Tolok kemelesetan pasaran bon menjunam kepada tiga digit di bawah sifar dalam perjalanan ke pencapaian baharu empat dekad

Sementara itu, peniaga meningkatkan kemungkinan kenaikan kadar setengah mata peratusan pada 22 Mac, kepada 70.5% daripada 31.4% sehari yang lalu, dan menyaksikan peluang yang semakin meningkat bahawa kadar dana Fed akan mengakhiri tahun antara 5.5% dan 5.75% atau lebih tinggi, menurut Alat CME FedWatch.

"Setiap kali Fed menjadi lebih hawkish, keluk menjadi lebih songsang, yang merupakan cara pasaran mengatakan akan ada pemotongan kadar Fed kemudian kerana kelembapan dalam pertumbuhan dan/atau kemelesetan," kata Tom Graff, ketua pelaburan untuk Facet di Baltimore, yang menguruskan lebih daripada $1 bilion. "Ia memberitahu anda apa yang pasaran fikirkan tentang kemampanan mengekalkan kadar setinggi ini untuk masa yang lama, dan pasaran masih berpendapat kemelesetan agak mungkin tetapi tidak semestinya akan berlaku."

Sebaran 2s/10s terbalik bermaksud kadar 2 tahun yang sensitif dasar
TMUBMUSD02Y,
5.010%
didagangkan jauh melebihi hasil penanda aras 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
3.972% ,
kerana peniaga dan pelabur mengambil kira kadar faedah yang lebih tinggi dalam jangka masa terdekat dan beberapa gabungan pertumbuhan ekonomi yang lebih perlahan, inflasi yang lebih rendah dan kemungkinan pemotongan kadar faedah dalam jangka panjang. Penyongsangan tiga digit pada hari Selasa sebahagian besarnya didorong oleh kenaikan kadar 2 tahun, yang sedang dalam perjalanan untuk menamatkan sesi New York melebihi 5% buat kali pertama sejak 14 Ogos 2006.

Spread 2s/10s mula-mula turun di bawah sifar April lalu, hanya untuk dinyahterbalikkan lagi selama beberapa bulan sebelum jatuh lagi ke wilayah negatif sejak Jun dan Julai. Ia hanyalah satu daripada lebih 40 spread pasaran Perbendaharaan yang berada di bawah sifar pada hari Isnin, tetapi dianggap sebagai salah satu daripada sebilangan kecil dengan rekod prestasi yang boleh dipercayai meramalkan kemelesetan, walaupun dengan purata ketinggalan satu tahun dan sekurang-kurangnya satu isyarat palsu pada masa lalu.

Melalui telefon, Graff berkata bahawa “Saya tidak fikir kuasa penyongsangan lengkung hasil sebagai isyarat telah berubah sama sekali. Setiap kelembapan dan setiap kitaran adalah sedikit berbeza jadi cara ia bermain adalah sedikit berbeza. Tetapi isyarat itu sama kuat dan tepat seperti biasa. Saya fikir ekonomi akan perlahan secara bermakna pada separuh kedua tahun ini, tetapi tidak jatuh ke dalam kemelesetan sehingga 2024." Sementara itu, Facet mempunyai berat badan berlebihan pada penjagaan kesihatan dan syarikat teknologi yang ditubuhkan dengan margin keuntungan yang lebih tinggi, tahap hutang yang lebih rendah dan kurang kebolehubahan dalam pendapatan mereka berbanding sebelum ini, katanya.

Hasil daripada keterangan Powell, kadar bil T 1 tahun melonjak lebih daripada kadar lain, kepada 5.26%, manakala kadar bil T 6 bulan meningkat kepada 5.22% pada hari Selasa. Tumpuan pengerusi Fed terhadap keperluan untuk kadar yang lebih tinggi datang apabila penggubal undang-undang berulang kali bertanya kepadanya sama ada kadar faedah adalah satu-satunya alat yang tersedia untuk pembuat dasar untuk mengawal inflasi. Powell menjawab bahawa kadar faedah adalah alat utama, menolak peluang untuk membincangkan proses pengetatan kuantitatif Fed — atau pengecutan kunci kira-kira $8.34 trilion bank pusat — dengan lebih terperinci.

QT pernah dilihat sebagai tambahan kepada kenaikan kadar, dengan seorang ahli ekonomi di cawangan Atlanta Fed menganggarkan bahawa $2.2 trilion pelancaran pasif sekuriti Perbendaharaan nominal dalam tempoh tiga tahun akan bersamaan dengan kenaikan kadar 74 mata asas semasa masa bergelora.

Tetapi bermain-main dengan QT sekarang dan mempercepatkan rentak proses itu akan menjadi satu “kecacingan yang Fed tidak benar-benar mahu membukanya,” kata Marios Hadjikyriaco, penganalisis pelaburan kanan di pembrokeran multiaset XM yang berpangkalan di Cyprus. Itu akan "mengalirkan lebihan kecairan daripada sistem dan mengetatkan keadaan kewangan dengan lebih cepat, membantu menghantar pendirian monetari dengan lebih berkesan, tetapi parut 'tantrum tirus' dan krisis repo 2019 telah membuatkan pegawai Fed berhati-hati menggunakan alat ini dalam cara yang aktif.”

Menurut Facet's Graff, tahun lepas krisis pasaran bon di England - apabila pakej besar pemotongan cukai yang mengejutkan daripada kerajaan UK mencetuskan kekecohan dan membawa kepada campur tangan kecemasan oleh Bank of England - juga memainkan faktor dalam pemikiran Fed. "Jika Fed menjadi terlalu agresif dengan QT, ia mungkin mempunyai hasil yang tidak dapat diramalkan," kata Graff. “Dan memandangkan Fed tidak berkata apa-apa mengenainya, pasaran agak terlupa tentang pengetatan kuantitatif sebagai alat, secara jujur, betul atau salah.”