Boeing Telah Mendarat. Ia Boleh Pulih Dengan Cepat.

BoeingBA
Keputusan suku kedua syarikat adalah beg bercampur. Tahun ke tahun, hasil tidak berubah, pendapatan lebih lemah, aliran tunai lebih kukuh.

Pemerhati biasa boleh membuat kesimpulan dengan mudah bahawa perusahaan aeroangkasa terbesar negara telah menghabiskan tahun lepas bergerak ke sisi, walaupun penegasan Ketua Pegawai Eksekutif David Calhoun bahawa "Kami mencapai kemajuan penting merentas program utama pada suku kedua dan sedang membina momentum dalam pemulihan kami."

Kebanyakan komuniti pelaburan bertindak balas dengan sifat tidak sabar, tetapi itulah yang anda jangkakan apabila anda berada dalam perniagaan kitaran panjang yang berurusan dengan orang yang hidup dan mati berdasarkan suku terbaharu.

Melihat di sebalik angka menunjukkan bahawa Calhoun betul, dan perjalanan Boeing dari salah satu tempoh paling sukar dalam sejarah 106 tahunnya mungkin tidak mengambil masa selagi penganalisis jangkakan.

Ia bukan seolah-olah kemunduran adalah sesuatu yang baru bagi syarikat. Apabila Perang Dunia Kedua berakhir, tenaga kerja pertahanan Boeing yang besar menyusut sebanyak 90%. Satu generasi kemudian, tenaga kerja komersialnya menyusut sebanyak 75% disebabkan oleh kemelesetan era Nixon.

Oleh itu, apabila Boeing memerhati di laman webnya bahawa industri aeroangkasa berdaya tahan, ia tahu dari mana ia bercakap. Syarikat itu merupakan penyumbang lama kepada kumpulan pemikir saya, jadi ini bukan tampung kasar pertama yang saya lihat ia diatasi.

Tiada siapa yang pernah mendakwa bahawa pemulihan daripada ranap sistem berkembar dan pembumian produk terpentingnya adalah linear. Sektor aeroangkasa juga tidak mungkin akan pulih seperti biasa daripada wabak global. Pesaing Airbus sedang mempelajari pelajaran yang sama tentang kerapuhan rantaian bekalan seperti Boeing.

Tetapi kaji selidik pelaburan ValueLine menganggarkan bahawa Boeing akan kembali kepada $100 bilion dalam pendapatan tahunan menjelang pertengahan dekad, jumlah yang syarikat hanya berjaya menduduki tempat teratas sekali dalam sejarahnya—2018, tahun 737 Max pertama terhempas di Indonesia.

Tragedi itu, ditambah lagi dengan wabak itu, telah menjadikan masalah syarikat baru-baru ini seolah-olah ia mungkin menjadi ciri kronik landskap aeroangkasa.

Tetapi lihat lebih dekat, bermula dengan Boeing Commercial Airplanes, bahagian syarikat yang membina pesawat jet dan dalam tahun biasa menjana dua pertiga daripada jualan.

737, satu-satunya pesawat jet lorong tunggal Boeing dan masih digunakan secara meluas di dunia, telah kembali beroperasi dan melihat 189 penghantaran setakat ini pada 2022. Syarikat itu menjangkakan ia akan menghantar 400 pesawat tahun ini, mungkin lebih jika China menarik balik sekatan. Separuh daripada hampir 300 siap tetapi tidak dihantar 737 dalam inventori pada asalnya ditakdirkan untuk China.

Sebarang baki keraguan dalam pasaran tentang Max, satu-satunya versi 737 yang masih dalam pengeluaran, nampaknya surut dengan pantas. Delta mengumumkan pesanan untuk 100 Max di Farnborough Air Show, Vietjet komited semula kepada 200 Max, Norway komited semula kepada 50, dan setengah dozen syarikat penerbangan lain merasmikan pesanan.

Boeing berkata dalam panggilan pendapatannya bahawa ia menjangkakan pensijilan FAA bagi dua varian tambahan 737, Max 7 dan Max 10, akhir tahun ini. Jadi, produk komersil syarikat yang paling penting berkemungkinan akan menjana aliran tunai yang stabil untuk sepanjang dekad ini.

