Penilaian Terbesar Terputus Dalam S&P 500

Walaupun Pendapatan Teras untuk S&P 500 mencapai paras tertinggi pada 1S22, saya mendapati bahawa kuasa pendapatan ini diagihkan dengan sangat tidak sekata. 40 syarikat, atau hanya 8% daripada syarikat dalam S&P 500, menyumbang 50% daripada Pendapatan Teras untuk keseluruhan S&P 500. Analisis yang lebih mendalam mendedahkan bahawa 40 syarikat ini berdagang pada penilaian yang lebih rendah berbanding dengan indeks yang lain.

Mungkin, tanda yang paling jelas bahawa pelabur tidak menggali di bawah permukaan apabila memperuntukkan modal ialah ketidakpadanan antara kuasa pendapatan dan permodalan pasaran.

Jelas, air pasang yang semakin meningkat berlaku tidak sentiasa angkat semua bot supaya pelabur mesti mencari saham individu yang akan mengatasi prestasi dalam mana-mana persekitaran. Di bawah, saya mendedahkan tiga sektor yang mempunyai kuasa Perolehan Teras yang paling tertumpu dan saham dalam sektor tersebut di mana pelabur menetapkan premium penilaian dan diskaun di tempat yang salah. Saya mengecualikan sektor Perkhidmatan Telekom kerana hanya terdapat lima syarikat dalam sektor tersebut.

Pelabur Kurang Nilai Pendapatan Kukuh

Pada Rajah 1, 40 syarikat teratas, berdasarkan Pendapatan Teras, dalam perdagangan S&P 500 pada nisbah harga kepada Pendapatan Teras (P/CE) sebanyak 17.4. Selebihnya indeks berdagang pada nisbah P/CE 21.0. Saya mengira metrik ini berdasarkan metodologi S&P Global (SPGI), yang menjumlahkan nilai konstituen S&P 500 individu untuk modal pasaran dan Pendapatan Teras sebelum menggunakannya untuk mengira metrik. Harga pada 6/13/22 dan data kewangan melalui kalendar 1S22.

Sudah tentu, harga saham adalah berdasarkan masa depan pendapatan supaya seseorang boleh berhujah bahawa penilaian ini hanya mencerminkan jangkaan yang berkurangan untuk 40 syarikat dengan Pendapatan Teras tertinggi. Walau bagaimanapun, apabila diteliti lebih dekat, ia menjadi jelas bahawa pasaran adalah salah harga yang teruk potensi pendapatan di kalangan beberapa syarikat terbesar.

Di antara 40 Penerima Teras teratas, hanya satu menjadi lebih teruk daripada Penilaian Saham neutral dan dua puluh menerima penarafan menarik atau lebih baik, yang menunjukkan potensi pendapatan keseluruhan yang kukuh. Sesungguhnya, Long Ideas saya telah mengenal pasti secara khusus beberapa daripada 40 syarikat Pendapatan Teras teratas sebagai peluang berprestasi tinggi. Ini termasuk seperti MicrosoftMSFT
, Alphabet (GOOGL), Cisco (CSCO), Johnson & JohnsonJNJ
, WalmartWMT
, OracleORCL
, JPMorgan ChaseJPM
, IntelINTC
, dan lain-lain yang dibincangkan di bawah.

Rajah 1: Perbezaan dalam Pendapatan dan Penilaian S&P 500

Di bawah saya mengezum ke dalam pendapatan di peringkat sektor dan syarikat untuk menyerlahkan contoh di mana penilaian tidak diselaraskan dengan betul dengan kuasa pendapatan.

Pengagihan Tidak Sekata dalam Kuasa Perolehan Sektor Tenaga

Apabila saya melihat ke bawah permukaan, saya melihat bahawa Pendapatan Teras sektor Tenaga, pada $109.8 bilion pada 1Q22 didorong sebahagian besarnya oleh hanya beberapa syarikat.

