Pertaruhan pada Tahun Bon Masih Dipasang Walaupun Kerugian Kembali

(Bloomberg) — Terlalu awal untuk meninggalkan harapan untuk pemulihan pasaran bon yang kukuh pada 2023, yang kelihatan seperti sesuatu yang pasti sejak sebulan lalu.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Tetapi walaupun membajak kembali ke Perbendaharaan terbukti menjadi perdagangan yang menang, berpegang padanya bukan untuk mereka yang lemah hati.

Lonjakan dalam pertumbuhan pekerjaan, peningkatan perbelanjaan pengguna dan inflasi yang lebih pantas daripada jangkaan telah menyebabkan harga bon merosot semula dengan meyakinkan peniaga bahawa Rizab Persekutuan akan terus menaikkan kadar faedah dan menahannya lebih lama daripada yang dijangkakan. Penurunan itu telah melenyapkan keuntungan kukuh dari Januari, apabila pasaran masih bertaruh bahawa bank pusat hampir selesai mengetatkan dasar monetari dan akan mengurangkan kadar menjelang akhir tahun.

"Ini merupakan bulan yang sukar untuk pasaran bon," kata George Goncalves, ketua strategi makro AS di MUFG Securities Americas Inc., di televisyen Bloomberg Jumaat. “Banyak yang agak berharga pada masa ini, tetapi pada masa yang sama jika kita tidak melihat pergerakan yang lebih rendah pada Mac, April, Mei” bacaan inflasi “maka kita mempunyai masalah yang lebih besar di tangan kita untuk pasaran.”

Pada hari Jumaat, pasaran bon dilanda jualan baharu selepas tolok inflasi yang digemari oleh Fed — indeks perbelanjaan penggunaan peribadi — secara tidak dijangka dipercepatkan pada Januari dengan meningkat 5.4% daripada tahun sebelumnya. Itu melonjakkan hasil di seluruh papan, memacu hasil pada Perbendaharaan dua tahun kepada sebanyak 4.84%, tertinggi sejak 2007. Tolok luas pasaran Perbendaharaan telah kehilangan kira-kira 2.6% pada Februari, menyebabkan sekuriti kini turun sedikit pada 2023 selepas kerugian tahunan berturut-turut yang pertama sejak sekurang-kurangnya awal 1970-an.

Kisah berterusan

Bacaan inflasi mengikuti rentak stabil angka ekonomi yang kukuh yang telah mencetuskan spekulasi bahawa Fed masih mempunyai cara untuk pergi sebelum memenangi perjuangannya menentang inflasi. Pedagang swap kini menetapkan harga dalam kenaikan kadar suku mata pada mesyuarat Mac, Mei dan Jun, yang akan menolak julat sasaran untuk penanda aras utamanya kepada 5.25%-5.5%.

Namun, walaupun dengan laluan yang lebih agresif, pelabur masih melihat sebab untuk beberapa keyakinan. Kebanyakan kerugian yang dicetuskan oleh pengetatan bank pusat itu masih berkemungkinan pada masa lalu, memandangkan ia telah menolak kadarnya daripada hampir sifar Mac lalu kepada 4.5%-4.75% pada masa ini. Pembayaran faedah yang lebih tinggi pada Perbendaharaan juga mengurangkan pukulan.

"Nampaknya pendulum telah beralih arah lain dalam pasaran bon - dengan kami mula menetapkan harga dalam laluan kenaikan kadar yang sangat agresif," kata Subadra Rajappa, ketua strategi kadar AS di Societe Generale SA, yang melihat hampir 4 % hasil pada Perbendaharaan 10 tahun sebagai peluang membeli. “Ia sangat rumit sekarang. Ia masih terlalu sukar dengan data yang kami perlu jelaskan mengenai trajektori untuk Fed pada masa hadapan."

Pasaran mungkin mendapat penangguhan sementara daripada penjualan pada minggu akan datang kerana tiada keluaran data utama. Jabatan Perbendaharaan juga telah menamatkan lelongan nota sehingga 7 Mac, manakala pengimbangan semula portfolio akhir bulan mungkin mendorong pembelian daripada pengurus dana.

RJ Gallo, pengurus portfolio kanan di Federated Hermes, berkata kemungkinan tindakan yang lebih agresif oleh Fed telah meningkatkan kemungkinan kemelesetan AS, yang akan menyebabkan harga bon melonjak pada tahun-tahun akan datang. Lebih-lebih lagi, hasil semasa adalah menarik, katanya dalam temu bual televisyen Bloomberg, sambil menambah firma itu mempunyai kelebihan berat Perbendaharaan dalam jumlah dana bon pulangan mereka.

"Pada bulan Januari terdapat sedikit terlalu banyak keghairahan dalam pasaran bon," kata Gallo. Tetapi, dengan hasil setinggi mereka, "anda kini mempunyai pendapatan untuk menyokong jumlah pulangan."

Apa yang perlu ditonton

• Kalendar ekonomi

  • 27 Feb: Pesanan barang tahan lama; jualan rumah belum selesai; Aktiviti pembuatan Dallas Fed

  • 28 Feb: Majukan imbangan perdagangan yang baik; inventori borong/runcit; Indeks harga rumah FHFA; Indeks harga rumah S&P CoreLogic CS; MNI Chicago PMI; Indeks pembuatan Richmond Fed; keyakinan pengguna Lembaga Persidangan; Keadaan perniagaan Richmond Fed; Aktiviti perkhidmatan Dallas Fed

  • 1 Mac: Permohonan gadai janji MBA; Pengilangan S&P Global AS; perbelanjaan pembinaan; pembuatan ISM; Jualan kenderaan wad

  • 2 Mac: Produktiviti bukan ladang; kos buruh seunit; tuntutan pengangguran

  • 3 Mac: PMI perkhidmatan S&P Global AS; perkhidmatan ISM

• Kalendar Fed

  • 27 Feb: Gabenor Fed Philip Jefferson

  • 28 Feb: Presiden Fed Chicago Austan Goolsbee

  • 2 Mac: Gabenor Fed Chris Waller

  • 3 Mac: Presiden Fed Dallas Lorie Logan; Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic; Gabenor Fed Michelle Bowman

• Kalendar lelongan:

  • 27 Feb.: Bil 13-, 26 minggu

  • 1 Mac: Bil 17 minggu

  • 2 Mac: Bil 4-, 8 minggu

–Dengan bantuan daripada Elizabeth Stanton.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP