Berhati-hati Interaksi Antara Pasaran Mata Wang Dan Ekuiti

Dolar AS (USD) mempunyai tahun yang kukuh berbanding kebanyakan mata wang di dunia. Dalam artikel ini kami menerangkan langkah ini dan kesannya terhadap pasaran ekuiti global. Kenaikan USD telah bertepatan dengan kelemahan ekonomi di banyak negara asing semasa Rizab Persekutuan AS telah meningkatkan kadar faedah, yang seterusnya telah mendorong permintaan untuk Bon Perbendaharaan AS dan mata wang AS. Walau bagaimanapun, baru-baru ini, dolar AS berwajaran perdagangan (berbanding sekumpulan mata wang pasaran maju) telah berundur secara mendadak disebabkan oleh hasil Indeks Harga Pengguna dan Indeks Harga Pengeluar yang lebih lemah daripada jangkaan. Ini menyebabkan hasil bon jangka panjang AS jatuh dan dolar AS bersamanya. Seperti yang ditunjukkan pada DataGraph™ di bawah, dolar AS sedang menguji 200-DMAnya, yang ia kekal di atas sejak Jun 2021.

USD Berwajaran Dagangan Harian (berbanding euro, paun, yen, franc, krona, dolar Australia), Jul-2021 – Okt-2022

Melihat kepada DataGraph bulanan jangka panjang di bawah, dolar AS telah mengalami kenaikan yang ketara daripada paras terendah 2021 kepada paras tertingginya baru-baru ini, meningkat kira-kira 28%. Puncak jangka pendek dalam dolar telah disahkan oleh paras tertinggi yang lebih rendah pada Oktober dan awal November, dan kemudian penembusan ke bawah yang tajam pada 50-DMA minggu lepas. Memandangkan magnitud peningkatan dan ketajaman pecahan baru-baru ini, ada kemungkinan dolar membentuk puncak jangka panjang, walaupun ia masih belum memecahkan sokongan jangka panjang.

USD Berwajaran Perdagangan Bulanan (berbanding Euro, paun, yen, franc, krona, dolar Australia), 1993 – 2022

Adalah penting untuk mengambil perhatian kesan mata wang terhadap pasaran ekuiti global. Sebahagian besar pergerakan lebih tinggi untuk USD bermula pada awal 2022, yang bertepatan dengan kemuncaknya dalam banyak pasaran global. Selalunya, kekuatan dolar AS mengakibatkan prestasi relatif rendah bagi pasaran ekuiti asing, terutamanya pasaran baru muncul. Ini diburukkan lagi bagi pelabur yang berpangkalan di AS yang memegang dana asing, kerana ETF berasaskan USD dirugikan oleh kenaikan dolar. Tempoh beberapa tahun terakhir kelemahan dolar AS (2002-2007) bertepatan dengan prestasi pasaran global yang kukuh (dalam istilah USD) dan benar terutamanya dalam pasaran baru muncul. Jadi, kenaikan dolar membantu pasaran saham AS prestasi relatif lebih baik.

Tahun sehingga kini (YTD) dan melalui kemuncak dolar baru-baru ini, kerosakan kepada mata wang lain telah meluas seperti yang dilihat dalam jadual di bawah; beberapa yang paling terjejas kehilangan antara 8-20% YTD hingga September. Satu-satunya mata wang utama yang agak tidak terjejas ialah real Brazil dan peso Mexico.

Gabungan pasaran saham tempatan yang memuncak pada akhir 2021 diikuti dengan susut nilai mata wang berbanding dolar AS menyebabkan pasaran ekuiti asing ini jatuh purata 25% YTD hingga September dalam terma dolar AS. Satu-satunya pasaran (menggunakan ETF popular sebagai proksi) yang tidak turun sekurang-kurangnya 20% ialah Brazil, India, Mexico dan Thailand seperti yang ditunjukkan dalam jadual di halaman seterusnya.

Pasaran Ekuiti Global Bukan AS dan Perubahan Mata Wang, 12/31/2021 hingga 9/30/2022

Walau bagaimanapun, enam minggu yang lalu telah menyaksikan pemulihan yang besar, dengan ETF pasaran asing yang didagangkan dalam USD meningkat mendadak apabila pasaran ekuiti asas terlebih jual dan mata wang asing semakin kukuh.

Mata Wang Global Terpilih lwn. USD, 9/30/2022 hingga 11/17/2022

Proksi yang baik untuk pasaran ekuiti bukan AS ialah Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUSVXUS
). Ia telah bertindak balas terhadap kelemahan dolar AS dan meningkat kira-kira 15% daripada paras terendah September, menghasilkan prestasi relatif yang baik berbanding S&P 500.

Walau bagaimanapun, walaupun VXUS telah mencuba untuk turun sebelum ini dari segi relatif, ia tidak dapat memecahkan aliran menurun selama lebih sedekad bagi paras rendah Kekuatan Relatif (RS) yang lebih rendah berbanding S&P 500. Walaupun ETF bekas AS semasa tidak wujud sebelum 2008, kali terakhir pasaran global mengekalkan prestasi yang lebih baik (lebih lama daripada 2-3 suku) berbanding AS, adalah semasa pasaran menurun USD dan rali luas bukan AS dari 2002-2007 (lihat carta bulanan USD di atas).

