(Bloomberg) — Bagi peniaga bon, hanyut ke atas hasil Perbendaharaan tidaklah begitu sukar untuk diramalkan. Ia adalah perubahan jangka pendek yang menjengkelkan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Pasaran bon terbesar di dunia sedang dilanda ketidaktentuan terpanjang sejak bermulanya krisis kewangan pada 2007, menandakan penembusan yang ketara dengan kestabilan yang dilihat semasa era panjang kadar faedah yang rendah dari segi sejarah. Dan ketidaktentuan yang mendorongnya nampaknya tidak akan pudar dalam masa terdekat: inflasi masih berjalan pada paras tertinggi empat dekad, Rizab Persekutuan menaikkan kadar faedah secara agresif, dan Wall Street sedang bergelut untuk mengukur sejauh mana ekonomi yang masih berdaya tahan. akan tahan.
Hasilnya ialah pengurus wang tidak melihat sebarang kelonggaran daripada pergolakan.
“Kemeruapan pasaran bon akan kekal tinggi untuk enam hingga 12 bulan akan datang,” kata Anwiti Bahuguna, pengurus portfolio dan ketua strategi pelbagai aset di Columbia Threadneedle. Beliau berkata Fed boleh menghentikan kenaikan kadarnya tahun depan hanya untuk menyambung semula jika ekonomi lebih kukuh daripada jangkaan.
Kemeruapan yang berterusan telah mendorong beberapa pembeli utama ke tepi, menguras wang tunai daripada pasaran yang berhadapan dengan kerugian tahunan terburuk sejak sekurang-kurangnya awal 1970-an. Pada hari Khamis, penganalisis Bank of America Corp. memberi amaran bahawa kecairan pasaran Perbendaharaan - atau kemudahan bon didagangkan - telah merosot kepada yang paling teruk sejak kejatuhan Covid pada Mac 2020, menjadikannya "rapuh & terdedah kepada kejutan."
Selepas berundur dari Jun hingga awal Ogos, hasil Perbendaharaan telah melonjak semula apabila ukuran utama inflasi melonjak pada bulan September ke paras tertinggi sejak 1982 dan pekerjaan kekal kukuh. Angka-angka dan komen daripada pegawai Fed telah menyebabkan pasaran menjangkakan bahawa Fed akan melonjakkan kadarnya ke paras kemuncak hampir 5% pada awal tahun depan, meningkat daripada julat 3-3.25% sekarang.
Keluaran data utama minggu akan datang dijangka tidak akan mengubah pandangan itu. Jabatan Perdagangan dijangka melaporkan bahawa tolok inflasi, indeks perbelanjaan penggunaan peribadi, meningkat kepada kadar tahunan sebanyak 6.3% pada bulan September manakala ekonomi berkembang sebanyak 2.1% pada suku ketiga, melantun semula daripada kejatuhan dalam tiga bulan sebelumnya. Sementara itu, pegawai bank pusat akan berada dalam tempoh tenang mereka sendiri sebelum mesyuarat November mereka.
Jangkaan meluas bahawa Fed akan menggubal 0.75 mata peratusan keempat berturut-turut pada 2 November telah menimbulkan persoalan mengenai ke mana arah dasar monetari tahun depan. Masih terdapat banyak perdebatan tentang berapa tinggi kadar utama Fed akhirnya akan pergi dan sama ada ia akan memacu ekonomi ke dalam kemelesetan, terutamanya memandangkan peningkatan risiko kelembapan global apabila bank-bank pusat di seluruh dunia mengetatkan secara bersama-sama.
Ketidakpastian itu ditekankan pada hari Jumaat, apabila hasil Perbendaharaan dua tahun meningkat, hanya jatuh sebanyak 16 mata asas selepas Wall Street Journal melaporkan bahawa Fed mungkin membincangkan rancangan untuk berpotensi memperlahankan kadar kenaikan kadarnya selepas bulan depan.
"Jika mereka berhenti seketika selepas inflasi jatuh dan ekonomi perlahan maka turun naik pasaran akan menurun," kata Steve Bartolini, pengurus portfolio pendapatan tetap di T. Rowe Price. "Hari Fed berhenti seketika akan menyaksikan turun naik menurun, tetapi kami tidak mungkin kembali ke rejim vol rendah pada 2010-an."
Walaupun turun naik yang tinggi boleh memberikan peluang pembelian, sebarang usaha untuk memanggil bahagian bawah telah digagalkan apabila hasil melayang lebih tinggi. Selain itu, pelabur juga sedar bahawa kemelesetan dan krisis kewangan yang telah mengikuti pengetatan monetari yang berlebihan pada masa lalu dikaitkan dengan lonjakan ketara dalam turun naik.
Itu berpotensi menimbulkan lebih banyak kesakitan untuk pelaburan kewangan berleveraj yang bermula dalam dunia inflasi yang rendah, kadar dan turun naik, kata Bob Miller dari BlackRock Inc., ketua pendapatan tetap asas Amerika. Tetapi bagi pelabur lain "akan ada peluang untuk mengambil kesempatan daripada kehelan dalam pasaran dan membina portfolio pendapatan tetap dengan hasil yang menarik melebihi 5%."
Namun, beliau menjangkakan pasaran akan terus terjejas oleh perubahan harga. "Ketidaktentuan tersirat jelas merupakan yang paling tinggi sejak 1987 di luar krisis kewangan global," kata Miller. "Kami tidak akan kembali kepada pengalaman dekad sebelumnya," katanya, "dalam masa terdekat."
Apa yang perlu ditonton
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-sees-no-end-200000276.html