Gabungan Minyak Baytex/Ranger Pertama Sejenis Dalam Hampir Setahun

Baytex Energy Corp yang berpangkalan di Calgary. mengumumkan pada hari Selasa yang telah bersetuju untuk memperoleh Eagle Ford Shale pure play Ranger Oil Corp. untuk $2.5 bilion, termasuk hutang bersih $650 juta. Perjanjian itu mewakili gabungan pertama syarikat awam dalam sektor huluan minyak dan gas sejak perjanjian tahun lepas antara Oasis Petroleum dan Whiting Petroleum.

Dalam keluaran syarikat itu, Ketua Pegawai Eksekutif Baytex Eric T. Greager berkata: “Pemerolehan Ranger adalah strategik. Kami memperoleh keupayaan operasi yang kukuh dalam Eagle Ford, mengikut aliran dengan kedudukan kami yang tidak dikendalikan di Karnes Trough dan memacu pertambahan sesaham yang bermakna pada semua metrik. Urus niaga lebih daripada menggandakan EBITDA kami dan hampir menggandakan aliran tunai percuma kami. Inventori Ranger segera bersaing untuk mendapatkan modal dalam portfolio kami dan membawa 12 hingga 15 tahun peluang penggerudian berwajaran minyak yang berkualiti. Kami sedang membina skala kualiti dan perniagaan yang lebih tahan lama dengan harga WTI pulang modal yang lebih rendah.”

Dalam e-mel, Andrew Dittmar, Pengarah di Enverus Penyelidikan Perisikan, menyatakan bahawa transaksi itu "mengikuti laporan media akhir tahun lalu bahawa Ranger telah melancarkan proses alternatif strategik termasuk meneroka penjualan syarikat."

Perjanjian itu memberikan Baytex kedudukan kendalian yang kukuh dalam permainan Eagle Ford, rantau di mana ia sebelum ini memegang kepentingan bukan operasi yang tersebar. Dalam keluarannya, Baytex menyatakan ia kini akan memerintah kedudukan Eagle Ford berikut:

• 162,000 ekar bersih dalam tetingkap minyak mentah syal Eagle Ford, sangat tertumpu di daerah Gonzales, Lavaca, Fayette dan Dewitt dan dalam trend dengan kedudukan Baytex yang tidak beroperasi di Karnes Trough.
• Pengeluaran 67-70 Mboe/d (faedah kerja) iaitu 96% dikendalikan (72% minyak ringan, 15% NGL dan 13% gas asli).
• 174 MMboe rizab terbukti (7) (terdiri daripada 120 MMbbls minyak ketat, 27 MMbbls NGL dan 162 Bcf gas syal (faedah kerja sebelum potongan royalti).
• 258 MMboe rizab berkemungkinan terbukti campur (7) (terdiri daripada 180 MMbbls minyak ketat, 39 MMbbls NGL dan 232 Bcf gas syal (faedah kerja sebelum potongan royalti).

Dittmar memberi amaran bahawa urus niaga ini mungkin tidak bermakna industri akan memulakan tempoh penggabungan dan pengambilalihan aktifnya yang pertama sejak lewat 2020, sambil memberi amaran bahawa hanya segelintir pengeluar berpotensi kecil hingga pertengahan yang aktif meminta minat daripada pembeli yang lebih besar. "Walaupun satu urus niaga ini mungkin tidak menunjukkan tergesa-gesa tawaran syarikat awam, adalah positif bahawa masih terdapat had SMID yang terbuka untuk jualan dan pembeli bersedia untuk melihatnya," kata Dittmar. “Memandangkan kekurangan relatif inventori yang dipegang oleh beberapa syarikat bermodal SMID dan cabaran untuk membeli lebih banyak pada penilaian saham semasa mereka, saya fikir lebih banyak yang perlu meneroka jalan keluar. Walau bagaimanapun, setakat ini hanya Ranger dan HighPeak Energy, pengeluar Midland, telah mengesahkan untuk meneroka jualan.

Satu elemen data positif yang terakru daripada perjanjian ini ialah ia memberikan petunjuk tahap pembeli premium perlu tawarkan untuk menyelesaikan transaksi. Dittmar menyatakan bahawa kesibukan urus niaga lewat 2020 tidak membayar premium berbanding nilai aset semasa memandangkan tawaran tersebut berlaku dalam masa harga komoditi rendah dan keuntungan. Dengan harga minyak mentah telah meningkat dengan ketara sejak, mengembalikan keuntungan kepada perniagaan syal/fracking, ramai yang membuat spekulasi premium yang lebih tinggi perlu ditawarkan untuk menyelesaikan sebarang perjanjian.

"Perjanjian ini sekurang-kurangnya sebahagiannya menjawab soalan itu dengan Ranger mengambil premium sederhana kurang daripada 10%," kata Dittmar. “Ranger juga berdagang pada apa yang nampaknya semata-mata nilai pengeluaran mereka pada kira-kira $47,200/bbl/d dan 2.9x EV/EBITDA. Itu adalah sejajar dengan tawaran lain yang mempunyai inventori kualiti yang serupa dengan Ranger, dengan kebanyakan lokasi mencapai titik pulangan dalam julat $50/bbl. Sebuah syarikat yang mempunyai inventori yang lebih berkualiti atau lebih tinggi mungkin akan mendapat premium yang lebih besar.”

Bottom Line: Ini bukan perjanjian yang menghancurkan bumi dalam mod raksasa Oxy $ 55 bilion pengambilalihan daripada Anadarko PetroleumAPC
pada tahun 2020, ia juga tidak semestinya isyarat bahawa satu lagi kesibukan urus niaga mungkin akan berlaku.

Tetapi ia adalah satu perjanjian, dan ia adalah yang pertama yang saya tulis dalam masa yang agak lama. Di sini berharap lebih banyak akan datang.