Exxon Mobil (XOM), Chevron CorporationCVX
, ConocoPhillipsCOP
, Occidental Petroleum CorpOXY
, dan Syarikat Sumber Asli PerintisPXD
membentuk 67% daripada Pendapatan Teras sektor dan menyumbang peratus terbesar Pendapatan Teras daripada lima syarikat teratas sektor merentas mana-mana sektor S&P 500.

Dengan kata lain, 22% daripada syarikat dalam sektor S&P 500 Energy menjana 67% daripada Pendapatan Teras sektor tersebut.

Rajah 2: Lima Syarikat Menjana 67% Keuntungan Teras Pendapatan Sektor Tenaga

Pendapatan Terbanyak Nampak Murah Berbanding Sektor Tenaga Selebihnya

Lima syarikat yang membentuk 67% daripada Pendapatan Teras sektor Tenaga berdagang pada nisbah P/CE hanya 13.5, manakala 18 syarikat lain dalam sektor itu berdagang pada nisbah P/CE 19.2.

Pada Rajah 3, pelabur membayar premium untuk beberapa yang berpendapatan terendah dalam sektor ini, manakala syarikat berpendapatan teratas, yang sekali lagi termasuk Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum dan Sumber Asli Perintis, berdagang dengan harga diskaun.

Rajah 3: Jurang Perolehan dan Penilaian Sektor Tenaga S&P 500

Untuk mengukur jangkaan pertumbuhan keuntungan masa hadapan, saya melihat nisbah harga kepada nilai buku ekonomi (PEBV), yang mengukur perbezaan antara jangkaan pasaran untuk keuntungan masa hadapan dan nilai tanpa pertumbuhan saham. Secara keseluruhannya, nisbah PEBV sektor Tenaga melalui 6/13/22 ialah 0.9. Tiga daripada lima saham sektor Tenaga berpendapatan teratas berdagang pada atau di bawah PEBV sektor keseluruhan. Selain itu, setiap satu daripada lima syarikat telah meningkatkan Pendapatan Teras pada kadar pertumbuhan tahunan kompaun dua angka (CAGR) sepanjang lima tahun lalu, yang seterusnya menggambarkan pemutusan antara penilaian semasa, keuntungan masa lalu dan keuntungan masa depan.

Teknologi: Menggali Lebih Dalam Mendedahkan Beberapa Pemenang Besar

Apabila saya melihat ke bawah permukaan, saya melihat bahawa Pendapatan Teras sektor Teknologi, pada $480.5 bilion, diagihkan secara tidak sekata, walaupun sedikit lebih berat daripada sektor Tenaga.

Apple Inc.AAPL
, Alphabet, Microsoft, Meta Platforms (META) dan Intel Corporation, membentuk 61% daripada Pendapatan Teras sektor itu.

Dengan kata lain, 6% daripada syarikat dalam sektor Teknologi S&P 500 menjana 61% daripada Pendapatan Teras sektor tersebut. Memperluas analisis ini, saya juga mendapati bahawa 10 syarikat teratas, atau 13% daripada syarikat sektor Teknologi S&P 500, membentuk 73% daripada Pendapatan Teras sektor.

Gambar 4: Hanya Beberapa Syarikat Yang Menguasai Keuntungan Sektor Teknologi

Tidak Membayar Premium untuk Syarikat Sektor Teknologi Pendapatan Tertinggi

Lima syarikat yang membentuk 61% daripada Pendapatan Teras sektor Teknologi berdagang pada nisbah P/CE 20.3, manakala 74 syarikat lain dalam sektor itu berdagang pada nisbah P/CE 24.7.

Pada Rajah 5, pelabur boleh mendapatkan syarikat berpendapatan tertinggi sektor Teknologi pada diskaun yang ketara, berdasarkan nisbah P/CE, berbanding sektor Teknologi yang lain. Baru-baru ini saya telah menampilkan tiga orang yang berpendapatan tinggi, Alphabet, Microsoft dan Intel sebagai Long Ideas dan berpendapat bahawa masing-masing berhak mendapat penilaian premium berdasarkan skala besar masing-masing, penjanaan tunai yang kukuh dan operasi perniagaan yang pelbagai.

