Saham teknologi dan berfokuskan pertumbuhan mempunyai mendominasi pasaran selama lebih sedekad, tetapi "anjakan paradigma" akan datang apabila Rizab Persekutuan menaikkan kadar faedah untuk melawan inflasi, menurut Steve Eisman, pengurus portfolio kanan di Kumpulan Neuberger Berman. Eisman menjadi terkenal kerana kejayaannya bertaruh terhadap gadai janji subprima menjelang Krisis Kewangan Besar (GFC) 2008, yang digambarkan dalam buku Michael Lewis 2010, The Big Short, dan filem seterusnya dengan nama yang sama, di mana watak yang menyerupainya telah dimainkan oleh Steve Carell.
"Pasaran mempunyai paradigma jangka panjang di mana kumpulan tertentu adalah pemimpin," kata pemberi dana lindung nilai kepada Bloomberg episod daripada Banyak Ganjil podcast Isnin. “Kadang-kadang paradigma itu berubah dengan ganas, dan kadang-kadang paradigma itu berubah mengikut peredaran masa, kerana manusia tidak mudah melepaskan paradigma mereka. Dan saya rasa kita akan melalui satu tempoh, mungkin, seperti itu lagi.” Eisman menunjuk kepada buku Thomas Kuhn 1962, Struktur Revolusi Saintifik, sebagai bukti bahawa pasaran mungkin mengalami anjakan paradigma yang beransur-ansur, namun tidak menentu.
“Apabila Einstein mencipta teori relativitinya, sebagai contoh…Ia bukan seperti semua orang berkata, 'Oh, kami telah menunggu Einstein, alhamdulillah, sekarang kami boleh menyingkirkan Newton.' Ia mengambil masa beberapa tahun untuk orang menyedari bahawa itu adalah teori yang lebih baik. Saya rasa perkara seperti itu berlaku di pasaran,” katanya. "Paradigma sangat tertanam dalam otak manusia sehingga mereka tidak dapat membayangkan, kadang-kadang, bahawa mungkin ada perkara lain."
Selepas bertahun-tahun saham teknologi dan mata wang kripto melonjak, George Ball, pengerusi Sanders Morris Harris, firma pelaburan yang berpangkalan di Houston, memberitahu kekayaan pada bulan Disember bahawa beliau juga menjangkakan peralihan paradigma dalam pasaran tahun ini kerana pelabur mengambil pendekatan yang lebih konservatif.
"Saya fikir anda sekali-sekala mendapat perubahan dalam usia pelaburan dan ekonomi, dan kami berada di salah satu daripadanya sekarang selepas lebih sedekad kadar faedah hampir sifar," katanya. "Tempoh euforia perlu diikuti dengan tempoh berpantang."
Yang lama dan yang baru
Dengan Federal Reserve memegang kadar faedah hampir sifar selama bertahun-tahun selepas Krisis Kewangan Hebat dan semasa pandemik COVID-19, saham teknologi dan pertumbuhan mengatasi prestasi keseluruhan pasaran.
Kos pinjaman yang rendah membolehkan firma-firma ini mudah melabur dalam pertumbuhan hasil, dan a kekurangan alternatif yang berdaya maju kepada ekuiti disebabkan kadar rendah bermakna pelabur "pada dasarnya dibayar untuk mengambil risiko" dan melabur di dalamnya, kata Eisman. Selain itu, ramai pelabur mengalami "Amazon penyakit,” menurut pemberi dana lindung nilai. Ini dia maksudkan bahawa kejayaan gergasi teknologi seperti Amazon—beberapa daripadanya tidak menguntungkan selama bertahun-tahun sebelum saham mereka melonjak—membawa kepada era pelaburan spekulatif dalam saham berorientasikan pertumbuhan sepanjang dekad yang lalu.
"Dari 2010 hingga awal 2022, jika anda adalah sebuah syarikat yang tidak mempunyai pendapatan tetapi pertumbuhan hasil yang kukuh, orang ramai mengimpikan impian itu," kata Eisman, dengan alasan bahawa pelabur sentiasa mencari Amazon seterusnya, dan sering mengabaikan asas dalam proses itu. . Tetapi kini, dengan kadar yang meningkat, Eisman berkata beliau percaya pertumbuhan hasil di kebanyakan firma ini kini semakin perlahan, dan era baharu akan datang untuk pelabur.
