Beli Saham Penghantaran & Dagangan Genco. Syarikat Perkapalan Akan Membayar Hasil Dividen 14%.

Semasa kegawatan pasaran tahun ini, saham Genco telah terbukti menjadi pelabuhan dalam ribut. Saham naik 42% pada 2022, tetapi pelabur mungkin masih kurang menghargai kuasa kekal syarikat.

Genco mengendalikan 44 kapal pukal kering, yang pada asasnya adalah badan kapal logam dengan enjin yang digunakan untuk mengangkut sejumlah besar komoditi. Kapalnya dipelbagaikan mengikut saiz: 17 ialah varieti Capesize besar-besaran, tertumpu pada membawa bijih besi dan arang batu, dan 27 adalah kapal Ultramax dan Supramax yang lebih kecil digunakan untuk mengangkut bijirin, simen, baja dan pelbagai komoditi pukal lain. Genco mempunyai nilai pasaran $935 juta dan berpangkalan di New York.

Industri perkapalan telah menghadapi keadaan yang sukar sejak krisis kewangan global 2008-09. Ia mengambil masa sedekad untuk mengatasi lebihan bekalan kapal yang melanda pasaran dan menurunkan kadar penghantaran. Sementara itu, beberapa firma perkapalan termasuk Genco telah muflis, dan limbungan kapal mengurangkan kapasiti.

Kemudian wabak Covid-19 melanda pada tahun 2020. Permintaan daripada pengguna yang terkunci untuk produk fizikal melonjak, dan rantaian bekalan geram.

Indeks Baltic Dry, yang menjejaki kadar penghantaran pukal kering di sepanjang kira-kira dua dozen laluan global, berjulat dari serendah 400 mata pada Mei 2020 hingga lebih 5500 menjelang musim gugur 2021.

Diperbaharui Penutupan Covid-19 di China dan musim hujan yang sangat lembap di Brazil telah menyebabkan penurunan dalam penghantaran bijih besi, membawa lebih banyak turun naik kepada indeks. Baltic Dry baru-baru ini didagangkan sekitar 3300.

Kontrak niaga hadapan bagi komponen individu yang membentuk indeks secara amnya merujuk kepada kadar yang lebih tinggi pada akhir tahun ini, memandangkan China dijangka membuka semula, meningkatkan permintaan untuk import arang batu dan bijih besi, dan eksport bijih besi Brazil mengejar. Genco, seperti semua penghantar, mendapat manfaat daripada kadar yang lebih tinggi.

Bekalan terhad bagi vesel pukal kering baharu juga harus mengekalkan kadar yang tinggi, walaupun permintaan perlahan. Penghantar pukal kering telah menahan untuk membuat tempahan baharu untuk kapal, memandangkan lebihan pesanan dalam kitaran boom terakhir bersama-sama dengan ketidakpastian di sekitar bahan api penghantaran dan sistem pendorong masa depan yang lebih hijau.

Hasilnya ialah buku tempahan kapal pukal kering berhampiran paras terendah bersejarah mereka, kata penganalisis BTIG Gregory Lewis. Pertumbuhan bekalan yang bermakna dalam pukal kering tidak ada dalam kad selama beberapa tahun.

Dinamik permintaan bekalan itu boleh mengekalkan masa ledakan dalam penghantaran pukal kering, walaupun dalam kelembapan ekonomi yang lebih meluas.

Walaupun saingan dengan cepat meningkatkan dividen mereka semasa masa siram sepanjang tahun lalu, Genco hanya membuat sedikit peningkatan dalam pembayarannya, sambil membayar lebih daripada $250 juta hutang.

“Ia adalah industri kitaran; anda tidak boleh lari daripada itu,” kata penganalisis kanan maritim HC Wainwright Magnus Fyhr. "[Genco] cuba menghasilkan model yang akan menarik pelabur melalui kitaran."

"Untuk membolehkan pelabur benar-benar mengambil perhatian, anda perlu mempunyai dividen yang bukan sahaja menarik tetapi juga mampan," kata Ketua Pegawai Eksekutif John Wobensmith. "Bukan hanya untuk 12 bulan atau 24 bulan akan datang, tetapi untuk lima tahun atau 10 tahun akan datang."

Pembayaran hutang Genco dan pembayaran faedah yang lebih rendah telah secara drastik mengurangkan kos harian keseluruhan untuk mengendalikan kapalnya kepada purata kira-kira $8,100 seluruh armada. Saingan pukal kering, termasuk

Pengangkut Pukal Bintang

(SBLK),

Kumpulan Lautan Emas

(GOGL), dan

Penghantaran Pukal Eagle

(EGLE), menghadapi kos pulang modal harian lebih daripada $10,000 setiap kapal, disebabkan kos pembayaran balik faedah dan hutang yang lebih tinggi.

Fyhr menganggarkan bahawa kapal Genco boleh mencapai harga purata kira-kira $28,000 sehari pada tahun ini.

Genco baru sahaja mengisytiharkan pembayaran dividen penuh pertamanya di bawah formula baharunya: aliran tunai operasi tolak perbelanjaan modal, pembayaran balik hutang dan rizab tunai tambahan. Dividen suku pertama yang perlu dibayar minggu ini ialah 79 sen sesaham, meningkat daripada lima sen dalam tempoh tahun lalu. Mengekalkan kadar itu akan memberikan Genco hasil dividen 14% pada penutupan baru-baru ini sebanyak $22.20. Itu mungkin hampir dengan hasil kitaran puncak, tetapi strategi baharu itu bermakna Genco harus terus membayar beberapa bentuk dividen walaupun dalam kemelesetan.

Malah mungkin terdapat peningkatan dalam pembayaran, sekiranya kadar penghantaran meningkat lewat tahun ini: Model Fyhr menunjukkan setiap kenaikan $1,000 dalam kadar penghantaran harian menambah 37 sen sesaham kepada aliran tunai boleh agih Genco.

"Pelabur telah berkata kepada syarikat kitaran bahawa mereka mahu melihat wang tunai," kata Lewis BTIG.

Buat masa ini, Genco adalah cerita tunjuk ajar. Syarikat itu perlu menunjukkan bahawa pendekatan dividen baharunya berfungsi sepanjang kitaran perkapalan, dan saham itu layak dinilai berbanding dengan pembayarannya atau kuasa pendapatannya—bukan kepada nilai aset bersih armadanya, seperti biasa. dalam industri.

Lewis dan Fyhr kedua-duanya mempunyai penilaian Beli pada saham Genco, dengan sasaran harga masing-masing $28 dan $30, meningkat sebanyak 25% hingga 35% daripada paras semasa.

“Model itu belum diuji lagi; ia tidak mengalami kemelesetan,” kata Fyhr. Apabila ia berlaku, "Saya rasa Genco berada dalam keadaan yang lebih baik untuk menanganinya."

Tulis kepada Nicholas Jasinski di [e-mel dilindungi]