(Bloomberg) — Peralihan seismik dalam aliran modal sedang berlaku dalam pasaran bon dan mata wang Eropah apabila pelabur menyesuaikan diri dengan dunia tanpa rangsangan bank pusat.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Tiga ratus mata asas kenaikan kadar faedah oleh Bank Pusat Eropah sejak Julai telah menghentikan penghijrahan selama bertahun-tahun daripada dana pendapatan tetap rantau itu. Aliran keluar bersih yang mencecah €818 bilion ($872 bilion) pada akhir 2021 — paling banyak dalam sekurang-kurangnya dua dekad — kini telah diterbalikkan, data yang disusun oleh Deutsche Bank AG menunjukkan.
Hasil bon yang lebih berair, serta kelegaan bahawa perang di Ukraine tidak mencetuskan krisis tenaga yang lebih mendalam, juga menghapuskan seretan asas pada mata wang tunggal apabila modal beralih daripada pasaran yang menghasilkan lebih tinggi seperti AS kepada aset berdenominasi euro.
"Dinamik aliran asas berubah secara dramatik lebih positif untuk euro tahun ini," kata George Saravelos, ketua penyelidikan FX global bank itu. "Pengurus wang memberitahu kami bahawa mereka melihat gelombang pelaburan mengalir ke dalam pendapatan tetap Eropah buat kali pertama dalam masa yang lama."
ECB mengekalkan kadar faedah negatif selama bertahun-tahun untuk mengurangkan kos peminjaman dan mengumpulkan trilion bon, pertama untuk memerangi pertumbuhan yang tidak stabil dan kemudian wabak Covid.
Pelabur menolak, mengurangkan bahagian bon berdenominasi euro dalam dana pelaburan Eropah sebanyak 14 mata peratusan antara 2014 dan 2021 — akhirnya mewujudkan kedudukan kurang wajaran bersamaan dengan setengah trilion euro, menurut pakar strategi Deutsche Bank.
Menutup Jurang
Kini, dengan hasil pada tahap tertinggi dalam beberapa tahun dan sentimen terhadap pendapatan tetap jauh lebih positif apabila ECB mengejar kenaikan kadar Rizab Persekutuan, aliran bersih bersedia untuk bertukar positif, data Deutsche Bank mencadangkan. Pasaran wang menetapkan harga hampir 125 mata asas kenaikan ECB selanjutnya berbanding dengan tambahan 75 mata asas di AS.
"Akan ada penutupan jurang antara kadar Fed dan ECB," kata Paul Jackson, ketua penyelidikan peruntukan aset global di Invesco Asset Management Ltd. "Itulah sebabnya euro mungkin akan terus mengukuh sepanjang tahun ini."
Aliran pusingan-u adalah faktor utama yang menyokong pandangan jangka panjang Deutsche Bank yang menaik, walaupun dolar yang bangkit semula telah memaksa pasangan itu lebih rendah bulan ini. Euro didagangkan sekitar $1.07 pada hari Jumaat, turun daripada paras tertinggi baru-baru ini pada $1.1033 pada 2 Februari.
Imbangan pembayaran Disember blok itu, yang diterbitkan pada hari Jumaat, menunjukkan gambaran aliran euro yang bertambah baik, kata Jordan Rochester, pakar strategi FX di Nomura. Sebagai tambahan kepada aliran masuk portfolio, akaun semasa — dirangsang oleh harga tenaga yang lebih rendah — terus meningkat kepada lebihan €16 bilion.
Yang pasti, sebarang penghantaran balik modal ke kawasan euro berkemungkinan merupakan proses berbilang tahun yang akan surut: aliran keluar semakin berkurangan pada tahun-tahun sebelum wabak, hanya untuk mempercepatkan di bawah pusingan rangsangan baharu yang menurunkan hasil. sekali lagi.
Dan jualan hutang biasa - dilihat sebagai satu lagi pemangkin yang berpotensi untuk aliran masuk modal yang besar - mungkin masih bertahun-tahun lagi. Itu walaupun seruan untuk pengeluaran bersama meningkat selepas perang Ukraine menekankan keperluan mendesak untuk meningkatkan pelaburan dalam pertahanan dan keselamatan tenaga.
Faktor positif lain masih dimainkan.
Kos untuk pelabur asing melindung nilai pegangan hutang AS telah melonjak, menghakis pulangan mereka sama seperti hasil dalam pasaran rumah mereka mula kelihatan lebih menarik. Itu berkemungkinan akan mendorong penghantaran balik modal ke Eropah seperti yang berlaku untuk Jepun, di mana pelabur memunggah sejumlah rekod hutang luar negara tahun lepas.
Dengan harga tenaga yang lebih rendah membantu lebihan akaun semasa EU berkembang semula, tidak dapat disangkakan bahawa euro akhirnya boleh kembali ke julat dagangan pra-QEnya, menurut Kit Juckes, ketua ahli strategi FX global di Societe Generale SA. Mata wang kongsi mencecah paras tertinggi sedekad $1.40 pada 2014.
"ECB menyesakkan pelabur Eropah daripada bon Eropah, dan kini dengan berkesan membenarkan mereka masuk semula," katanya.
Minggu depan:
Tumpuan akan diberikan pada tinjauan Februari tentang pengurus pembelian di UK dan kawasan euro, dengan pelabur mencari petunjuk tentang sejauh mana kitaran kenaikan bank pusat mungkin berlanjutan
Pegawai Bank of England yang membuat penampilan termasuk Catherine Mann, Jon Cunliffe dan Silvana Tenreyro dan Bank Pusat Eropah akan mengadakan mesyuarat dasar bukan kewangan di Finland
Terbitan kedaulatan zon euro dijangka perlahan kepada sekitar €25 bilion, menurut pakar strategi Commerzbank AG, dengan lelongan dijadualkan di negara termasuk Jerman dan Itali
Di UK, ia akan menjadi minggu bekalan yang berat, dengan BOE menjalankan jualan emas sederhana dan jangka pendek di bawah program pengetatan kuantitatifnya bersama lelongan bon kerajaan yang matang pada 2029 dan 2053
–Dengan bantuan daripada Libby Cherry.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/bond-billions-coming-home-europe-080000985.html