Beliau menerangkan bagaimana bekas pemimpin pasaran saham telah diambil alih semasa peralihan paradigma pasaran yang lalu seperti yang berlaku sekarang, sambil menyatakan bahawa saham kewangan yang mengatasi prestasi sebelum 2008, "secara literal tidak melakukan apa-apa sehingga 2020."
"Sebut saja sedozen tahun di mana kumpulan kepimpinan lama hilang," katanya.
Pembiaya lindung nilai terus berhujah bahawa peningkatan pertumbuhan dan saham teknologi yang menjadi peneraju pasaran untuk memulakan tahun adalah contoh bagaimana "orang ramai tidak mudah menyerah paradigma." Yang berteknologi tinggi Nasdaq meningkat lebih daripada 13% tahun setakat ini, dan ARK Innovation ETF Cathie Wood—yang memfokuskan pada saham teknologi dan pertumbuhan serta menjadi peneraju sektor semasa pandemik—meningkat lebih daripada 37%. Eisman memberi amaran ini boleh menjadi "hurrah terakhir" untuk saham ini, tetapi menambah bahawa ia bergantung kepada Rizab Persekutuan.
“[Pengerusi Simpanan Persekutuan Jerome] Powell telah berkata bahawa dia akan terus menaikkan kadar, dan ayat penting ialah, 'dan dia akan meninggalkan mereka di sana.' Jika dia meninggalkan mereka di sana, saya fikir kita akan mempunyai anjakan paradigma. Jika dia potong lagi, kami akan kembali ke tempat kami berada,” jelasnya. "Saya fikir dia akan meninggalkan mereka di sana dan kami akan mempunyai anjakan paradigma, tetapi ia tidak dapat diketahui pada ketika ini."
Ini bukan tahun 2008…
Manakala Michael Burry, seorang lagi pemberi dana lindung nilai yang terkenal dengan kejayaan The Big Short, telah berhujah bahawa saham berada dalam “terhebat gelembung spekulatif sepanjang masa" sejak 2021 dan meramalkan "ibu kepada semua kemalangan,” Eisman tidak percaya sejarah berulang. Peraturan yang lebih baik dalam sistem kewangan telah mewujudkan sistem yang lebih selamat, katanya.
"Saya fikir 2000 dan 2008 bagi sesetengah pelabur adalah seperti PTSD," katanya. “Tidak ramai orang di Planet Bumi yang benar-benar memahami betapa besarnya struktur kewangan Amerika Syarikat dan Eropah telah benar-benar berubah. Jadi mereka melihat pasaran turun dan mereka berkata kepada diri mereka sendiri, 'Ya Tuhanku, sesuatu yang buruk akan berlaku.'”
Dan sementara Burry telah memberi amaran bahawa "kemelesetan berbilang tahun yang berlanjutan” berkemungkinan dalam perjalanan, Eisman berkata dia menjangkakan sesuatu yang lebih ringan.
"Sesuatu yang buruk boleh berlaku, anda tahu, kita boleh mengalami kemelesetan," katanya. “Tetapi perasaan saya ialah kita akan mengalami kemelesetan ekonomi yang lapuk. Kami tidak akan mengalami krisis krisis yang besar di mana sistem berisiko sepenuhnya, seperti yang berlaku pada '08."
Kisah ini pada asalnya dipaparkan pada Fortune.com
Lagi daripada Fortune:
Legenda Olimpik Usain Bolt kehilangan $12 juta dalam simpanan akibat penipuan. Hanya tinggal $12,000 dalam akaunnya
Dosa sebenar Meghan Markle yang tidak dapat diampuni oleh orang ramai British–dan orang Amerika tidak dapat memahaminya
'Ia hanya tidak berfungsi.' Restoran terbaik dunia ditutup kerana pemiliknya menggelar model santapan moden sebagai 'tidak mampan'
Bob Iger hanya meletakkan kakinya dan memberitahu pekerja Disney untuk kembali ke pejabat
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/big-short-hedge-funder-says-212252104.html