(Bloomberg) — Semasa kegawatan Perbendaharaan, pelabur terbesar di luar tanah Amerika secara sejarah telah menghulurkan bantuan. Bukan kali ini.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Pengurus institusi Jepun - yang terkenal dengan lagenda pembelian hutang AS dalam beberapa dekad kebelakangan ini - kini menyemarakkan penjualan bon yang hebat seperti Rizab Persekutuan mengurangkan kunci kira-kira $9 trilion.
Data terkini daripada Pasaran Modal BMO menunjukkan pemegang Perbendaharaan luar negara terbesar telah memunggah hampir $60 bilion sejak tiga bulan lalu. Walaupun itu mungkin perubahan kecil berbanding simpanan stok Jepun $1.3 trilion, pelupusan itu mengancam untuk berkembang.
Ini kerana laluan monetari antara AS dan negara Asia semakin menyimpang, yen menuruni paras terendah 20 tahun dan turun naik pasaran di negeri itu semakin meletus. Semua itu meningkatkan kos lindung nilai mata wang dan mengimbangi sepenuhnya daya tarikan hasil nominal AS yang lebih tinggi, terutamanya dalam kalangan penanggung insurans hayat yang besar.
Hasilnya: Akaun Jepun menyumbang kepada kekalahan Perbendaharaan yang bersejarah dan mungkin tidak kembali secara besar-besaran sehingga penanda aras hasil 10 tahun didagangkan dengan kukuh melebihi 3%. Malah, bon yang menghasilkan hampir sifar di rumah kelihatan lebih menarik walaupun hutang AS menawarkan beberapa kadar tertinggi dalam beberapa tahun.
“Ia adalah jumlah jualan yang besar dan setanding dengan apa yang kami lihat pada awal 2017 dari Jepun,” kata Ben Jeffery, ahli strategi kadar BMO.
Walaupun kitaran pengetatan Fed yang agresif untuk memerangi inflasi boleh mengakibatkan kenaikan 50 mata asas dalam beberapa bulan akan datang, Bank of Japan kekal terkunci dalam rangsangan yang tidak berkesudahan. Itu melemahkan yen dan meningkatkan ekonomi pembelian Treasuries walaupun bon kerajaan Jepun 10 tahun kekal dihadkan sekitar 0.25%.
Walaupun penjualan telah mendorong hasil AS 10 tahun kepada sekitar 2.9%, pembeli yang membayar untuk melindungi daripada turun naik dalam kadar pertukaran yen-dolar melihat hasil berkesan mereka berkurangan kepada hanya 1.3%. Ini kerana kos lindung nilai telah melonjak kepada 1.55 mata peratusan, tahap yang tidak dilihat sejak awal 2020 apabila permintaan global untuk dolar melonjak dalam kekalahan pandemik.
Setahun yang lalu, sekuriti Perbendaharaan menawarkan hasil yang sama, apabila mengambil kira kos melindungi daripada pergerakan dalam kadar pertukaran berkat kos lindung nilai 32 mata asas yang sederhana.
"Kos lindung nilai ialah isu untuk melabur dalam Perbendaharaan AS," kata Eiichiro Miura, pengurus besar jabatan pendapatan tetap di Nissay Asset Management Corp.
Kitaran pengetatan Fed dan turun naik pasaran yang berkaitan telah menjejaskan pembelian Perbendaharaan Jepun pada masa lalu. Tetapi dalam kitaran ini, tahap ketidakpastian yang tinggi di sekeliling inflasi AS dan dasar kadar faedah mungkin mencetuskan ketidakhadiran yang berpanjangan. Pada masa yang sama, peniaga Jepun yang pulang dari cuti Golden Week mempunyai pilihan luar pesisir lain kerana kos lindung nilai euro kekal menghampiri purata satu tahun.
"Dalam tempoh enam bulan akan datang atau lebih, melabur di Eropah adalah lebih baik daripada AS kerana kos lindung nilai mungkin rendah," kata Tatsuya Higuchi, ketua pengurus dana eksekutif di Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co. "Antara bon euro , Sepanyol, Itali atau Perancis kelihatan menarik memandangkan penyebarannya.”
Biasanya, pembelian Jepun telah mengutamakan sektor perantaraan keluk Perbendaharaan daripada nota lima hingga 10 tahun, manakala penanggung insurans hayat dan dana pencen memfokuskan pada bon 30 tahun. Tetapi harapan bahawa pasaran Perbendaharaan akan menyaksikan pembelian jangka panjang dalam tahun kewangan baharu yang bermula pada April telah musnah kerana beberapa syarikat insurans hayat besar memikirkan semula pendedahan mereka kepada hutang luar negara, memandangkan turun naik mata wang dirangsang sebahagian besarnya oleh peralihan monetari hawkish pada bank pusat AS.
"The Fed sangat agresif," kata John Madziyire, pengurus portfolio di Vanguard Group Inc. "Adakah anda benar-benar akan membeli apabila Treasuries mungkin akan mencapai tahap yang lebih menarik?"
Satu indeks Perbendaharaan yang luas telahpun mencatatkan kerugian lebih daripada 8% setakat tahun ini. Kini banyak bergantung pada sama ada tempoh 10 tahun boleh disatukan dalam julat 2.80% hingga 3.10% bulan ini sebaik sahaja mesyuarat Fed yang akan datang diserap oleh pasaran bersama-sama dengan jualan hutang suku tahunan daripada Perbendaharaan AS.
"Pelabur Jepun akan menunggu beberapa penstabilan dalam hasil bertarikh lama sebelum mereka merasakan peluang pembelian," kata George Goncalves, ketua strategi makro di MUFG. "Jika tempoh 10 tahun itu selesai pada bulan Mei, itu akan membantu menarik pembeli dan pada tahap hasil tersebut anda akan mendapat pampasan sekarang."
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/biggest-treasury-buyer-outside-u-220000326.html