Vanguard Total Indeks Saham Antarabangsa ETF, Disember 2015 hingga September 2022

Pada ketika ini, adalah terlalu awal untuk memanggil tempoh berulang bagi prestasi mengatasi pasaran asing yang mampan dan kelemahan dolar AS. Malah, pasaran global dan mata wang asing masih mempunyai lebih banyak lagi untuk dibuktikan daripada pasaran USD dan AS yang terkemuka dalam jangka panjang. Pada masa ini, kemungkinan masih berbanding dolar AS yang dilanjutkan dan prestasi pasaran saham yang kurang baik. Tetapi, jika kita melihat cara untuk melabur dalam potensi itu, kita menyukai pasaran antarabangsa yang menerajui rali jangka pendek ini di seluruh dunia. Khususnya, ini termasuk Itali, Jerman, Perancis, Korea, Afrika Selatan dan Mexico. Pasaran ini meningkat 15-25% dalam terma dolar AS sepanjang enam minggu lalu dan sama ada melebihi 200-DMA atau ujian dari bahagian bawah.

Fokus Prestasi ETF Pasaran Asing, Januari 2022 hingga November 2022

Beberapa tema utama yang telah membantu pasaran asing kepada kepimpinan jangka pendek termasuk Barangan Mewah di Perancis dan Itali; Perindustrian di Jerman dan Korea; Bank dan Hartanah di Mexico; dan Runcit di Afrika Selatan, antara lain.

Pasaran lain yang berpotensi untuk dipertimbangkan termasuk Jepun, yang kurang meningkat baru-baru ini tetapi mempunyai keluasan yang kukuh dari segi prestasi dalam bidang Peralatan Modal, Kitaran Pengguna dan sektor Teknologi; India, yang juga kurang meningkat tetapi merupakan peneraju global jangka panjang dengan penyertaan kukuh daripada sektor Teknologi, Bahan Asas, Kewangan dan Pengguna; dan China/Hong Kong, yang telah berada dalam salah satu pasaran menanggung ekuiti yang paling teruk dan untuk tempoh yang lebih lama daripada kebanyakan. Pasaran ini mula menunjukkan kemunculan kepimpinan baharu dalam sektor Penjagaan Kesihatan, Peralatan Modal, dan Kitaran Pengguna.

Jika terdapat satu pemenang yang jelas daripada penarikan semula dolar AS, ia adalah industri global. ETF Perindustrian Global iShares (EXI), yang bertujuan untuk menjejaki Sektor Perindustrian S&P Global 1,200, ialah cara terbaik untuk menjejaki keseluruhan ruang. Ia diberi wajaran 55% kepada pasaran AS, tetapi ini jauh lebih rendah daripada wajaran AS untuk indeks global dengan semua sektor. Ia mengandungi pegangan dari 18 negara dengan berat besar dalam aeroangkasa/pertahanan, jentera, produk bangunan, pembinaan, penyumberan luar/penjataan/penyelidikan pasaran, operasi terpelbagai, peralatan elektrik, kawalan pencemaran, syarikat penerbangan, logistik dan kapal/rel. Daripada DataGraph mingguan di bawah, prestasi relatif yang tajam sepanjang dua bulan lalu (bertepatan dengan puncak dolar AS) agak jelas, dengan garis RS (berbanding S&P 500) mencecah paras tertinggi YTD bulan ini. Sektor ini jauh melebihi 40-WMAnya dan menghampiri ujian kemuncaknya pada Ogos didorong oleh kekuatan di AS, UK, Jepun, Jerman dan Perancis, antara lain.

iShares Global Industrials ETF, Disember 2015 – September 2022

Kesimpulan

Walaupun kami masih mengesyorkan pelabur mempunyai majoriti pelaburan ekuiti mereka di AS, kami mahu terus berwaspada untuk kemungkinan perubahan arah aliran ke arah pasaran asing. Dalam hal ini, kami akan memantau kelemahan relatif baru-baru ini dalam dolar AS dan pasaran saham untuk tanda-tanda bahawa sudah tiba masanya untuk mengambil kedudukan yang lebih agresif di luar negara. Kami juga akan memerhatikan lebih banyak petunjuk tentang perkara yang mungkin menyertai industri sebagai bidang kepimpinan luas seterusnya.

Pengarang Bersama

Pengarah Kenley Scott, Penganalisis Penyelidikan William O'Neil + Co., Incorporated

Sebagai Pakar Strategi Sektor Global firma itu, Kenley Scott memberikan perspektifnya kepada sorotan sektor mingguan dan menulis Strategi Sektor Global, yang menyerlahkan kekuatan dan kelemahan tematik dan sektor yang muncul merentasi 48 negara di seluruh dunia. Beliau juga meliputi sektor Tenaga, Bahan Asas dan Pengangkutan global dan memegang lesen sekuriti Siri 65.