Pendedahan Bank Kepada Rusia Jauh Lebih Telus Berbanding Pendedahan Bukan Bank

Ingat Pengurusan Modal Jangka Panjang dan AIG? Saya pasti lakukan. LTCM meletup pada tahun 1998, sebahagian besarnya, kerana pelaburannya dalam perbendaharaan Rusia dan sekuriti pasaran baru muncul yang lain. Pada tahun 2008, AIG Russia hampir mengisytiharkan muflis kerana sebuah unit di London, yang hampir tidak diketahui oleh sesiapa pun, menjual perlindungan, melalui pertukaran lalai kredit, kepada bank yang melindungi daripada kemungkiran pada pensekuritian. Mengapakah ini berjalan di lorong ingatan penting? Kerana di sini kita berada pada tahun 2022, dan malangnya, kita masih dalam keadaan di mana terdapat kelegapan yang luar biasa dalam sistem kewangan global. Jika ia hanya pelabur kaya yang kehilangan wang, sejumlah besar penduduk global tidak akan kehilangan tidur. Walau bagaimanapun, apabila institusi kewangan kehilangan wang, mereka sentiasa memberi kesan kepada rakyat yang tidak curiga.

Beberapa penetap piawaian antarabangsa seperti Lembaga Kestabilan Kewangan dan Bank untuk Penyelesaian Antarabangsa telah lama memberi amaran bahawa Institusi Kewangan Lain (OFI), yang juga dikenali sebagai institusi kewangan bukan bank dan bayangan, perlu dikawal dan diselia. Ramai daripada mereka tidak. Ya, yang terbesar selalunya didagangkan secara terbuka, jadi mereka mempunyai pendedahan kewangan, tetapi itu tidak bermakna bahawa mereka diselia dan diperiksa dengan pendekatan penyeliaan berasaskan risiko seperti yang dilakukan oleh bank dan syarikat insurans.

Institusi Kewangan Saling Berhubung Dengan Rusia dan Antara Satu Sama Lain

Pencerobohan Rusia ke atas Ukraine telah menjelaskan hubungan antara institusi kewangan dan Rusia. Malangnya, kesalinghubungan ini adalah peringatan tentang kelegapan yang amat besar yang masih wujud dalam industri kewangan, walaupun selepas pengajaran yang sepatutnya kita pelajari pada tahun 2008.

Pendedahan kredit dan pasaran bank adalah lebih mudah untuk difahami kerana cara ia dikawal bermakna terdapat lebih banyak maklumat yang perlu mereka dedahkan. Masalahnya, bagaimanapun, ialah memandangkan sebahagian besar sektor kewangan global tidak dikawal selia seperti bank, tahap penuh kredit industri kewangan dan pendedahan pasaran kepada Rusia tidak diketahui. Pelbagai pengurus aset, dana lindung nilai, pejabat rumah, syarikat insurans, dana pencen, dana kekayaan negara dan dana endowmen universiti mempunyai pelaburan dalam aset kewangan Rusia, iaitu bon, saham, komoditi, pinjaman dan ruble.

Bank

Goldman Sachs, JP Morgan, Commerzbank, dan dengan berat hati, malah Deutsche Bank, telah mengumumkan bahawa mereka akan keluar dari Rusia. Keluar akan mengambil masa, dan tidak syak lagi, ia akan menjadi usaha yang rumit. Meninggalkan Rusia tidak semestinya bermakna bahawa bank-bank ini secara automatik akan menghentikan pemberian pinjaman kepada entiti di atau warga Rusia atau bahawa mereka akan berhenti berdagang bon Rusia, mata wang asing atau komoditi. Tekanan lanjut daripada pihak berkepentingan yang berbeza, terutamanya mereka yang mahu bank-bank ini mematuhi piawaian alam sekitar, sosial dan tadbir urus (ESG) global, sudah pasti akan terus mempengaruhi keputusan eksekutif bank.

Nasib baik, pendedahan bank asing kepada penduduk Rusia, institusi kewangan dan syarikat adalah agak kecil berbanding dengan jumlah aset perbankan mereka. Piawaian modal dan kecairan Basel III, yang diterima pakai sebagai keperluan di lebih 30 negara juga bermakna bahawa bank berada dalam keadaan yang jauh lebih baik untuk mengekalkan kerugian yang tidak dijangka berbanding pada pertengahan tahun 2000-an. Data Bank for International Settlements menunjukkan bahawa negara, bank yang mempunyai pendedahan terbesar ialah Itali, Perancis, Austria, dan AS Bank yang mempunyai pendedahan terbesar kepada Rusia ialah Raiffeisen Bank International ($25bn), Société Générale ($21bn), Citibank ($10bn), Unicredit ($8.1bn), Credit Agricole ($7.3), Intesa Sao Paulo ($6.1bn), ING ($4.9), BNP Paribas ($3.3), Deutsche Bank ($1.5bn), dan Credit Suisse ($1.1bn ). Bank-bank ini, terutamanya yang Eropah, adalah yang paling mungkin akan terjejas jika pencerobohan Rusia meningkat.

