Dengan semua bank pelaburan dan pusat wang utama kini telah melaporkan pendapatan suku keempat fiskal, kami menyusun keputusan untuk membandingkan bagaimana pegangan Kelab kami, Wells Fargo (WFC) dan Morgan Stanley (MS), berdiri menentang pesaing. Perbankan pelaburan Morgan Stanley pastinya telah menjadi tempat untuk berada di kalangan bank pelaburan, bukan Goldman Sachs (GS). Kedua-duanya melaporkan minggu lalu pada Jan. 17. Pemacu utama perbezaan yang ketara datang sebahagian besarnya dalam pendapatan bukan faedah. Yang pertama dapat benar-benar bersandar dan menuai usaha pengurusan untuk bergerak lebih mendalam ke dalam pengurusan aset dan kekayaan, manakala yang kedua bergelut dengan membina keluar tawaran yang dihadapi penggunanya. Goldman Sachs terlepas jangkaan pada kedua-dua garis atas dan bawah. Saham Dow merosot lebih daripada 6% pada hari ia dilaporkan, berbanding Morgan Stanley, yang melonjak hampir 6% pada EPS dan rentak hasil. Semasa menandakan pulangan purata ekuiti biasa ketara (ROTCE) sebagai kehilangan, ROTCE Morgan Stanley ialah 13.1%, tidak termasuk kos berkaitan penyepaduan sekali. Ia lebih selaras dengan jangkaan daripada apa yang kita lihat daripada Goldman Sachs. Kami fikir ini menunjukkan sebab saham Morgan Stanley menjamin premium sebanyak 13x anggaran pendapatan hadapan berbanding gandaan 9.8x Goldman Sachs. Tumpuan yang kuat pada hasil berasaskan yuran yang pelbagai juga menjadi justifikasi untuk premium tersebut berbanding di mana saham Morgan Stanley telah dinilai secara sejarah. Purata lima tahunnya ialah 10.7x. Intinya Seperti yang kami nyatakan dalam analisis pendapatan kami pada Jan. Pada 17 , Morgan Stanley menggunakan semua silinder dan dalam kedudukan untuk terus menjana pulangan pemegang saham yang kukuh disebabkan oleh aliran hasil berasaskan yuran yang lebih berdaya tahan dan kedudukan modal yang kukuh. Goldman Sachs pula layak berada di dalam kotak penalti. Goldman hanya memperoleh sebahagian kecil daripada peratus tahun setakat ini. Saham Morgan Stanley telah melonjak 13% pada 2023. Prestasi saham MS GS YTD gunung Morgan Stanley (MS) YTD lwn. Goldman Sachs (GS) Bank pusat wang Untuk S4, JPMorgan Chase (JPM) mempunyai hasil yang paling bersih. Tempat kedua ialah lambungan antara Wells Fargo dan Bank of America (BAC). Margin faedah bersih (NIM) yang pertama adalah agak mengagumkan, manakala yang kedua benar-benar menunjukkan persembahan yang hebat di ROTCE. Kami juga suka melihat pendapatan bukan faedah yang kukuh, yang kami rasa pergi ke BofA. Dari segi saham mana yang lebih kami sukai berdasarkan nombor ini, kami perlu kekal dengan Wells Fargo berbanding Bank of America kerana kami akhirnya percaya ia memberikan profil risiko/ganjaran yang lebih baik. Walaupun nisbah kecekapan daripada Wells Fargo agak mengerikan dan ROTCE bank tidak seberapa berbanding dengan BofA, kami menyukai NIM itu — item baris yang mendorong lonjakan pendapatan faedah bersih (NII) sepanjang tempoh tahun lalu. Perlu diperhatikan kedua-dua nisbah kecekapan dan ROTCE di Wells Fargo menawarkan banyak ruang untuk penambahbaikan kerana pengurusan menangani isu warisan, memenuhi matlamat yang ditetapkan oleh badan kawal selia dan berusaha ke arah penyingkiran had asetnya. Walau bagaimanapun, di situlah terdapat peluang — bukan sesuatu yang kita katakan ringan kerana kita tidak tahan apabila seseorang melihat hasil yang buruk dan menunjukkan sikap mereka-tidak-boleh-dapat-apa-apa-lebih buruk. Dalam kes Wells Fargo, kami melihat peningkatan sebenar dalam perniagaan dan pemangkin