Bon Meningkat Kembali Dari Tahun Kejam Menunjukkan Kuasa Kadar Yang Lebih Tinggi

(Bloomberg) — Wall Street mencari alasan untuk terus meneroka pasaran bon, walaupun dengan Rizab Persekutuan yang masih jauh daripada mengisytiharkan kemenangan dalam perangnya menentang inflasi.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Penjualan yang melanda pelabur dengan mencatatkan kerugian mencatatkan rekod dalam tempoh 10 bulan pertama tahun itu juga menamatkan era pembayaran faedah paling rendah pada Perbendaharaan dengan memacu hasil ke paras tertinggi dalam lebih sedekad.

Pembayaran kupon tersebut, kini lebih 4% pada nota 2 tahun dan 10 tahun yang dikeluarkan baru-baru ini, telah menjadi cukup besar untuk menarik pembeli dan dilihat sebagai memberikan penampan terhadap penurunan harga masa hadapan. Daya tahan ekonomi juga mengukuhkan kes: Jika Fed perlu mengetatkan dasar monetari sehingga mencetuskan kemelesetan, Perbendaharaan mungkin akan meningkat apabila pelabur mencari tempat untuk bersembunyi.

"Kupon itu menjadi sumber pulangan yang lebih bermakna sekarang," kata Jack McIntyre, pengurus portfolio di Brandywine Global Investment Management. "Matematik ikatan bertukar menjadi angin kencang."

Pasaran bon memperoleh sokongan pada hari Rabu apabila Pengerusi Fed Jerome Powell menunjukkan bahawa bank pusat berkemungkinan memperlahankan kadar kenaikan kadarnya pada mesyuarat 13-14 Dis.

Komen itu menambah bahan api kepada perhimpunan yang bermula awal November selepas kadar inflasi harga pengguna perlahan. Itu menyebabkan indeks Perbendaharaan Bloomberg meningkat lebih daripada 2% untuk bulan itu, pendahuluan pertama sejak Julai dan yang terbesar sejak Mac 2020, apabila permulaan wabak Covid di AS mendorong tergesa-gesa ke aset paling selamat.

Penampilan Powell terhadap nada hawkishnya meningkatkan permintaan daripada pelabur yang ingin mengunci tahap hasil semasa atau menutup pertaruhan pendek terhadap bon.

Kisah berterusan

Pembelian berterusan memacu hasil Perbendaharaan dua tahun daripada setinggi 4.55% pada hari Rabu kepada serendah 4.18% pada awal Jumaat, sebelum hasil meningkat selepas laporan pekerjaan November yang lebih kukuh daripada jangkaan. Lebih jauh daripada keluk, hasil 5 dan 10 tahun terus menurun dan kekal pada paras terendah sejak September.

McIntyre memberi amaran bahawa pergerakan pasaran yang tidak menentu mungkin belum berakhir, berkata tanda-tanda inflasi yang berterusan tinggi boleh mengehadkan skala rali masa depan atau menolak hasil naik semula.

"Walaupun inflasi semakin menurun, ia masih jauh untuk dilalui," katanya. "Kami tidak tahu bila dan sama ada kami memerlukan kemelesetan yang bermakna untuk mencapainya."

Tetapi reaksi Jumaat dalam menghadapi pertumbuhan pekerjaan dan gaji yang masih pesat menunjukkan sokongan asas yang diperoleh pasaran daripada lonjakan kadar sepanjang tahun lalu. Itu secara berterusan meningkatkan pembayaran kupon pada bon yang dijual oleh Jabatan Perbendaharaan di lelongan.

"Trend kadar yang lebih tinggi pastinya tidak akan hilang dalam sekelip mata," kata Kathryn Kaminski, ketua strategi penyelidikan dan pengurus portfolio di AlphaSimplex Group, yang dana bersama awamnya adalah pendapatan tetap pendek bersih dan meningkat lebih daripada 34% tahun ini. “Tetapi kami telah melihat turun naik terus meningkat sepanjang tahun. Jadi kekuatan relatif isyarat menurun berbanding dengan turun naik telah menjadi kurang kuat."

Selain itu, terdapat tanda-tanda tambahan pertumbuhan yang semakin lemah dan tekanan inflasi yang berkurangan. Tolok harga pengguna yang disasarkan oleh Fed meningkat pada kadar yang lebih perlahan daripada jangkaan pada bulan Oktober, satu laporan keluar Khamis menunjukkan.

Pada minggu akan datang, pelabur akan melihat data tentang ekonomi perkhidmatan, harga pengeluar dan jangkaan inflasi untuk tanda-tanda selanjutnya tentang bagaimana kenaikan kadar menjejaskan ekonomi. Pembuat dasar Fed tidak akan bercakap menjelang mesyuarat pertengahan Disember, apabila bank pusat akan mengemas kini unjuran ekonominya.

Jangkaan bahawa dasar monetari yang lebih ketat akan memperlahankan ekonomi telah mendorong bon bertarikh paling lama kepada keuntungan terbesar sejak awal November, dengan hasil 30 tahun jatuh semula pada Jumaat. Tetapi sekuriti bertarikh pendek juga telah meningkat sepanjang bulan lalu, menonjolkan daya tarikan pembayaran kupon yang lebih tinggi kepada pelabur yang ingin mendapatkan pulangan sehingga ia matang.

"Kami mendengar bahawa penasihat di bahagian runcit gembira untuk meletakkan pelanggan ke dalam pelaburan yang menghasilkan 4% untuk dua tahun akan datang," kata Scott Solomon, pengurus portfolio bersekutu di T. Rowe Price.

Apa yang perlu ditonton

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP