memenuhi keperluan aliran tunai."

Menggunakan apa yang dia panggil sebagai "reka bentuk lif" membolehkan lebih banyak saham dijual apabila harga saham syarikat meningkat, seperti yang digambarkan dalam salah satu kajian kes webinarnya. Beliau menegaskan bahawa adalah juga penting untuk memasukkan perancangan cukai ke dalam pengaturan 10b5-1 anda, bersama-sama dengan peletakhakan saham terhad atau unit stok terhad pada masa hadapan.

Optik adalah satu lagi pertimbangan utama, tegas Megan, terutamanya bagi eksekutif kanan yang mudah tersandung dalam perhatian media. "Hanya kerana anda dibenarkan melakukan rancangan 10b5-1 tidak bermakna anda perlu melakukannya," dia memberi amaran. "Malah tindakan yang paling tidak bersalah boleh kelihatan jahat di luar." Satu ujian yang digunakan Megan ialah percubaan pemikiran: bagaimana rupa perdagangan saham ini jika ia dilaporkan di muka depan The Wall Street Journal?

Dapatkan Nasihat Pakar

Memulakan pelan dagangan Peraturan 10b5-1 bukanlah aktiviti DIY. Anda memerlukan nasihat pakar undang-undang, kewangan dan cukai, untuk mematuhi kedua-dua SEC dan peraturan syarikat anda. Anda ingin memastikan anda menyediakan pelan dengan betul dan ia mencapai apa yang anda inginkan tanpa membawa anda ke dalam masalah.

Sebelum anda pergi, myStockOptions.com mempunyai bahagian kandungan Peraturan 10b5-1 pelan dagangan and pencegahan perdagangan orang dalam yang boleh membantu anda memahami peraturan dan konsep. Di samping itu, webinar di mana pakar yang dipetik di atas bercakap adalah tersedia atas permintaan di Saluran Webinar myStockOptions.