Pengalaman Hampir Maut Pasaran Lembu Agak Biasa Dalam Sejarah

(Bloomberg) — Ia hanya penting bagi seorang ahli perangkaan: lantunan lewat hari S&P 500 menghalangnya daripada menutup 20% di bawah rekod terakhirnya, mengelak definisi pasaran beruang yang paling tidak sopan. Untuk sekarang.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Bagi penganalisis Wall Street yang cuba mengikuti perkembangan, ia adalah satu lagi perubahan dalam tahun yang membingungkan. Tetapi bagi ahli sejarah pasaran, ia tidak dapat membantu tetapi membunyikan loceng yang samar dan menaik.

Untuk rekod: S&P 500 jatuh sehingga 3,810 semasa sesi Jumaat, atau kira-kira 20.6% di bawah penutup rekodnya pada 3 Januari, kemudian melantun untuk mengurangkan kerugian kepada 18.7%. Tahap itu boleh diketepikan sebagai remeh kecuali fakta yang membingungkan: sejarah menyimpan sebilangan besar contoh lantunan sedemikian yang berkekalan. Pada tahun 1998, 2011 dan 2018, penanda aras itu merosot sama ada di bawah paras 20% atau sangat hampir pada asas harian — hanya untuk membalikkan dirinya dan tidak pernah menguji perairan pasaran beruang lagi.

"Semua bahagian bawah, jangka pendek atau jangka panjang, dibentuk oleh pedagang jangka pendek, dan apabila S&P turun kira-kira 20%, mereka cenderung untuk mencelup semula," kata Matt Maley, ketua strategi pasaran di Miller Tabak + Co.

S&P 500 naik semula dari kejatuhan 2.3% kepada ditutup lebih tinggi dengan kurang satu mata pada hari Jumaat. Ia tidak dapat mengelak penurunan mingguan ketujuh berturut-turut, walaupun, kesia-siaan terpanjang sejak 2001.

Satu lagi fakta yang perlu diingati daripada pengalaman hampir mati masa lalu: betapa yakin mereka akhirnya. Pertimbangkan penurunan 19.4% dari 29 April hingga 3 Okt. pada 2011, sebagai contoh. Di bahagian bawah itu, tolok mengalami tiga hari keuntungan lebih besar daripada 1.5% — dan diteruskan ke bulan terbaiknya dalam 20 tahun. Pemulihan itu membuka jalan kepada pasaran kenaikkan terpanjang yang pernah direkodkan, yang berakhir dengan kemalangan Covid.

Kisah berterusan

Sesuatu yang serupa berlaku pada tahun 1998, apabila penanda aras mengalami kejatuhan lebih daripada 19%, mendahului pada 8 Oktober, sebelum rali 2.6% menyelamatkannya daripada dilupakan. Dari permulaan Oktober hingga akhir Januari tahun berikutnya, tolok itu melonjak hampir 25%.

Pada 2018, pasaran menaik mendapat mata daripada kejatuhan 20% pada 24 Dis sebelum bertukar kepada sepeser pun sejurus selepas Krismas. Enam hari kemudian bermula setahun di mana S&P 500 melonjak 29% dan Nasdaq 100 meningkat 38%.

Mulai 2018: Bau Kepupusan di Pasaran Lembu Yang Mendahului Mereka Semua

Kekal di atas paras 20% itu adalah penting dari segi psikologi, kata Maley. "Apabila ia bertahan dan mendapat sedikit daya tarikan, maka pelabur jangka panjang masuk dan perhimpunan itu mula memberi kesan kepada dirinya sendiri," tambahnya.

Julian Emanuel, ketua strategi ekuiti dan kuantitatif di Evercore ISI, berkata 2018, 2011 dan 1998 telah difikirkannya. "Tiga episod ini terutamanya berlaku sekitar tempoh pengetatan Fed dan tidak mengiringi kemelesetan AS," tulisnya dalam nota. Firmanya juga tidak meramalkan kemelesetan akan berlaku kali ini.

Yang pasti, pertaruhan bahawa tindakan harga hari Jumaat bermakna pasaran menurun akan dielakkan adalah untuk menyalahtafsir peraturan kebarangkalian. Sampel di mana pembalikan masa lalu berlaku adalah terlalu kecil — hanya tiga. Lebih-lebih lagi, hanya dengan definisi yang paling cerewet bahawa saham sudah tidak berada dalam pasaran beruang. Sentimen telah dikurangkan, pendapatan diragui, dan beberapa penanda aras ekuiti besar lain - antaranya Nasdaq 100 dan Russell 2000 - telah menurun sebanyak peratusan yang diperlukan.

Seseorang juga boleh berhujah bahawa dengan kekalahan ekuiti berterusan selama lebih daripada empat bulan, kesan kepada psikologi pelabur telah pun selesai. Pada masa ini, pemberhentian ini lebih lama daripada tiga pasaran beruang yang lain.

Walaupun takrif pasaran beruang sedang diperdebatkan, ia mempunyai pautan ramalan yang aneh ke dunia sebenar. Empat belas kali S&P 500 telah menyelesaikan kejatuhan 20% yang diperlukan dalam tempoh 95 tahun yang lalu. Hanya dalam tiga episod itu ekonomi Amerika tidak menyusut dalam tempoh setahun. Di antara 14 kemelesetan dalam tempoh itu, hanya tiga yang tidak disertai oleh pasaran menurun.

"Pasaran biasanya jauh mendahului data ekonomi, jadi pasaran sudah merasakannya - tidak ada persoalan mengenainya," kata Scott Bauer, ketua pegawai eksekutif Prosper Trading Academy. "Ada sesuatu yang perlu muncul di sini."

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP