Beli Saham Opendoor. iBuyer Adalah Tawar-menawar.

Saiz teks

Bila

Kumpulan Zillow

meninggalkan pembelian rumah dalam taliannya pada bulan November, pelabur berjalan. Penyingkiran Zillow, bagaimanapun, juga menyebabkan separuh daripada stok

Teknologi Opendoor

and

Penyelesaian Offerpad
,
dua perintis penggunaan algoritma untuk membeli rumah—yang dipanggil iBuying. Kami menulis kemudian bahawa pada $15, saham Opendoor adalah pertaruhan yang munasabah pada lebih banyak penjual rumah yang menerima tawaran dalam talian segera Opendoor.

Kami terlalu optimis—sekurang-kurangnya mengenai saham. Menjelang minggu lalu ini, Opendoor (ticker: OPEN) telah merosot kepada $4.50 di bawah berat pasaran beruang, kenaikan kadar gadai janji dan jualan rumah yang perlahan. Tetapi kami tetap yakin tentang prospeknya.

Pada harga semasa, Opendoor bernilai sekitar $3 bilion, yang tidak lebih daripada wang tunai pada kunci kira-kiranya, atau sebagai alternatif, nilai bukunya. Dengan menyerahkan inventori rumahnya kira-kira sekali setiap suku tahun, syarikat itu telah menghasilkan keuntungan setiap rumah sekitar 5% dengan pasti. Selepas bertahun-tahun kerugian permulaan, ia kini membuat keuntungan operasi dan mempunyainya untung bersih pertama tahun ini.

Penganalisis yang ditinjau oleh FactSet menjangka Opendoor menjana pendapatan lebih $400 juta sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan, atau Ebitda, ditambah pampasan saham, pada jualan kira-kira $18 bilion tahun ini. Sejak permulaan 2021, Opendoor telah menggandakan lebih daripada dua kali ganda bilangan pasaran metro di mana ia beroperasi, kepada lebih daripada 50. Pengembangan yang berterusan akan meningkatkan jualan kepada hampir $26 bilion dan Ebitda kepada $675 juta menjelang 2024, kata Dae Lee dari JP Morgan, yang melancarkan liputan pada hari Khamis dengan penilaian Beli dan sasaran $9.

Presiden Opendoor Andrew Low Ah Kee berkata syarikat itu secara munasabah boleh bercita-cita untuk menguasai 4% bahagian dalam 100 pasaran perumahan, yang akan membawa hasil kepada $50 bilion. Pemberi pinjaman telah menyokong pengembangan itu dengan pinjaman bukan rekursa yang dijamin oleh inventori perumahan syarikat.

Penjual rumah melakukannya dengan baik sejak beberapa tahun kebelakangan ini, kerana harga meningkat dengan pantas. Opendoor, yang diumumkan pada akhir 2020, dan rakan setaranya turut mendapat manfaat. Tetapi kenaikan harga telah menjadi perlahan, dan Opendoor kini menghadapi persoalan sama ada harga rumah yang dikira komputer boleh berjaya tanpa pasaran perumahan yang semakin meningkat.

Opendoor berkata model harganya telah menunjukkan prestasi yang lebih baik setiap tahun. Bersama-sama dengan pangkalan data berbilang penyenaraian yang dianalisis oleh semua ejen hartanah, syarikat itu mempunyai data daripada aktivitinya sendiri yang melibatkan berjuta-juta rumah. Model komputer memaklumkan setiap langkah proses jualan semula, daripada penetapan harga hingga menilai tawaran. Ejen hartanah tradisional berbangga dengan pertimbangan subjektif mereka, tetapi pengurus portfolio Opendoor mendapat manfaat daripada disiplin yang sistematik.

Ketua Pegawai Pelaburan Opendoor Daniel Morillo mengatakan bahawa kemelesetan ekonomi akan memperlahankan volum urus niaga. Tetapi, katanya, melalui sedozen kelembapan dalam tempoh 50 tahun yang lalu, purata rumah AS hanya turun harga beberapa tahun selepas krisis kewangan 2008-dan kemudian, dengan hanya 3%, pada suku terburuk. Tahap hutang pengguna dan bekalan rumah adalah berbeza sekarang.

Pelabur telah hilang kesabaran dengan perniagaan yang sedang berkembang yang belum lagi menguntungkan. Lee JP Morgan menjangka Opendoor akan menunjukkan kira-kira 15 sen sesaham dalam keuntungan tahun ini (tidak termasuk kos bukan tunai seperti opsyen saham), meningkat melebihi 40 sen pada 2024.

Tulis kepada Bill Alpert di [e-mel dilindungi]