Rajah 5: Ketaksamaan dalam Pendapatan dan Penilaian Sektor Teknologi S&P 500

Secara keseluruhannya, nisbah PEBV sektor Teknologi hingga 6/13/22 ialah 1.4. Empat daripada lima penerima pendapatan teratas (Microsoft menjadi saham tunggal) berdagang pada atau di bawah PEBV sektor keseluruhan. Selain itu, empat daripada lima syarikat telah meningkatkan Pendapatan Teras pada CAGR dua angka sepanjang lima tahun yang lalu, yang menggambarkan lagi pemutusan antara penilaian semasa, keuntungan masa lalu dan keuntungan masa depan.

Bahan Asas: Menggali Lebih Dalam Mendedahkan Sifat Sektor yang Berat

Apabila saya melihat di bawah permukaan, saya melihat bahawa Pendapatan Teras sektor Bahan Asas, pada $60.1 bilion, juga diagihkan secara tidak sekata, walaupun kurang daripada sektor Tenaga dan Teknologi.

Perbadanan NucorNUE
, Dow Inc.DOW
, LyondellBasell Industries LYB
, Freeport McMoRan (FCX), dan Linde PLCLINEN
, membentuk 53% daripada Pendapatan Teras sektor.

Dengan kata lain, 20% daripada syarikat dalam sektor Bahan Asas S&P 500 menjana 53% daripada Pendapatan Teras sektor tersebut.

Rajah 6: Lima Firma Menguasai Keuntungan Sektor Bahan Asas

Syarikat Sektor Bahan Asas Berdagang dengan Diskaun Besar

Lima syarikat yang membentuk 53% daripada Pendapatan Teras sektor Bahan Asas berdagang pada nisbah P/CE 9.7, manakala 21 syarikat lain dalam sektor itu berdagang pada nisbah P/CE 18.2.

Pada Rajah 7, walaupun menjana lebih separuh daripada Pendapatan Teras dalam sektor ini, lima syarikat teratas menyumbang hanya 38% daripada keseluruhan topi pasaran sektor dan berdagang pada nisbah P/CE hampir separuh daripada syarikat lain dalam sektor itu. Pelabur secara berkesan meletakkan premium pada pendapatan yang lebih rendah dan kurang memperuntukkan modal kepada syarikat dalam sektor dengan Pendapatan Teras tertinggi melalui TTM berakhir 1S22.

Rajah 7: Ketaksamaan dalam Pendapatan dan Penilaian Sektor Bahan Asas S&P 500

Secara keseluruhannya, nisbah PEBV sektor Bahan Asas hingga 6/13/22 ialah 0.9. Empat daripada lima teratas (Linde menjadi saham tunggal) berdagang di bawah PEBV sektor keseluruhan. Selain itu, tiga daripada lima syarikat telah meningkatkan Pendapatan Teras pada CAGR dua angka sepanjang lima tahun yang lalu. One (LyondellBasell) telah berkembang pada CAGR 8% dan Dow tidak mempunyai sejarah sejak lima tahun lalu kerana pembentukannya pada 2019. Kadar pertumbuhan ini menggambarkan lagi pemutusan antara penilaian semasa, keuntungan masa lalu dan keuntungan masa depan bagi peneraju industri ini .

Perkara Ketekunan – Analisis Fundamental Unggul Memberi Cerapan

Penguasaan Perolehan Teras daripada hanya beberapa firma, ditambah pula dengan putusnya penilaian bagi mereka yang berpendapatan tinggi, menggambarkan mengapa pelabur perlu melakukan usaha wajar yang sewajarnya sebelum melabur, sama ada saham individu atau sekumpulan saham melalui ETF atau bersama. dana.

Mereka yang tergesa-gesa untuk melabur dalam sektor Tenaga, Teknologi atau Bahan Asas dan berbuat demikian secara membuta tuli melalui dana pasif memperuntukkan sejumlah besar firma dengan kekuatan pendapatan yang kurang daripada yang ditunjukkan oleh keseluruhan sektor secara keseluruhan.

Pendedahan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima pampasan untuk menulis mengenai stok, gaya, atau tema tertentu.