Bank of America: Mengapa Saya Membeli Penurunan 'Menjelang Ribut'

Pada pagi Jumaat, Bank of America (BAC), bersama-sama dengan kebanyakan bank besar AS yang lain, memulakan satu lagi musim pendapatan dengan keluaran yang bergelombang. Maklum balas awal adalah negatif kerana kebanyakan bank ini kelihatan bersedia untuk menghadapi persekitaran ekonomi yang lebih sukar di hadapan.

Saya masuk ke Bank of America yang panjang, walaupun saya telah memotong separuh kedudukan itu. Pengurusan risiko yang mudah. Benda baik.

Mari digali.

Untuk suku keempat firma itu, yang berakhir pada 31 Disember, Bank of America mencatatkan GAAP EPS sebanyak $0.85 pada hasil sebanyak $24.53B. Cetakan hasil adalah cukup baik untuk pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 11.2%, manakala kedua-dua keputusan atas dan bawah melebihi pandangan konsensus. Pendapatan faedah bersih (NII) meningkat 29% setiap tahun dan 6.5% secara berurutan kepada $14.68B yang sangat baik.

Satu-satunya perkara ialah Wall Street sedang mencari $14.8B. Pendapatan bukan faedah dicetak pada $9.85B, yang dengan mudah mengatasi jangkaan untuk $9.3B. Walau bagaimanapun, prestasi ini masih turun 7.9% secara berurutan dan dari tempoh tahun lalu.

Peruntukan untuk kerugian kredit mencapai $1.09B, termasuk binaan rizab bersih sebanyak $403M. Ini berbanding $898J termasuk binaan rizab bersih $378J untuk suku ketiga dan pelepasan rizab bersih $851J untuk S4 2021. Perbelanjaan bukan faedah meningkat 6% kepada $15.5B. Purata baki pinjaman dan pajakan meningkat 10% kepada $1T.

Purata deposit turun 5% kepada $1.9T. Nisbah ekuiti biasa peringkat 1 (CET1) dicetak pada 11.2%, meningkat daripada 10.6% setahun yang lalu manakala pulangan purata nisbah ekuiti pemegang saham biasa dicetak pada 11.24% (naik daripada 10.9%) dan pulangan purata cetakan ekuiti pemegang saham biasa yang ketara pada 15.79% (naik daripada 15.24%).

Prestasi Segmen

Perbankan Pengguna memacu hasil sebanyak $10.782B (+21%), manakala peruntukan untuk kerugian kredit meningkat kepada $944M (daripada $32M tahun lepas) dipacu oleh prospek ekonomi makro yang lembap. Perbelanjaan bukan faedah meningkat 8% kepada $5.1B, menghasilkan pendapatan bersih $3.577B. Cetakan pendapatan bersih meningkat 15% dan merupakan rekod suku tahunan baharu.

Pengurusan Kekayaan dan Pelaburan Global memacu hasil sebanyak $5.41B (naik kecil), manakala peruntukan untuk kerugian kredit meningkat kepada $37J (daripada $-56J tahun lepas). Perbelanjaan bukan faedah meningkat 1% kepada $3.8B, menghasilkan pendapatan bersih $1.2B. Pendapatan bersih untuk perniagaan ini turun 2.1%.

Perbankan Global memacu hasil sebanyak $6.438B (+9%), manakala peruntukan untuk kerugian kredit meningkat kepada $149J (daripada $-463J tahun lepas) dipacu oleh prospek ekonomi makro yang lembap. Jumlah yuran perbankan pelaburan menurun 54% kepada $1.3B. Perbelanjaan bukan faedah meningkat 4% kepada $2.8B, menghasilkan pendapatan bersih $2.54B. Pendapatan bersih untuk perniagaan ini turun 4.8%.

Pasaran Global memacu hasil sebanyak $3.861B (+1%), manakala peruntukan untuk kerugian kredit menurun kepada $4 juta (daripada $32 juta tahun lepas). Jualan dan perdagangan menjana pendapatan $3.5B. Dalam jualan dan perdagangan… hasil berkaitan pendapatan tetap meningkat 37% kepada $2.2B, manakala hasil berkaitan Ekuiti meningkat kecil kepada $1.4B. Perbelanjaan bukan faedah meningkat 10% kepada $3.2B, menghasilkan pendapatan bersih sebanyak $504. Pendapatan bersih untuk perniagaan ini turun 25%.

Ketua Pegawai Eksekutif

Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif Brian Moynihan mengulas dalam siaran akhbar: “Kami mengakhiri tahun ini dengan peningkatan pendapatan yang kukuh dari tahun ke tahun pada suku ke-4 dalam persekitaran ekonomi yang semakin perlahan. Tema pada suku tersebut adalah konsisten sepanjang tahun kerana pertumbuhan dan kadar organik membantu menyampaikan nilai francais deposit kami. Itu ditambah dengan pengurusan perbelanjaan membantu memacu leverage operasi untuk suku keenam berturut-turut.

Pendapatan kami sebanyak $27.5B untuk tahun tersebut mewakili salah satu tahun terbaik untuk bank, mencerminkan tumpuan jangka panjang kami pada hubungan pelanggan dan strategi pertumbuhan kami yang bertanggungjawab. Kami percaya kami berada pada kedudukan yang baik ketika kami memulakan 2023 untuk menyampaikan kepada pelanggan kami, pemegang saham dan komuniti yang kami berkhidmat.”

Fikiran saya

Adakah terdapat banyak di sini yang mengejutkan saya? Tidak. Kami tahu bahawa jurubank pelaburan tidak mempunyai suku yang hebat. Kami tahu bahawa pendapatan faedah bersih akan menjadi besar. Kami tahu bahawa peniaga pendapatan tetap akan mengatasi prestasi peniaga ekuiti. Kami juga tahu bahawa bank perlu menyediakan lebih banyak daripada pada suku kebelakangan ini untuk potensi kerugian kredit.

Walaupun begitu, saya berpendapat bahawa saiz peruntukan ini menakutkan Wall Street sedikit pagi ini. Lihat sahaja sebab yang diberikan di mana terdapat peningkatan peruntukan yang dibuat… "didorong oleh tinjauan makroekonomi yang lembap." Itu tidak begitu menggalakkan. Lihat sahaja komen Brian Moynihan sendiri… "persekitaran ekonomi yang semakin perlahan." Hmmm.

Saya mendapat bahawa pendapatan faedah bersih akan menjadi pemacu untuk 2023. Itulah sebabnya hanya dua rindu saya di ruang ini ialah Bank of America dan Wells Fargo (WFC). Saya juga faham bahawa dengan ekonomi sama ada dalam kemelesetan atau hampir dengannya, ia akan menjadi sangat sukar bagi bank untuk mengembangkan pinjaman pengguna dan perniagaan, atau meningkatkan yuran perbankan pelaburan. Itulah sebabnya saya telah mengurangkan pegangan saya dalam kedua-dua nama ini.

Adakah saya membeli dip ini? Bank-bank itu dipermodalkan dengan baik menjelang ribut. Terdapat bahagian perniagaan yang boleh berjalan dengan baik walaupun atau walaupun mengalami kemelesetan. Perdagangan. Jualan sekuriti pendapatan tetap. Saya tidak fikir saya membawa kedudukan ini kembali kepada saiz tahun lalu, tetapi saya fikir saya boleh menambah penurunan pagi ini.

Pembaca akan melihat bahawa BAC telah melantun dari paras $29 dua kali tahun ini. Yang pertama memuncak pada penjualan Februari hingga Julai. Pada bulan Ogos, kami melihat gerai BAC pada anjakan Fibonacci 38.2% yang sempurna daripada jualan itu. Selepas turun semula pada bulan Oktober, saham telah dihentikan kali ini pada hampir 50% penarikan semula jualan itu. Saya fikir kita mempunyai julat.

Saham telah mendapat sokongan pada EMA 21 hari (purata pergerakan eksponen) sejak mengambil semula garis itu pada akhir Disember. Pagi ini, saya melihat saham bergelut untuk memegang tahap itu. Sekiranya saham tersebut dipegang, ia tidak akan mengambil masa yang banyak untuk mendapatkan semula SMA 20 hari dan 50 hari (purata pergerakan mudah) dalam susunan yang singkat kerana ketiga-tiga baris digabungkan.

Apa yang saya akan lakukan ialah sama ada menambah saham ini apabila garisan 21 hari gagal dan peniaga swing menyelamatkan diri, atau apabila saham mengambil garisan 50 hari itu dan semua pengurus portfolio tergesa-gesa untuk meningkatkan pendedahan. Saya benar-benar tidak nampak keperluan untuk menambah antara $33.74 (EMA 21 hari) dan $34.79 (SMA 50 hari). Untuk berbuat demikian, benar-benar pada pendapat saya, meletakkan pembeli pada risiko telah membuat pembelian ini pada atau hampir dengan rintangan.