ketara yang tidak kami lihat pada yang lain. JPMorgan jelas merupakan yang terbaik pada S4 dan itulah sebabnya ia berdagang pada premium kepada kumpulan pada kedua-dua nilai buku ketara (TBV) dan pada anggaran pendapatan 2023. Bank of America berada di tempat kedua, manakala Wells Fargo lebih murah daripada kedua-duanya. Walaupun kumpulan Citi berdagang di bawah TBV, yang anda mungkin cenderung untuk melihat sebagai peluang yang baik, nama ini telah didagangkan secara konsisten pada diskaun dalam beberapa tahun kebelakangan ini kerana ia tidak menjana pulangan yang kukuh daripada bukunya seperti yang ditunjukkan oleh ROTCE terendah bagi kumpulan. Kami melihatnya sebagai bendera merah. Walaupun ROTCE Wells Fargo bukanlah sesuatu yang perlu ditulis, ia telah ditahan oleh had asetnya dan struktur perbelanjaan yang membengkak, yang pihak pengurusan sedang berusaha untuk mengurangkannya. Pada panggilan persidangan suku keempat, pihak pengurusan mengulangi keyakinan mereka untuk mencapai ROTCE 15% semasa mereka berusaha untuk menghapuskan had aset dan menangani perbelanjaan. Seperti yang dinyatakan dalam analisis pendapatan kami minggu lepas pada Jan. 13, jika kami melaraskan kerugian operasi $3.3 bilion yang berkaitan dengan perkara litigasi, pengawalseliaan dan pemulihan pelanggan, $1 bilion kemerosotan keselamatan ekuiti, $353 juta dalam perbelanjaan pemecatan dan $510 juta dalam faedah cukai diskret, ROTCE akan menjadi lebih dekat kepada 16%. Itu sedikit di atas matlamat jangka panjang kerana NII adalah lebih tinggi daripada jangkaan jangka panjang pengurusan disebabkan oleh kadar faedah, baki pembiayaan serta campuran dan harga. Apabila ROTCE Wells Fargo meningkat, kami menjangkakan untuk melihat berbilang sahamnya berkembang ke tahap yang lebih sejajar dengan Bank of America. Nisbah harga kepada pendapatan Wells Fargo berada pada 9.1x anggaran pendapatan hadapan, manakala BofA berdagang pada 9.6x. WFC BAC YTD gunung Wells Fargo (WFC) Prestasi YTD lwn. Bank of America (BAC) Bottom line Jadi, sekali lagi, dengan mengambil kira penilaian, bersama-sama dengan fakta bahawa Wells Fargo mempunyai pemangkin kawasan yang jelas apabila pencapaian yang dicapai dan had aset diharapkan dapat ditarik balik, kami fikir WFC adalah tempat yang sesuai. setakat empat saingan pusat wang besarnya. (Amanah Amal Jim Cramer ialah WFC dan MS yang panjang. Lihat di sini untuk senarai penuh saham.) Sebagai pelanggan CNBC Investing Club dengan Jim Cramer, anda akan menerima amaran perdagangan sebelum Jim membuat perdagangan. Jim menunggu 45 minit selepas menghantar amaran perdagangan sebelum membeli atau menjual saham dalam portfolio amanah amalnya. Jika Jim telah bercakap tentang saham di CNBC TV, dia menunggu 72 jam selepas mengeluarkan amaran perdagangan sebelum melaksanakan perdagangan. MAKLUMAT KELAB PELABURAN DI ATAS ADALAH TERTAKLUK PADA TERMA DAN SYARAT SERTA DASAR PRIVASI KAMI, BERSAMA-SAMA DENGAN PENAFIAN KAMI. TIADA KEWAJIPAN ATAU TUGAS FIDUSIARI WUJUD, ATAU DIBUAT, ATAS PENERIMAAN ANDA BAGI SEBARANG MAKLUMAT YANG DIBERIKAN BERHUBUNGAN DENGAN KELAB PELABURAN. 
Orang ramai berjalan melepasi tebing Wells Fargo di 14th Street pada 20 Disember 2022 di New York City.
Michael M. Santiago | Imej Getty
Dengan semua bank pelaburan dan pusat wang utama kini telah melaporkan pendapatan suku keempat fiskal, kami menyusun keputusan untuk membandingkan bagaimana pegangan Kelab kami, Wells Fargo (WFC) dan Morgan Stanley (MS), bangkit menentang pesaing.
Sumber: https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html