Ekonomi AS bercelaru melalui siri inflasi yang tinggi, dengan pekerjaan kekal kukuh tahun lepas walaupun inflasi meningkat kepada paras tertinggi 40 tahun. Kini, pasaran memberi isyarat bahawa kekacauan telah berakhir dan sesuatu yang lebih buruk akan menggantikannya.
Rizab Persekutuan, BFF pasaran dalam kebanyakan dekad yang lalu, kini lebih seperti musuh. Pada 21 Sept Fed menaikkan kadar faedah sebanyak tiga perempat daripada mata peratusan, seperti yang dijangkakan. Ia juga menandakan kenaikan kadar yang lebih agresif di hadapan.
Ini adalah Fed yang suka tegar yang mungkin perlu menyebabkan beberapa kemudaratan ekonomi, untuk mengelakkan kemudaratan yang lebih teruk yang akan datang daripada inflasi yang lari.
"Peluang pendaratan lembut berkemungkinan berkurangan sehingga ke tahap dasar perlu lebih menyekat atau menyekat lebih lama," kata Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell pada 21 September.
Inilah yang dia maksudkan: Dengan inflasi yang masih tidak selesa tinggi, Fed perlu terus menaikkan kadar faedah. Itu meningkatkan kemungkinan kemelesetan, termasuk kemungkinan lebih ramai orang akan kehilangan pekerjaan dan mengalami kerosakan akibat pengangguran.
Ia belum lagi berlaku.
Inflasi memuncak pada 9% pada bulan Jun dan menurun kepada 8.2%. Kadar pengangguran, pada 3.7%, kekal berhampiran kitaran rendah.
Tetapi inflasi tidak turun cukup cepat untuk Fed, yang telah meningkatkan kadar jangka pendek dari sekitar 0 kepada kira-kira 3%. Kadar jangka panjang bagi pinjaman pengguna dan perniagaan meningkat dengan margin yang sama. Apabila kadar meningkat dan peminjaman menjadi lebih mahal, perbelanjaan dan pengambilan pekerja biasanya perlahan. Permintaan yang lebih lembut meredakan tekanan ke atas harga, menurunkan inflasi.
Pendaratan lembut akan menjadi penurunan inflasi yang konsisten yang tidak mengganggu pasaran buruh atau memerah pertumbuhan ekonomi terlalu banyak. Pasaran saham meningkat dari Julai hingga Ogos kerana kejatuhan harga minyak dan petrol dan beberapa faktor lain mencadangkan inflasi akan berkurangan tanpa tindakan drastik oleh Fed. Pelabur bertaruh pada pendaratan lembut.
Tetapi inflasi Ogos datang secara mengejutkan, mendorong Fed ke dalam mod kejutan-dan-kagum. "Fed on a warpath," Bank of America memberi amaran kepada pelanggan pada 23 September. "Terlalu banyak dan pendaratan sukar berkemungkinan. Bank-bank pusat akan meningkat sehingga sesuatu berlaku.”
Seperti peramal lain, BofA menurunkan unjurannya untuk ekonomi berdasarkan berita inflasi dan peralihan Fed kepada dasar monetari yang lebih ketat. Bank itu kini menjangkakan kemelesetan pada separuh pertama 2023, dengan pengangguran meningkat daripada 3.7% kepada 5.6% menjelang akhir tahun depan.
"Tindakan Fed mencadangkan kepada kami bahawa ia komited untuk mengurangkan inflasi dan nampaknya bersedia menerima sedikit kemerosotan dalam keadaan pasaran buruh," tulis penyelidik BofA. "Kami fikir ramalan kami konsisten dengan Fed mengambil 'tindakan tegas' untuk memperlahankan permintaan, tersilap melakukan lebih daripada kurang."
[Ikuti Rick Newman di Twitter, mendaftar untuk surat beritanya or matikan suara.]
Penunjuk kemelesetan lain mula berkelip.
