Umpan dan Suis Powell Memadamkan Lampu pada Pesta Pasaran Setengah Jam

(Bloomberg) — Rizab Persekutuan Jerome Powell melakukan sesuatu pada hari Rabu yang tidak dilakukannya selama berbulan-bulan: katakan sesuatu yang dovish. Pelabur mempunyai semua 30 minit untuk meraikannya.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Seperti ibu bapa yang menegur, pengerusi Rizab Persekutuan dengan pantas meletakkan kibosh pada mana-mana euforia pemula komen beliau tentang memantau kesan ketinggalan dasar kadar faedah mungkin telah dicetuskan. Kadar masih meningkat, dia mengulangi, mungkin lebih daripada yang orang sangka.

Hasilnya ialah umpan-dan-suis yang menyakitkan untuk saham dan lembu bon. Selepas melonjak 1% dalam setengah jam selepas keputusan Fed dikeluarkan, Indeks S&P 500 merosot apabila Powell berkata adalah "sangat pramatang" untuk memikirkan kitaran pengetatan agresif bank pusat itu dihentikan sementara.

Penanda aras itu turun 2.5% untuk prestasi hari Fed terburuk sejak Januari 2021. Ia juga merupakan kali pertama sejak 2008 S&P turun lebih daripada 1% pada dua hari Fed berturut-turut, menurut data Bloomberg.

Hasil pada Perbendaharaan dua tahun — tenor yang paling sensitif kepada laluan yang dijangkakan dasar Fed — pada mulanya menurun selepas penyata dikeluarkan, hanya untuk membalikkan arah secara mendadak dan naik hampir 6 mata asas apabila pelabur menetapkan harga pada kadar terminal yang lebih tinggi.

Halaju kemerosotan S&P 500, juga kejatuhan satu hari terburuk sejak pertengahan Oktober, mencerminkan kedua-dua ketidaktegasan Powell pada kadar serta pelepasan pertaruhan bahawa pangsi dasar yang lebih berterus-terang akan berlaku. Indeks saham telah meningkat 8% pada minggu-minggu sebelum mesyuarat Rabu, satu lagi contoh harapan Fed akan memberikan penangguhan yang lebih berkekalan kepada pelabur.

"Kami mendapat 30 minit sebelum sidang akhbar bermula - dan kemudian air sejuk pada burung merpati dari Powell," kata Victoria Greene, rakan kongsi pengasas dan ketua pegawai pelaburan di G Squared Private Wealth. “Ia adalah pemutusan besar dalam pemesejan antara kemas kini keluaran besar dan nada dan respons sidang akhbar. Kekeliruan telah berlaku di pasaran berbanding mesej yang kukuh.”

Kisah berterusan

Pasaran dikunci dalam setiap perkataan yang diucapkan Powell. Selepas lonjakan awal, ekuiti berubah apabila pengerusi berkata tahap muktamad kadar faedah akan lebih tinggi daripada jangkaan. Mereka bangkit semula apabila beliau berkata peralihan kepada kadar kenaikan yang lebih perlahan boleh berlaku sebaik sahaja mesyuarat Disember. Tetapi letupan penuh berlaku apabila beliau berkata adalah terlalu awal untuk berfikir tentang menghentikan kitaran kenaikan kadar bank pusat itu.

Semasa meningkatkan turun naik, pembuat dasar berjaya dalam satu matlamat: meletakkan kemungkinan Fed yang kurang tegas di atas meja tanpa menghasut sebarang kegembiraan pasaran yang tidak wajar. Menghalang perayaan penuh daripada menjadi perkara yang penting bagi Powell memandangkan peranan peningkatan saham dalam melonggarkan keadaan ekonomi yang cuba dihadkannya.

"Pasaran ekuiti adalah sebahagian daripada satu set pembolehubah yang memberitahu mereka di mana keadaan kewangan dan oleh itu ia akan menjadi tidak konsisten dengan apa yang Fed cuba lakukan untuk pasaran ekuiti meningkat dengan ketara," Michael Gapen, ketua ekonomi AS di Bank of America Corp., berkata di Bloomberg TV. "Itu tidak semestinya apa yang Fed cuba capai."

Pukulan terakhir untuk kenaikan harga seolah-olah pengakuan Powell bahawa siling muktamad pada kempen hiking Fed mungkin lebih tinggi daripada jangkaan. Peniaga cepat bertindak balas: sementara harga untuk kadar terminal yang dipanggil turun di bawah 5% selepas kenyataan itu, ia meningkat kepada 5.1% manakala Powell bercakap.

Perlawanan akhir kenaikan kadar Fed lebih penting untuk aset berisiko daripada magnitud kenaikan kadar, menurut Bianco Research LLC.

"Kita akan fokus pada, di manakah destinasi?" kata Jim Bianco, presiden Bianco Research LLC, dalam satu temu bual. "Pasaran risiko sangat, sangat mahu mereka berhenti dan apa yang mereka katakan pada dasarnya adalah mereka tidak akan berhenti."

–Dengan bantuan daripada Lu Wang.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP