Bank Boleh Tersentuh oleh Kemelesetan. Tetapi Bank of America Adalah Pejuang

Memandangkan Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell nampaknya hampir berniat untuk menyebabkan kesakitan ekonomi dengan beberapa siri kenaikan kadar yang agresif untuk meredakan inflasi, pelabur berhati-hati bahawa kemelesetan akan menyebabkan masalah kepada bank. Begitulah sejarahnya — apabila pengangguran meningkat, pinjaman bermasalah muncul dan semakin sedikit orang yang ingin meminjam wang tunai.

Tetapi adakah itu senario kali ini? Pasaran telah pun mendiskaunkan senario ekonomi yang buruk untuk bank, mengabaikan faedah mengimbangi kadar faedah yang lebih tinggi ke atas pendapatan faedah bersih. Namun, satu bank khususnya, Bank of America (BAC), ialah bank teratas untuk membeli kelemahan pasaran, dengan saham terlalu murah untuk diabaikan.

CFO Bank of America bercakap pada persidangan pada hari Selasa, memberikan keyakinan terhadap kekuatan francais dan pelanggannya. Mesejnya ialah pengguna AS berada dalam keadaan kukuh dan portfolio terasnya menunjukkan prestasi yang baik untuk kedua-dua pengguna dan komersial.

Bank-bank besar telah menjadi raja pembelian balik selama sedekad. Sejak 2013, Bank of America telah membeli balik 22% saham tertunggaknya, mengurangkan kiraan saham daripada 10.72 bilion kepada 8.03 bilion. Belian balik telah dijeda untuk BAC dan JP Morgan (JPM) apabila keperluan modal kawal selia meningkat tahun ini. Selepas jeda untuk membina modal — Fed menaikkan keperluan modal sebanyak 90 mata asas untuk Bank of America — bank-bank ini akan mengutamakan dan meneruskan pembelian balik yang agresif pada suku tahun akan datang. Sebagai tambahan, BAC telah merayu keperluan itu, mempersoalkan metodologi Fed.

Bank akan menjadi penerima faedah kenaikan kadar, yang membawa kepada peningkatan pendapatan faedah bersih. Tahun ini, dengan kebimbangan kemelesetan, pendapatan membuat urus niaga yang berkurangan, dan pembelian balik saham yang dihentikan buat sementara waktu, saham bank terbesar telah merosot. Saham dalam sektor perbankan terperangkap di antara positif kadar yang lebih tinggi dan kebimbangan terhadap kemelesetan dan kerugian pinjaman.

Penganalisis bank lama dari Wells Fargo, Mike Mayo, yakin dengan BAC dengan sasaran $55 yang agresif. Beliau percaya bahawa kecenderungan kebelakangan ini menyebabkan pelabur tersilap percaya bahawa potensi kemelesetan akan menjadi peristiwa kredit yang teruk bagi bank. Selain itu, beliau percaya pelabur kurang menghargai tahap margin faedah bersih industri akan kembali hampir normal selepas ditekan selama 14 tahun lalu di bawah kadar hampir sifar. Dalam laporan penyelidikan pasca-Fed, beliau menyatakan, “Selepas kenaikan kadar Fed 75bp pada hari Rabu, keyakinan kami meningkat bahawa NII sepatutnya menunjukkan pertumbuhan terpantas dalam 4+ dekad. Risiko mengurangkan ialah peningkatan peluang kemelesetan, walaupun anggaran pertumbuhan NII cukup untuk mengimbangi anggaran kerugian kredit 4x lebih tinggi.”

BAC berada pada tahap yang sama yang didagangkan pada 2018, namun pendapatan meningkat lebih 20% dan saham tertunggak turun sekitar 20%. Kadar faedah kini jauh lebih tinggi, membayangkan keuntungan yang lebih tinggi secara material pada 2023. Wall Street menjangkakan pendapatan meningkat daripada $3.19 pada 2022 kepada $3.81 pada 2023. Jelas sekali, pelabur lebih prihatin untuk mendiskaun potensi negatif kemelesetan berbanding pertumbuhan pendapatan yang dijana oleh lebih tinggi. kadar.

Berkshire Hathaway memiliki 12.85% BAC, kedudukan kedua terbesarnya. Sememangnya undi keyakinan terhadap cadangan nilai saham, terutamanya selepas menarik balik 35% daripada paras tertinggi Februari.

Memang, firma Wall Street sedang bergelut dengan yuran perbankan pelaburan yang perlahan dan kemarau yang membuat perjanjian. Semasa Bank of America berasa sedikit kesakitan, JP Morgan, Goldman Sachs (GS), dan Morgan Stanley (MS) adalah jauh lebih berwajaran kepada yuran pengunderaitan dan perbankan pelaburan.

Apabila melabur, ada masa untuk menyemai dan ada masa untuk menuai. Bagi Bank of America, adalah berbaloi untuk menyemai benih dengan melabur di salah satu bank terkemuka sementara sektor itu tidak diminati dan stoknya murah — menghampiri nilai bukunya lebih kurang $30. Akan ada masa untuk meraih keuntungan dalam BAC apabila ekonomi muncul dari bawah awan kadar faedah dan ketidaktentuan inflasi.