Pendedahan bank-bank Amerika kepada Rusia mewakili kurang daripada 1% daripada hampir $17 trilion aset perbankan. Tidak menghairankan, bank-bank AS pendedahan yang paling besar adalah kepada penduduk, institusi kewangan dan syarikat Amerika. Pendedahan terbesar mereka kepada ekonomi maju asing, seperti yang telah lama berlaku, adalah kepada United Kingdom ($642bn), Kepulauan Cayman ($572bn), Jepun ($491bn), Jerman ($403bn), dan Perancis ($327bn). Pendedahan terbesar bank AS kepada ekonomi pasaran sedang pesat membangun adalah kepada China ($139bn), Mexico ($105), Korea Selatan ($121bn), Brazil ($89bn) dan India ($78bn).

Insurans dan Insurans Semula

Sektor insurans dan insurans semula AS mempunyai pendedahan kredit yang kecil kepada Rusia. Sektor insurans dan insurans semula AS mempunyai kira-kira $2 bilion dalam bon korporat dan berdaulat Rusia. Menurut AM Best, mereka mempunyai sedikit pendedahan kepada saham Rusia. Oleh kerana penanggung insurans AS saling berkaitan dengan syarikat, yang mempunyai pendapatan yang bergantung kepada Rusia, jika konflik semakin meruncing dan lebih berpanjangan, mungkin terdapat kesan ke atas syarikat insurans AS.

Institusi Kewangan Lain (OFI)

Pengurus aset AS mempunyai pendedahan yang jauh lebih ketara kepada Rusia berbanding bank AS. Apa yang lebih sukar untuk dilihat ialah berapa banyak dana pencen dan pelabur lain miliki dalam dana pengurus aset. Capital Group, Blackrock dan Vanguard menguruskan dana dengan pendedahan terbesar kepada Rusia; pengurus aset penting lain yang terdedah kepada Rusia ialah Fidelity, Invesco dan Schwab.

Nilai aset Rusia Blackrock baru-baru ini menjunam sebanyak 94% daripada $18 bilion. Dan Pengurusan Pelaburan Pimco juga akan menerima kesan besar dalam pendedahan kerajaan Rusianya, yang dahulunya bernilai $1.14 bn; Pimco juga merupakan penjual perlindungan swap lalai kredit $942 juta. Dengan lalai Rusia yang akan berlaku, Pimco perlu mematuhi pembayaran perlindungan CDS tersebut.

Pendedahan pelan pencen awam AS kepada Rusia mula meresap keluar. Pelan pencen dilaburkan dalam bon dan saham Rusia secara langsung atau melalui dana pelaburan pengurus aset. Dana CalPERS mempunyai $900 juta dalam pendedahan Rusia, manakala CalSTRS mempunyai kira-kira $800 juta. Persaraan Pekerja Sekolah Awam Pennsylvania mempunyai pendedahan sebanyak $300 juta. Sistem Persaraan Virginia, Sistem Persaraan Negeri New York dan Lembaga Pelaburan Negeri Washington masing-masing mempunyai lebih daripada $100 juta dalam pendedahan kepada Rusia. North Carolina mempunyai kurang pendedahan, pada $80 juta. Setiap negeri AS biasanya mempunyai sekurang-kurangnya dua dana pencen yang besar, dan banyak majlis perbandaran mempunyai dana pencen di peringkat tempatan. Pekerja Daerah Los Angeles, Dana Polis dan Bomba San Jose, dan Dana Pencen Polis New York City baru-baru ini mengumumkan usaha untuk melepaskan pelaburan Rusia mereka yang bernilai kira-kira $226 juta.

Jika sesiapa boleh memberikan saya data dengan jumlah pendedahan Rusia bagi dana lindung nilai, pejabat rumah, dana pencen, ekuiti persendirian dan dana kekayaan negara, saya pastinya akan menghargainya. Sebab kita semua harus mengambil berat adalah kerana institusi kewangan ini sangat berkait dengan bank, syarikat insurans dan pengurus aset. Demi rakyat Amerika biasa, kita benar-benar harus mengelakkan kejutan LTCM dan AIG.

Artikel terbaru oleh pengarang ini ada di bawah, dan penerbitan Forbes beliau yang lain ada di sini:

Bank yang Melabur Di Rusia Tidak Boleh Menyarungkan Diri Mereka dalam Mantel ESG

Kemungkiran Rusia Akan Datang Akan Membawa Kepada Krisis Ekonomi Lebih Buruk Terima Kasih Pada 1998

Bank of Russia Bermati-matian Mencuba untuk Menghalang Larian di Bank

Daripada Ruble kepada Rubble

Rodríguez Valladares Bersaksi Mengenai Iklim Sebagai Risiko Sistemik Kepada Sistem Kewangan

Peningkatan Paras Laut Menimbulkan Peningkatan Risiko Kredit bagi Banyak Negara Pantai AS

Kualiti Kredit Pinjaman Minyak dan Gas Telah Meningkat Dengan ketara

Pinjaman Pasaran Baru Muncul Memecah Rekod

Lembaga Kestabilan Kewangan mendapati bahawa Ketahanan Bukan Bank Perlu Dikukuhkan