Bon tidak menggembirakan Warren Buffett walaupun selepas kenaikan mendadak dalam hasil tahun ini.
.
Berkshire memegang $18.6 bilion bon pada 30 September, atau kira-kira 4% daripada portfolio pelaburannya kira-kira $460 bilion, menurut syarikat itu baru-baru ini Laporan 10-Q. Jumlah bon meningkat kira-kira $2 bilion setakat tahun ini, manakala Berkshire telah menjadi pembeli bersih hampir $49 bilion saham.
Berkshire memiliki kira-kira $335 bilion saham pada 30 September—termasuk pegangan dalam
Kraft Heinz
(KHC) dan
Occidental Petroleum
(OXY), yang tertakluk kepada layanan perakaunan khas—dan memegang wang tunai $105 bilion (tidak termasuk jumlah di perniagaan kereta api dan utilitinya).
Sebahagian besar portfolio Berkshire menyokong perniagaan insurans harta benda dan mangsa yang besar, termasuk pakar auto Geico dan perniagaan insurans semula yang besar.
Kebanyakan penanggung insurans P&C memegang sebahagian besar pelaburan mereka dalam bon kerana mereka tidak mahu turun naik pasaran saham menjejaskan keupayaan mereka untuk membayar tuntutan. Pengawal selia dan firma penarafan kredit juga menyukai keselamatan pegangan bon besar. Pemimpin industri
Chubb
(CB), misalnya, mempunyai kurang daripada 1% daripada portfolio pelaburan $111 bilion dalam saham pada 30 September, dan pendedahan saham di saingan Geico,
Progresif
(
PGR
), berada di bawah 10%.
Buffett, 92, mengambil langkah yang berbeza daripada hampir semua penanggung insurans utama lain dengan melabur banyak dalam saham dan memegang banyak wang tunai dalam bentuk bil Perbendaharaan—daripada melaburkan premium insurans kebanyakannya dalam bon. Buffett lebih suka memegang wang tunai dan tidak mengambil risiko kadar faedah bon. Selepas menerima kadar tunai hampir sifar, Berkshire akhirnya dibayar sekarang dengan hasil 4% pada bil Perbendaharaan jangka pendeknya.
"Tahap luar saiz pelaburan ekuiti Berkshire, berbanding dengan rakan setaranya, mencerminkan amalan yang telah lama wujud, disokong oleh tahap tunai yang tinggi pada kunci kira-kiranya dan oleh gabungan perniagaan di GEICO dengan obligasi jangka pendek yang relatif," kata Cathy Seifert, seorang penganalisis dengan CFRA.
Berkshire tidak segera menjawab permintaan untuk komen.
Pendaftaran Buletin
Ulasan & Pratonton
Setiap petang hari minggu kami menyoroti berita pasaran pada hari itu dan menerangkan perkara yang mungkin penting pada hari esok.
Buffett juga menggemari strategi yang dipanggil barbell saham dan tunai dalam pelaburan peribadi. Dia telah mengarahkan supaya dana ditubuhkan untuk isterinya selepas kematiannya yang akan dilaburkan 90%.
S & P 500
dana indeks dan 10% dalam bil Perbendaharaan. Pelaburannya sendiri adalah berat ekuiti. Dia memegang kira-kira $100 bilion saham Berkshire, yang menyumbang kira-kira 98% daripada asetnya.
Adalah ketara bahawa penanggung insurans P&C Alleghany, yang dibeli oleh Berkshire dengan harga kira-kira $11.6 bilion pada bulan Oktober, mempunyai portfolio bon yang hampir sama besar pada hampir $17 bilion berbanding Berkshire, walaupun ia adalah sebahagian kecil daripada saiznya. Alleghany memegang hampir $3 bilion saham.
Portfolio pendapatan tetap Berkshire dibina dengan sangat konservatif. Ia tertumpu kepada hutang kerajaan dan agensi AS serta hutang kerajaan asing dengan tempoh matang kurang daripada lima tahun. Hutang asing itu dipercayai sebahagian besarnya adalah hasil mandat daripada pengawal selia insurans luar negara untuk beberapa perniagaan antarabangsa Berkshire.
Apa yang Berkshire katakan di dalamnya laporan 10-K terkini mengenai pelaburannya adalah jarang berlaku dalam kalangan penanggung insurans: “Secara amnya, tiada peruntukan disasarkan mengikut jenis pelaburan atau percubaan untuk memadankan tempoh aset pelaburan dan liabiliti insurans. Walau bagaimanapun, portfolio pelaburan mengikut sejarah termasuk bahagian sekuriti ekuiti yang jauh lebih besar daripada kebiasaan dalam industri insurans.”
Pada mesyuarat pemegang saham tahunan Berkshire pada bulan April, Buffett bercakap tentang bagaimana penanggung insurans secara refleks memiliki bon walaupun hasil yang rendah, dan beliau mengkritik Progressive, saingan utama Geico dalam insurans kereta, kerana mengabaikan peluang pelaburan dengan sangat memihak kepada bon.
"Mungkin semua orang dalam perniagaan insurans akan mengatakan bahawa, kami memiliki bon kerana itulah yang dilakukan oleh orang ramai," kata Buffett, membezakan pendekatan itu dengan tumpuan yang kuat di kalangan penanggung insurans tentang menetapkan kadar yang sesuai untuk pemegang polisi. Beliau menyatakan kesan bahawa penanggung insurans telah mengambil portfolio bon mereka yang dikatakan selamat tahun ini disebabkan oleh kadar yang lebih tinggi.
Beliau kemudian membincangkan Peter Lewis, Ketua Pegawai Eksekutif Progressive yang telah lama meninggal dunia pada 2013 selepas membina syarikat itu menjadi salah satu syarikat insurans yang dikendalikan terbaik di dunia melalui budaya pengunderaitan terkemuka.
"Peter Lewis duduk di pejabat saya 40 tahun yang lalu dan pintar sekali," dia ingat. “Lelaki ini jelas akan menjadi pesaing utama insurans Berkshire…dan sangat cerah dan segala-galanya, tetapi mereka hanya mengabaikan bahagian pelaburan. Dan itu sama pentingnya dengan pihak pengunderaitan.” Progressive, walau bagaimanapun, telah mengatasi Geico dalam pengunderaitan insurans, dan Geico bermain mengejar Progressive dalam teknologi.
Tulis kepada Andrew Bary di [e-mel dilindungi]