(Bloomberg) — Rasa yakin bahawa bon harus dibeli membantu pengurus dana meletakkan tahun terburuk dalam satu generasi di belakang mereka.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Walaupun Rizab Persekutuan telah menjelaskan dengan jelas bahawa ia berhasrat untuk menaikkan kadar lagi untuk memastikan kemajuan berterusan ke atas inflasi, dan ia tidak mempertimbangkan penurunan kadar akhirnya yang akan dikenakan oleh peniaga, pelabur sudah pun diberi ganjaran kerana melihat nilai dalam pasaran Perbendaharaan. Dengan peningkatan minggu ini kepada 4.25%-4.5%, julat bank pusat untuk kadar dana persekutuan melebihi sekuriti Perbendaharaan dengan hasil tertinggi — amaran kepada pelabur agar tidak menunggu lebih lama untuk membeli.
Pada beberapa kali minggu ini, lonjakan harian dalam hasil hilang dengan cepat, tanda bahawa pembeli menerkam mereka. Yang pertama berlaku selepas keputusan Fed pada hari Rabu, didorong oleh ramalan median yang disemak ke atas oleh pembuat dasar untuk kemuncak akhirnya dalam kadar dasar dan untuk inflasi. Dalam tempoh dua hari akan datang, penjualan besar dalam bon kerajaan zon euro yang dicetuskan oleh ulasan hawkish Bank Pusat Eropah menyebabkan hanya murah sementara dalam kadar AS. Penurunan mendadak dalam turun naik Perbendaharaan minggu ini selepas keputusan Fed meningkatkan keyakinan pelabur bahawa hasil tidak akan mencapai paras tertinggi baharu.
Minat untuk membeli bon mencerminkan pandangan bahawa inflasi mungkin telah memuncak dan akan jatuh secara mendadak, walaupun Fed tidak bersedia untuk membuat kesimpulan itu. Juga bahawa kenaikan empat mata peratusan dalam kadar dasar sejak Mac menyemai benih kemelesetan yang akhirnya akan membawa kepada pemotongan kadar, jika tidak pada 2023 maka pada 2024.
"Kami percaya bahawa prospek untuk 2023 mula cerah," kata Marion Le Morhedec, ketua pendapatan tetap global di AXA Investment Managers SA. Kenaikan dalam kadar yang kita lihat tahun ini "menambah daya tarikan pasaran bon" dan pengetatan bank pusat "nampaknya kebanyakannya ketinggalan."
Kecuali untuk nota dua tahun — lebih sensitif daripada hasil matang yang lebih lama kepada tahap kadar dasar Fed — kadar merentas spektrum Perbendaharaan kembali di bawah 4%. Dua tahun memuncak pada hampir 4.80% bulan lepas, 10 tahun hampir 4.34% pada bulan Oktober, kedua-dua paras tertinggi berbilang tahun. Kemerosotan yang sepadan dalam harga bon telah memadamkan sebanyak 15% daripada nilai Indeks Perbendaharaan Bloomberg tahun ini. Walaupun kerugian telah dikurangkan kepada kira-kira 11%, ia masih yang paling teruk dalam sejarah lima dekad indeks.
Hasil nota 10 tahun itu menghampiri 3.40% bulan ini, dibantu oleh tanda-tanda inflasi yang menyederhana dalam laporan indeks harga pengguna Oktober dan November, dan Pengerusi Fed Jerome Powell meninjau kadar kenaikan kadar yang lebih perlahan yang diterima pakai oleh bank pusat dengan kenaikan separuh mata. pada 14 Dis.
Yang pasti, kejatuhan hasil daripada paras tertinggi mereka meningkatkan kepentingan bagi pelabur yang berpendapat inilah masanya untuk membeli. Ramalan median baharu pembuat dasar Fed yang dikeluarkan selepas mesyuarat minggu ini menunjukkan mereka menjangkakan paras tertinggi yang lebih tinggi untuk kadar dana Fed sebanyak 5.1% tahun depan untuk menampung unjuran inflasi teras yang meningkat kepada 3.5%.
Powell dalam sidang akhbar selepas mesyuarat itu menekankan bahawa oleh kerana pasaran buruh masih belum menunjukkan sebarang tanda yang bermakna kelembutan, tidak jelas berapa lama kadar dasar perlu kekal pada kemuncaknya. Pada masa yang sama, ramalan median penggubal dasar untuk 2024 termasuk penurunan dalam kadar dana kepada 4.125%.
"10 tahun pada 3.5% memang kelihatan terlalu rendah, tetapi pada masa yang sama sukar untuk melihat tekanan menaik pada hasil bon kerajaan apabila inflasi mula bekerjasama," kata Andrzej Skiba, ketua tetap BlueBay AS. pasukan pendapatan di RBC Global Asset Management.
Minggu depan, data pendapatan dan perbelanjaan peribadi untuk November dijangka menunjukkan penurunan dalam kadar inflasi teras kepada 4.6%, terendah sejak Oktober 2021. Tinjauan sentimen Disember Universiti Michigan, yang akan disemak minggu depan, mendapati pengguna menjangkakan 4.6% inflasi pada tahun hadapan, juga terendah dalam tempoh lebih setahun.
Jangkaan inflasi tersirat pasaran juga telah berkurangan, dengan kadar pulang modal untuk sekuriti dilindungi inflasi Perbendaharaan lima tahun menghampiri paras terendah tahun ini sekitar 2.20%. Itu menunjukkan pelabur mempunyai keyakinan bahawa Fed akan berjaya mengatasi kadar CPI, 7.1% pada bulan November, turun lebih jauh daripada puncak Jun pada 9.1%.
Presiden Fed San Francisco Mary Daly, bercakap pada hari Jumaat, berkata bank pusat itu kekal jauh daripada matlamat kestabilan harganya dan mempunyai "jalan yang jauh." Peniaga bon tidak terganggu.
Dinamik bermusim merumitkan analisis, bagaimanapun, kata Michael de Pass, ketua kadar linear di Citadel Securities.
Nada pasaran bon menaik "mungkin mencerminkan aliran akhir tahun apabila wang bergerak ke dalam bon dalam keadaan mudah tunai yang rendah," katanya.
Tetapi selepas 400 mata asas kenaikan kadar, Fed hawkish tidak lagi menimbulkan tahap bahaya yang sama kepada pelabur bon yang pernah dilakukannya, membolehkan mereka membuat kesimpulan yang berbeza.
"The Fed sebahagian besarnya telah mengikuti situasi di lapangan," kata de Pass. "Pasaran berpendapat ekonomi dan pasaran buruh akan merosot jauh lebih ketara daripada Fed."
Apa yang perlu ditonton
Kalendar ekonomi:
19 Dis: Indeks pasaran perumahan NAHB
20 Dis: Perumahan bermula
21 Dis.: Permohonan gadai janji MBA; baki akaun semasa; jualan rumah sedia ada; Keyakinan pengguna Lembaga Persidangan
22 Dis.: Semakan akhir KDNK S3; tuntutan pengangguran mingguan; Indeks Peneraju; Aktiviti pembuatan Fed Kansas City
23 Dis: Pendapatan dan perbelanjaan peribadi; pesanan barang tahan lama; jualan rumah baru; Tinjauan sentimen Universiti Michigan
Kalendar makanan:
Kalendar lelongan:
19 Dis.: 13 minggu; Bil 26 minggu
21 Dis.: Bil 17 minggu; bon 20 tahun
22 Dis: Bil 4 minggu, 8 minggu; TIPS 5thn
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/bond-managers-sense-opportunity-yields-205805049.html