Sebaran antara hasil pada sekuriti Perbendaharaan 10 tahun dan Perbendaharaan 2 tahun—dikenali sebagai keluk hasil—telah negatif sejak Julai, bermakna kadar jangka pendek adalah lebih tinggi daripada kadar jangka panjang. Keluk hasil terbalik, seperti yang diketahui, ialah keadaan yang biasanya berlaku sebelum kemelesetan, dengan sangat sedikit positif palsu.
Moody's Analytics menunjukkan bahawa ukuran perubahan dalam pengangguran, yang dikenali sebagai Peraturan Sahm, juga boleh menandakan kemelesetan sedang dalam perjalanan. Jika pengangguran meningkat seperti yang dicadangkan oleh ramalan terbaru Rizab Persekutuan, kadar kemerosotan akan mencecah ambang menjelang Mei depan yang biasanya dikaitkan dengan kemelesetan. Moody's Analytics berpendapat ekonomi AS akan mengelak kemelesetan, tetapi juga mengatakan bahawa "menarik pendaratan lembut ... adalah prospek yang semakin lemah."
Pasaran sudah tentu menjadi suram. Saham merosot pada bulan lepas, dengan indeks saham S&P 500 turun 13% yang menyakitkan sejak pertengahan Ogos. Pada 23 September, ia mencecah paras terendah sejak akhir 2020, ketika ekonomi masih terikat dengan Covid dan vaksin belum tersedia. Harga minyak jatuh di bawah $80 setong, walaupun bekalan sempit—menunjukkan kebimbangan kemelesetan bukan sahaja di AS tetapi di seluruh dunia.
Implikasi politik mungkin bergantung pada masa pendaratan keras.
Keyakinan pengguna sebenarnya telah bertambah baik daripada tahap suram pada awal musim panas. Itu kerana kejatuhan besar dalam harga gas, yang nampaknya menjejaskan keyakinan lebih daripada perkara lain. Penarafan kelulusan Presiden Biden meningkat apabila harga gas telah jatuh.
Biden nampaknya mendapat korelasi antara harga gas dan populariti presiden. Rancangannya untuk mengeluarkan sejuta tong minyak sehari daripada rizab negara sepatutnya berakhir pada Oktober, tetapi Jabatan Tenaga baru-baru ini berkata ia akan melepaskan 10 juta tong lagi pada bulan November.
Untuk mendayakan sokongan pembaca skrin, tekan ⌘+Option+Z Untuk mengetahui tentang pintasan papan kekunci, tekan ⌘slash
Mesti secara kebetulan pilihan raya pertengahan penggal berlangsung pada 8 November.
Penjualan pasaran nampaknya merupakan penetapan harga semula aset yang lebih rendah, dengan menjangkakan kemelesetan yang mungkin tidak berlaku untuk beberapa bulan lagi. Fed boleh menaikkan kadar sebanyak satu lagi mata atau lebih pada akhir tahun, kemudian berhenti seketika dan lihat apa yang berlaku.
Jika pendaratan sukar berlaku dan kemelesetan berlaku, itu sepatutnya menjilat inflasi, walaupun pengangguran akan bertambah buruk. Sesetengah ahli ekonomi berpendapat Fed akan mengurangkan kadar sekali lagi menjelang akhir 2023, untuk memerangi kemelesetan yang mungkin diakibatkannya. Sama ada pendaratan itu lembut atau keras, anda perlu mendapatkan udara semula.
Rick Newman ialah kolumnis untuk Yahoo Kewangan. Ikuti dia di Twitter di @rakanjnewman
Klik di sini untuk berita politik berkaitan perniagaan dan wang
Baca berita kewangan dan perniagaan terkini dari Yahoo Finance
Muat turun aplikasi Yahoo Finance untuk Apple or Android
Ikuti Yahoo Finance pada Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, dan Youtube
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/this-week-in-bidenomics-buckle-up-for-a-hard-landing-201304138.html