Sistem perbankan bayangan Britain menimbulkan kebimbangan serius selepas ribut pasaran bon

LONDON — Selepas huru-hara minggu lepas dalam pasaran bon British berikutan “bajet mini” kerajaan pada 23 September, penganalisis membunyikan penggera mengenai sektor perbankan bayangan negara itu.

. Bank of England adalah terpaksa campur tangan dalam pasaran bon yang telah lama bertarikh selepas penjualan besar bon kerajaan UK — dikenali sebagai “gilts” — mengancam kestabilan kewangan negara.

Kepanikan itu tertumpu khususnya pada dana pencen, yang memegang sejumlah besar emas, sementara kenaikan mendadak dalam jangkaan kadar faedah juga menyebabkan huru-hara dalam pasaran gadai janji.

Walaupun campur tangan bank pusat menawarkan beberapa kestabilan yang rapuh kepada Paun British dan pasaran bon, penganalisis telah menandakan risiko kestabilan yang berlarutan dalam sektor perbankan bayangan negara — institusi kewangan bertindak sebagai pemberi pinjaman atau pengantara di luar sektor perbankan tradisional.

Bekas Perdana Menteri Britain Gordon Brown, yang pentadbirannya memperkenalkan pakej menyelamat untuk bank-bank Britain semasa krisis kewangan 2008, memberitahu Radio BBC Rabu bahawa pengawal selia UK perlu mengetatkan penyeliaan mereka terhadap bank bayangan.

“Saya bimbang apabila inflasi melanda dan kadar faedah meningkat, akan ada beberapa syarikat, beberapa organisasi yang akan menghadapi kesukaran yang teruk, jadi saya tidak fikir krisis ini berakhir kerana dana pencen telah diselamatkan lepas. minggu,” kata Brown.

"Saya fikir perlu ada kewaspadaan yang kekal tentang apa yang telah berlaku kepada apa yang dipanggil sektor perbankan bayangan, dan saya bimbang akan ada lagi krisis yang akan datang."

Pasaran global mengambil hati dalam sesi baru-baru ini daripada data ekonomi yang lemah, yang dilihat mengurangkan kemungkinan bahawa bank pusat akan dipaksa untuk mengetatkan dasar monetari dengan lebih agresif untuk mengekang inflasi yang tinggi.

Edmund Harriss, ketua pegawai pelaburan di Guinness Global Investors, memberitahu CNBC hari ini bahawa walaupun inflasi akan terjejas oleh penurunan dalam permintaan dan kesan kadar faedah yang lebih tinggi ke atas pendapatan isi rumah dan kuasa perbelanjaan, bahayanya adalah "pengisaran dan lanjutan permintaan yang semakin lemah. ”

Rizab Persekutuan AS telah mengulangi bahawa ia akan terus menaikkan kadar faedah sehingga inflasi terkawal, dan Harriss mencadangkan bahawa cetakan inflasi bulan ke bulan lebih daripada 0.2% akan dilihat secara negatif oleh bank pusat, memacu pengetatan dasar monetari yang lebih agresif .

Harriss mencadangkan bahawa perubahan mendadak dan tidak dijangka pada kadar di mana leverage telah dibina di "sudut pasaran yang lebih gelap" semasa tempoh kadar ultra rendah sebelum ini boleh mendedahkan kawasan "ketidakstabilan asas."

“Apabila kembali kepada isu dana pencen di UK, adalah keperluan dana pencen untuk memenuhi liabiliti jangka panjang melalui pegangan emas mereka, untuk mendapatkan aliran tunai, tetapi kadar ultra rendah bermakna mereka tidak mendapat pulangan, jadi mereka menggunakan pertukaran di atas — itulah leverage untuk mendapatkan pulangan itu,” katanya.

“Institusi kewangan bukan bank, isu di sana mungkin adalah akses kepada pembiayaan. Jika perniagaan anda dibina berdasarkan pembiayaan jangka pendek dan satu langkah ke belakang, institusi pemberi pinjaman perlu mengetatkan tali pinggang mereka, mengetatkan syarat kredit dan sebagainya, dan mula bergerak ke arah pemeliharaan modal, maka orang yang akan menjadi kelaparan adalah mereka yang memerlukan paling banyak daripada pembiayaan jangka pendek.”

Harriss mencadangkan bahawa UK belum ada, bagaimanapun, kerana masih terdapat kecairan yang mencukupi dalam sistem buat masa ini.

"Wang akan menjadi lebih mahal, tetapi ia adalah ketersediaan wang apabila anda mendapati semacam titik krisis," tambahnya.

Semakin besar hutang yang dipegang oleh institusi bukan perbankan, seperti dana lindung nilai, penanggung insurans dan dana pencen, semakin tinggi risiko kesan riak melalui sistem kewangan. Keperluan modal bank bayangan selalunya ditetapkan oleh rakan niaga yang mereka berurusan, bukannya pengawal selia, seperti yang berlaku dengan bank tradisional.

Ini bermakna apabila kadar rendah dan terdapat banyak kecairan dalam sistem, keperluan cagaran ini selalunya ditetapkan agak rendah, bermakna bukan bank perlu menyiarkan cagaran yang besar secara tiba-tiba apabila pasaran menuju ke selatan.

Dana pencen mencetuskan tindakan Bank of England minggu lalu, dengan beberapa mula menerima panggilan margin disebabkan kejatuhan nilai sepuhan. Panggilan margin ialah permintaan daripada broker untuk meningkatkan ekuiti dalam akaun apabila nilainya jatuh di bawah jumlah yang diperlukan oleh broker.

Sean Corrigan, pengarah Cantillon Consulting, memberitahu CNBC Jumaat bahawa dana pencen sendiri berada dalam kedudukan modal yang agak kukuh disebabkan oleh kadar faedah yang lebih tinggi.

“Mereka sebenarnya kini mendahului pembiayaan atas dasar aktuari buat kali pertama dalam saya fikir lima atau enam tahun. Mereka jelas mempunyai masalah margin, tetapi siapakah yang terpinggir tipis?” katanya.

“Pihak sejawatlah yang telah menyampaikannya dan merombaknya di sekeliling mereka. Jika ada isu, mungkin kami tidak melihat bahagian kanan bangunan yang terancam tumbang.”