Berkenaan dengan badan lebar, Ketua Pegawai Eksekutif Calhoun memberi isyarat bahawa masalah pengeluaran dengan 787 Dreamliner yang sangat menguntungkan telah diselesaikan, dan twinjet yang sangat menguntungkan itu berkemungkinan akan meneruskan penghantaran pada suku ketiga. Dengan 120 pesawat siap dalam inventori, Adam Levine-Weinberg dari The Motley Fool angka Dreamliner boleh menjana sehingga $10 bilion tunai dalam tempoh dua tahun akan datang.

777X, yang ditakdirkan untuk menjadi badan lebar terbesar Boeing sebaik sahaja pengeluaran 747 tamat, telah menyaksikan penghantaran awalnya ditarik balik ke 2025 (rancangan asal adalah untuk 2020). Bagaimanapun, ekonomi operasinya akan menjadikannya pesaing hebat dalam segmen pasaran yang luas pada masa perjalanan antarabangsa dijangka pulih sepenuhnya daripada wabak itu.

Jadi, perniagaan pesawat komersial Boeing bersedia untuk kembali bergemuruh apabila baki dekad itu berlangsung. Syarikat itu mungkin tidak dapat menandingi jualan Airbus bagi pesawat berbadan sempit, tetapi francais berbadan lebarnya yang menguntungkan berkemungkinan akan mengatasi tawaran pembuat pesawat Eropah itu.

Boeing Global Services, yang memanfaatkan jualannya sebahagian besarnya daripada pangkalan syarikat penerbangan komersil yang dipasang syarikat, menunjukkan prestasi yang baik pada suku kedua, meningkatkan pendapatannya tahun ke tahun sebanyak 6% (kepada $4.3 bilion) dan pendapatannya sebanyak 37%. Jejak syarikat dalam perkhidmatan masih agak kecil berbanding bahagiannya dalam kumpulan komersial global, yang membayangkan peluang untuk pertumbuhan selanjutnya pada tahun-tahun akan datang.

Margin operasi di Global Services, yang mencapai hampir 17% pada suku kedua, adalah lebih teguh daripada margin dalam perniagaan pembuatan Boeing. Itu membuktikan keputusan untuk menjadikan perkhidmatan sebagai pusat keuntungan yang berasingan dengan struktur kosnya sendiri.

Tetapi kemudian terdapat Boeing Defence & Space, yang telah menjadi kurang berprestasi kronik dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Unit perniagaan telah kalah dalam persaingan utama manakala gagal melaksanakan perniagaan baharu yang dimenanginya. Pendapatan merosot 93% tahun ke tahun pada suku kedua, disebabkan sebahagian kecil daripada tuduhan yang diambil terhadap beberapa program ketenteraan.

Kebanyakan program ini, termasuk kapal tangki dan jurulatih baharu untuk Tentera Udara, kelihatan selamat pada masa hadapan. Sama ada mereka menjana kadar pulangan yang munasabah adalah perkara lain. Operasi pertahanan berkemungkinan akan lebih menyeret hasil daripada operasi komersial menjelang pertengahan dekad, walaupun tahap perbelanjaan ketenteraan domestik yang kukuh.

Walau bagaimanapun, terdapat sedikit tanda bahawa syarikat Boeing sedang merancang untuk membuang perniagaan pertahanannya. Seperti yang ditunjukkan oleh keputusan sejak 2018, adalah berguna untuk mempunyai unit perniagaan yang tidak bergantung pada kitaran perniagaan komersil untuk melancarkan hasil dan pulangan semasa tahun-tahun yang lemah. Persoalannya ialah sama ada Boeing Defense & Space boleh mencapai potensinya pada masa hadapan.

Syarikat itu baru-baru ini telah memasang Ted Colbert, ketua Perkhidmatan Global, di atas perniagaan pertahanan dalam usaha untuk meletakkannya kembali pada landasan yang sama. Orang dalam Boeing berkata jika Colbert boleh mencapai di Defence & Space apa yang dia lakukan di Global Services, dia akan menjadi calon untuk menerajui keseluruhan syarikat pada masa hadapan. Sekurang-kurangnya, beliau membawa perspektif baharu kepada komponen utama gabungan perniagaan syarikat.

Seperti yang dinyatakan di atas, Boeing menyumbang kepada kumpulan pemikir saya.